新乡投资：百亿短债压顶，8.67亿补助难抵净利三连降，20亿私募债终止，11.56亿投资性房产无产权引关注

作为新乡市重要的基础设施投资建设及国有资产运营主体，新乡投资集团有限公司（以下简称“新乡投资”）目前正深陷“业绩下降、融资受阻、短债压顶”的三重困境，经营与财务压力凸显。

年报显示，2025年，新乡投资实现营业收入14.03亿元，同比下降18.82%；净利润3,801.67万元，同比下滑26.34%。值得关注的是，这已是公司净利润连续第三年出现下滑，2023年、2024年其净利润同比下降25.11%和1.62%。

在企业盈利能力持续萎缩的背景下，政府补助成为重要的资金补充。2023年至2025年，新乡投资分别获得政府补助1.84亿元、2.99亿元、3.84亿元，三年累计达8.67亿元。

另外，根据年报披露，公司未办妥产权证书的投资性房地产，账面价值达11.56亿元。

在融资渠道上，新乡投资近期遭遇挫折。公司拟发行的20亿元低碳转型挂钩公司债券项目状态已变更为“终止”。据悉，该债券由国泰海通证券承销，于2026年3月2日获受理。

不过，新乡投资的存量债务规模居高不下。企业预警通数据显示，截至目前，公司共有30只存续债券，总规模达144亿元。其中，私募发行债券82亿元，占比56.94%。

随着债务规模的累积，新乡投资的偿债指标不容乐观。截至2025年9月末，公司全部债务已达289.11亿元，其中短期债务规模首次突破百亿，达102.08亿元，占全部债务的35.31%；长期债务则为187.02亿元。偿债能力方面，公司的现金短债比从2023年的0.56一路降至2025年9月末的0.17，账面资金对短期债务的覆盖能力显著削弱。

营收净利双双下滑，三年获政府补助8.67亿

肩负新乡市棚户区改造、城市更新、产业园建设及卫辉灾后重建等多项重点任务的新乡投资，正陷入业绩持续下行的困境。

除核心的工程项目建设外，新乡投资的业务范围还包括商品销售、污水处理、电子设备及信息技术等领域，2024年新增房地产开发业务，进一步扩大业务版图。

2025年年报数据显示，新乡投资全年实现营业收入14.03亿元，同比下降18.82%；利润总额7,295.91万元，同比下降11.65%；净利润3,801.67万元，同比下降26.34%。

事实上，公司业绩颓势早在2025年前三季度就已显现。数据显示，当期新乡投资营业收入为7.20亿元，同比下降21.05%；净利润528.95万元，同比下降22.14%，下滑态势已现端倪。

拉长时间维度观察，新乡投资的经营问题更为突出。公司营业收入已连续两年下滑，其中2024年营业收入17.29亿元，同比降幅达20.25%；净利润下滑态势更为严峻，已连续三年走低，2023年为5,246.04万元，2024年降至5,160.95万元，2025年进一步萎缩至3,801.67万元，逐年递减趋势明显。

在自身盈利能力持续萎缩的背景下，政府补助已成为新乡投资维系报表利润的关键支撑。

2023年至2025年，新乡投资分别获得政府补助1.84亿元、2.99亿元、3.84亿元，三年累计达8.67亿元，呈逐年增长态势。尤为值得关注的是，2025年，公司政府补助占利润总额的比例高达526.98%。

评级机构广州普策信用评价有限公司（以下简称“普策信评”）指出，新乡投资的利润总额受政府补助影响较大，其盈利能力及稳定性仍有提升空间。

除业绩及盈利问题外，新乡投资的资产产权问题同样值得关注。2025年年报披露，公司未办妥产权证书的投资性房地产，账面价值达11.56亿元，涉及大数据产业园、牧南小区等多项资产。未能办妥产权证书的原因是“正在办理”。

20亿低碳转型挂钩公司债终止，存续债规模144亿

一笔规模达20亿元的债券募资计划，在交易所受理仅一个多月后便骤然终止，从而引发市场关注。

上图来源：深交所网站

2026年4月16日，深交所固定收益信息平台披露信息显示，“新乡投资集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行低碳转型挂钩公司债券”项目状态已更新为“终止”。据悉，该债券拟发行规模20亿元，债券类别为私募，由国泰海通证券担任承销商，于2026年3月2日正式获得交易所受理。这意味着，从受理到终止，全程仅40多天。

另外，结合新乡投资披露公告统计可知，2025年以来，新乡投资在银行间市场累计发行7期债券，其中包含5期中期票据和2期短期融资券，合计募资规模达32.3亿元。值得注意的是，公司发行的2025年第一期短期融资券已于2026年4月11日正式到期。

更受市场关注的，是新乡投资存量债务。企业预警通数据显示，新乡投资累计发行债券共60只，目前存续债券30只，存量债务规模高达144亿元。其中，私募发行债券规模达82亿元，占存续债券总额的56.94%，占比已超过半数。

短期债务破百亿 现金短债比持续走低

新乡投资债务规模持续扩容，与之形成反差的是，各项偿债指标持续下滑。

截至2025年9月末，新乡投资全部债务规模已达289.11亿元。其中，短期债务首次突破百亿关口，达102.08亿元，占全部债务的35.31%；长期债务为187.02亿元，占比64.69%。

拉长时间维度观察，新乡投资债务增长的轨迹清晰可辨。2022年至2024年，公司全部债务分别为206.30亿元、268.62亿元、282.34亿元，三年间债务规模净增超76亿元。

债务规模攀升的同时，新乡投资三项核心偿债指标不容乐观。

流动比率是衡量短期偿债能力的基础指标，该指标从2023年的3.30降至2024年的2.28，2025年前三季度进一步滑落至1.92。作为剔除存货影响后的核心偿债指标，速动比率的下滑走势更为陡峭，同期从1.65降至0.92，进而滑落至0.72。

在各项偿债指标中，最受市场关注的是现金短债比。公司现金短债比已从2022年的0.57一路跌至2025年前三季度的0.17。

评级机构普策信评在相关报告中指出，新乡投资未来在项目建设等领域仍有较大投资需求，预计其债务规模将继续上升。

债务端压力持续不减，新乡投资资产流动性同样承压显著。

2025年，新乡投资总资产为582.20亿元，总负债373.75亿元，资产负债率达64.20%。公司应收账款、其他应收款、存货三项资产合计高达229.98亿元，占总资产的比例为39.50%。

记者：贺小蕊

财经研究员：赵强