宠物食品企业迎“盈利大考”：产业链价值呈“微笑曲线”？

近年来，宠物经济持续扩容，宠物业务频频被企业视为增长的重要增长引擎。尤其食品赛道吸引众多品牌跨界入局。进入2025年成果验收期，作为占据宠物市场“半壁江山”的重要“分支”——宠物食品赛道，究竟如何？

据不完全统计，乖宝宠物、中宠股份、天元宠物等国内多家宠物上市企业已发布2025年财报，整体呈现三大特征：规模继续扩张、盈利分化加剧、增长逻辑切换”。

头部宠物食品企业营收保持高增长，但出口型宠物企业盈利压力明显。值得关注的是，2025财年营利双增的“行业龙头”乖宝宠物，在2026年Q1经营数据出现了较大程度下滑，这些变化背后，隐藏着行业怎样的行业趋势？

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出口型企业整体承压

从宠物食品TOP3企业来看，行业多元走势可见一斑。

以2025年营收规模计，国内宠物食品企业乖宝宠物、中宠股份、天元宠物位列前三，营收分别为67.69亿元、52.21亿元、30.02亿元，归母净利分别为6.7亿元、3.65亿元、5884万元，净利润率分别为9.9%、6.99%、1.97%。净利润率差异显著，背后是业务模式的明显分化。

乖宝宠物依靠自有品牌与国内市场驱动增长；中宠股份依托自主品牌和主粮业务提拉业绩；天元宠物则以代销和境外代工为主。

财报显示，天元宠物超半数收入来自境外（15.23亿元，占比50.74%），多为海外大型连锁商超（如沃尔玛）及电商平台（如亚马逊、Chewy）代工。反观国内，天元宠物销售额14.78亿元，同比增长3.29%，但很大部分来自宠物食品代理业务，即进口玛氏、雀巢等国际品牌在国内授权销售。

分析人士指出，境外业务定价权掌握在海外零售巨头和渠道手中，国内制造端只能赚取相对微薄的加工与供应链管理费；国内代理大牌猫粮狗粮，确实能快速做大营收体量，却以牺牲毛利率为代价。2025年，天元宠物宠物食品板块毛利率仅为15.97%，显著低于宠物用品板块的22.16%。这正是其净利率处于断层低位的主因。

2025财年，中小型宠物企业受挫更为显著。如佩蒂股份营收下滑12.67%、依依股份下滑6.69%，这些数据折射出以海外订单、代工出口或单一品类为主的企业，正面临关税、汇率、客户下单节奏及行业竞争的多重压力。

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国内渐进入“调整深水区”

在此背景下，生产型企业如何优化利润？全产业链企业如何完成更具优势的生态占位？宠物食品企业已然进入“重新规划自我”的调整深水区。

国外市场冲击显著，国内调整信号亦也在加强。如乖宝宠物、中宠股份的净利润率在2025年均出现明显缩水（均同比减少约2个百分点），说明宠物经济虽热，但竞争加剧使赚钱难度加大。这也折射出乖宝宠物牺牲利润调整战略的举动。

《2025年中国宠物行业白皮书》预计，到2027年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模将突破4000亿元大关，达到4042亿元，2015年至2027年复合增长率为12.6%。

乖宝宠物2026年Q1财报显示，期内公司实现营收16.44亿元，同比增长11.08%；归母净利润同比下滑39.50%至1.24亿元。此外，第一季度经营活动产生的现金流量净额为5943.51万元，同比下降65.08%、销售费用3.64 亿元，同比增长38.1%。
公司回应称，销售费用率抬升，是因为公司自有品牌业务处于抢占市场份额阶段，行业内企业销售费率均呈上升趋势。当前的阶段性影响，本质上是公司主动拥抱变革、推进新旧动能转换与品牌结构升级的战略阵痛，是多重战略调整与行业周期叠加下的正常现象。

分析人士认为，国内宠物行业已进入“盈利质量比规模增速更重要”的新阶段，单纯依赖流量与渠道扩张的商业模式正遭遇系统性瓶颈。特别是宠物食品企业，尽管头部企业已经浮出水面，但行业集中度仍处在相对低位，行业纵深发展需求依旧强烈。公开数据验证了这一点，国内宠物食品 市场CR10（前十名企业集中度）约为40%，显著低于美国市场的70%，表明整合空间依然广阔。但国产品牌整体市场份额于2025年首次突破52%，较2020年提升约15个百分点。

目前，成本压力已然成为行业共同挑战。原料端白羽鸡等核心肉类价格剧烈波动，运输成本抬升、地缘政治影响等因素，共同推高企业成本。业内人士直言，宠物食品产业链价值分布呈“微笑曲线”——上游原料与下游品牌攫取较高利润，中游生产制造环节议价权薄弱。