李寒穷接下的是一个怎样的雅戈尔？

界面新闻记者 | 朱咏玲
界面新闻编辑 | 楼婍沁

雅戈尔在近期财报和董事会决议公告中释放出接班信号，预示着从1993年至今执掌雅戈尔董事长职位33年的李如成，可能将把董事长职位传给女儿李寒穷。

界面新闻对此向雅戈尔寻求采访，截至发稿未获回复。

今年49岁的李寒穷职业生涯几乎都在雅戈尔体系内度过。公开资料显示，其最早从基层岗位做起，直到2011年进入上市公司主体雅戈尔的董事会担任董事，后逐渐接过公司总经理、副董事长、总裁等职位。目前，李寒穷在雅戈尔担任副董事长兼总裁。

李寒穷很少接受采访，但从公开信息及其履历背景来看，外界通常将雅戈尔近些年的多品牌矩阵建设归功于她。

2021年起，雅戈尔陆续将高端户外品牌Helly Hansen、潮牌UNDEFEATED、奢侈手工皮鞋品牌CORTHAY、奢侈童装品牌Bonpoint纳入品牌矩阵，进一步丰富了该公司时尚品牌的覆盖领域，此前其旗下的YOUNGOR、MAYOR、HANP、HART MARX等品牌以男装尤其是正装为主。

而前述四个新纳入的品牌在中国市场运营主体的法定代表人均为李寒穷。值得注意的是，李寒穷此前也在雅戈尔体系下的多家投资公司担任过要职。

而还只是雅戈尔近些年战略调整的一部分。

李寒穷

雅戈尔最早从男装业务起家，1990年代开始涉足房地产和投资业务。该公司曾在2007年提出服装、房地产和投资“三驾马车”并行的发展战略，然而大约从2018年开始，雅戈尔逐渐回归服装主业，将打造“世界级时尚集团”作为新目标。

也是在这之后，雅戈尔加大了对时尚板块的投资力度，整体来看包括三个维度。首先便是前文提及的以合资、收并购等方式丰富品牌矩阵。

第二个维度是加码投入自有渠道建设。雅戈尔近些年的开店策略是在优质地段开大店。李如成曾在2024年初透露，雅戈尔计划在全国100个核心城市的核心商圈开出100家时尚体验馆；公司董事兼执行总裁徐鹏也表示，未来市场上将看不到雅戈尔的街边小店，即使是商场内也都将是500平方米以上的大店。

雅戈尔以相对重资产的模式来实现这一目标。李如成在2025年初接受宁波新闻采访时曾透露，雅戈尔累计投资150亿元在北京、上海、深圳、重庆、杭州、武汉等重点城市的核心商圈布局时尚体验馆和大型自营专卖店。值得提到的是，2022年到2023年，雅戈尔光是从美邦服饰接手商铺就花费超13亿元。

不仅是聚焦自身品牌矩阵和渠道，雅戈尔加码时尚板块的第三个维度便是投资整个大时尚产业链。

这包括投资供应链，例如花费5亿元在云南瑞丽投建生产基地；投资品牌方，曾参投设计师品牌ALEXANDER WANG、骑行品牌而意、家纺家居服品SLASHOP、高端家居零售品牌CABANA、韩束母公司上美股份、林清轩等。

同时还涉足线下零售业，一笔重磅投资是2024年底由雅戈尔母公司联合银泰方面财团以74亿元收购了银泰百货。彼时银泰百货在全国拥有60多家门店及部分线上销售平台。尽管上市公司雅戈尔不并表银泰百货，业绩上并无直接增益，但李如成曾在雅戈尔业绩会上表示，收购银泰百货对双方业务都存在正向促进，最直接的受益是雅戈尔在银泰百货的店铺位置至少会更好。

图片来源：雅戈尔官网

而李寒穷若在当下节点接手雅戈尔，实际上接过的是一个仍在深度调整阶段，前述种种战略尚未实现稳定回报的庞大企业。

2025年，雅戈尔营收和归母净利润分别为115.82亿元和24.47亿元，同比下滑18.37%和11.57%，均为2021年以来最低水平。

其中，时尚板块贡献营收74.33亿元，同比增长9.33%，但并表BONPOINT的贡献不小。雅戈尔并不披露除了主品牌YOUNGOR外其他品牌的具体营收，目前YOUNGOR仍是其时尚业务中占比超七成的顶梁柱，而该品牌2025年营收下滑4.37%至50.06亿元。

时尚业务的盈利能力也不尽如人意，全年归母净利润同比大跌77.75%至9593万元，净利率还不到2%。加上地产业务的亏损，实际上雅戈尔整体盈利仍主要靠投资业务。

业务转型尤其是对新品牌的培育必然是一个漫长的过程，未必能在短期内看到显著成效。可雅戈尔的问题不是它旗下的多品牌矩阵尚未全面开花，而是它至今还未能展现出一套培育新品牌的成熟方法论，缺少如Fila之于当初的安踏、哈基斯之于报喜鸟这样能叫得出名字的第二增长曲线。

从雅戈尔2021年纳入Helly Hansen、UNDEFEATED以来，至今也有约五年时间。而对比同行速度，五年是可以期待看到一定成绩的了。例如，安踏集团在2009年拿下Fila中国业务，2014年实现首次扭亏；报喜鸟在2011年拿到哈基斯中国大陆业务代理权，此后的2012年到2017年，哈基斯年营收从1亿元增至超6亿元。

而2025年，雅戈尔除主品牌外的六个子品牌（包括刚并表的Bonpoint）合计营收也只有16亿元左右。换言之，尽管雅戈尔已经搭建起多品牌矩阵，但很难说其真正具备了多品牌管理的能力。

不过，雅戈尔仍要继续“上强度”。李如成曾在2025年上半年的股东大会上表示，雅戈尔仍将择机收购时尚品牌，且未来不排除更大体量的收购。且该公司还表示，2025年对Bonpoint的并购标志着公司正式开启全球化布局。

实力雄厚的雅戈尔的确有资本不放过任何潜在的增长机会，从布局潮牌、户外、奢侈品鞋履和童装，到拓展海外市场，的确描绘出了一个大而全的时尚集团大致的轮廓，然而从其目前仍未摆脱对主品牌依赖，还需要地产和投资业务为营收和利润“输血”的情况来看，雅戈尔要成为世界级时尚集团，仍有很长的路要走。

这也意味着，李寒穷独立掌舵雅戈尔的难度不小，父辈未必能在短期内彻底放手。据甬派客户端2024年初报道，当时李如成就对媒体表示“要从台前走到幕后”，然而在2025年两次接受媒体专访、在股东大会上发言的，仍是李如成而非李寒穷。