需硬扛30年如日本，还清房贷经济才有起色

很多人觉得中国经济扛个三五年就能缓过来。但如果你认真研究一下日本从1991年开始经历的那段漫长寒冬，心里大概就会凉半截，因为我们今天正在走的路，和日本当年的轨迹实在太像了。

2025年全国人口抽样调查的数据显示，总人口140489万人，全年出生792万人但死亡了1131万人，净减少339万。60岁以上的人口已经达到了32338万，占比接近四分之一。

居民的负债状况更让人揪心。

2025年中国居民负债总额突破了200万亿元，差不多人均14万。全国大约7.86亿人背着各种债务，其中年轻人反而成了负债的主力军。社科院的报告说90后的负债率高达78.3%，平均每人欠着12.1万，房贷占了一大半。

那些在2016年到2021年房价最高的时候咬牙上车的家庭，现在房子的市值跌了，但每月的月供一分没少还，家庭杠杆率被动拉高，只能拼命压缩开支来对冲。

有调查显示，70%的受访者买房之后把旅游、娱乐、兴趣爱好的花销全砍了，连孩子的早教费和老人的医疗费都得精打细算着来。

而且这种微观层面一个个家庭的消费萎缩，汇总起来就是宏观层面的内需疲软。2025年全年住户贷款仅新增4417亿元，这个数字跟2021年高峰时期的近8万亿比起来简直是断崖式下滑。

另一面，大家拼命存钱，2025年住户存款增加了14.64万亿元，居民存款总额达到166万亿，人均存款大约11.8万。这种＂使劲存、拼命还、能不花就不花＂的状态，跟当年日本泡沫破裂后全社会的通缩心态简直如出一辙。

而且美联储这几年一直维持高利率，全球不少国家跟着加息，但中国大陆始终没有跟。纵观历次房地产泡沫崩溃，几乎都跟货币收紧和加息脱不了干系，日本就是最典型的反面教材。

与其主动去捅那个泡沫，让经济滑入日本式的长期衰退，不如用低利率把基本盘稳住，用时间去慢慢消化前些年透支的增长。

只要房价不出现断崖式暴跌，断供潮就不会大面积爆发，银行的风险就还兜得住。

但这条路的代价也很明确，就是经济活力会在相当长一段时间内被房贷给死死压住。

中国目前的居民房贷余额是37.4万亿，而且房贷增速从2023年二季度起已经连续十一个季度负增长。

意味着居民宁可提前还贷也不愿意继续背着这个包袱，但同时新的贷款又上不来。当几亿人每个月的收入有相当一部分要交给银行的时候，消费从哪里来？企业的订单从哪里来？经济增长的内生动力从哪里来？

所以当我们说＂做好准备硬扛30年＂的时候，不是在故意吓人，而是有一套很朴素的逻辑在里面。

绝大多数商品房贷款的期限是20到30年，在2015年到2021年房价高位期间入场的那批人，还贷的终点差不多在2045年到2051年前后。

在漫长的还贷过程中，这些家庭的消费能力都会被严重挤压。

只有等到这一代人陆续把房贷还完了，原本交给银行的那笔钱才能变成真正的消费力，而消费的复苏才是经济走出低谷的根本前提。

日本从1991年泡沫破裂到2024年结束负利率政策，用了三十三年，时间节点和那代购房者还清贷款的周期惊人地重合，绝不只是巧合。

当然中国毕竟有一些日本当年不具备的优势，比如，更完整的工业体系、更大的内需市场纵深、更灵活的政策调整空间，以及可以直接借鉴日本教训来避开一些弯路。

有研究机构就建议对存量房贷进行贴息支持，按目前的房贷余额测算，每贴息1个百分点就能减轻利息负担3744亿元，拉动社会消费品零售增速提升约0.5个百分点。这类精准施策如果落到实处，或许能在一定程度上缩短这段阵痛期。

但即便有这些有利条件，指望三五年就彻底翻篇也不太现实。经济周期有它自己的脾气，一代人透支的财富终归需要一代人来偿还，这个过程快不了。

那些正在咬牙还月供的中年人，他们每还一笔贷款，其实都是在为未来的经济复苏默默蓄力。

等这些债务逐步出清的那一天，被压抑了几十年的消费潜力重新释放出来，中国经济的下一个上升周期也就真的来了。

在那之前，耐心可能比什么都重要。