调研速递|联影医疗接待贝莱德等253家机构调研 2025年营收138亿元同比增34% 海外收入...

来源：新浪证券-红岸工作室

调研基本情况

联影医疗（688271）于2026年4月通过现场及线上电话会议形式接待了机构调研，此次调研涵盖特定对象调研、分析师会议、业绩说明会等多种形式。参与机构达253家，涉及600名参与人员，包括贝莱德（BlackRock Inc）、嘉实基金、交银施罗德基金等国内外知名机构。公司实控人薛敏，董事长、联席首席执行官张强，总经理、联席首席执行官GUOSHENG TAN，总裁JUN BAO，首席投资官、董事会秘书TAO CAI等高管参与接待。

投资者关系活动类别特定对象调研、分析师会议、业绩说明会、其他（电话会议）时间2026年4月地点上海市嘉定区城北路2258号（现场及线上电话会议）参与单位名称253家机构，600名参与人员（含贝莱德、嘉实基金等）公司接待人员姓名薛敏（实控人）、张强（董事长、联席首席执行官）、GUOSHENG TAN（总经理、联席首席执行官）、JUN BAO（总裁）、TAO CAI（首席投资官、董事会秘书）

2025年业绩表现与核心业务进展

财务指标稳健增长，盈利能力显著优化

2025年，联影医疗经营业绩持续向好，营收与利润实现双增长。全年实现营业收入138.00亿元，同比增长33.98%；归属于母公司股东的净利润18.69亿元，同比增长48.14%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润17.70亿元，同比增长75.18%，盈利质量显著提升。

2026年第一季度，公司延续增长态势，实现营业收入29.08亿元，同比增长17.34%；归母净利润3.99亿元，同比增长7.78%。

2025年主要财务指标金额（亿元）同比增速营业收入33.98%归母净利润48.14%扣非归母净利润75.18%海外收入51.39%研发投入15.95%

装备赛道市场占有率持续领先，多产品线稳居第一

在装备赛道，2025年公司全产品线（不含超声）中国市场新增市场占有率同比增长4.5个百分点，排名第一。其中，9项细分品类市场占有率位列中国市场第一：磁共振（MR）同比增长2.7个百分点、放射治疗设备（RT）同比增长超18个百分点，首次双双跃居中国市场占有率第一；40排CT、64–80排CT、128–160排CT、1.5T磁共振、3.0T以上超高场磁共振、PET/CT、PET/MR及乳腺DR等细分产品蝉联市场第一，PET/CT产品线连续十年蝉联榜首，CT产品线连续三年稳居第一。

海外业务高速增长，收入占比提升至24.86%

海外业务成为公司重要增长引擎。2025年，海外收入达34.31亿元，同比大幅增长51.39%，占总营业收入比重提升至24.86%，同比增加2.86个百分点。全球累计装机规模超39,000台/套，覆盖100多个国家和地区，海外服务收入同比增长超50%。分区域看，北美市场收入同比增长超55%，欧洲市场近50%，亚太区域超40%，新兴市场超80%，形成全球化协同发展格局。

研发投入持续加码，创新成果转化效能提升

公司始终以技术创新为核心驱动力，2025年研发投入26.21亿元，同比增长15.95%，研发投入占比18.99%；研发人员超3,497名，占员工总数超40%。研发费用18.42亿元，同比增长4.57%，研发费用率13.35%，同比下降3.75个百分点，创新成果转化效能持续提升。

互动问答：聚焦增长驱动、海外布局与技术创新

营收增长核心驱动：国内复苏、海外放量与产品升级

针对2025年营收增长的驱动因素，公司表示，主要受益于国内市场需求回暖、海外业务放量、产品结构升级及各产品线竞争力提升。国内方面，设备更新政策加速落地，招采节奏恢复，公司在集采及单体采购中保持较高中标率；海外方面，依托技术、产品及供应链优势，重点布局欧美、亚太及新兴市场，收入占比接近四分之一；产品端，设备业务实现“量价齐升”，平均销售价格（ASP）同比提升超20%，MR、MI及RT等高端板块增长显著。

海外区域表现：北美、欧洲成核心引擎，新兴市场高增

公司海外各区域市场均实现快速增长。北美市场作为核心战略支点，收入同比增长超55%，高端影像设备覆盖美国超90%州级行政区，累计装机超640台/套；欧洲市场收入同比增长近50%，MI产品收入占比超40%，以高端机型为主；亚太区域增长超40%，新兴市场增长超80%，MR产品收入占比接近50%，形成高端渗透与广泛覆盖的产品结构。展望2026年，海外业务预计仍将保持较快增长，成为业绩增长重要引擎。

新品商业化加速：5T磁共振、光子计数CT等获市场认可

多款重磅创新产品已完成商业化落地。MR领域，uMR Jupiter 5T超高场磁共振累计订单突破60台，进入50余家顶级机构；uMR Ultra 3.0T磁共振获中、欧、美市场准入。CT领域，国产首款光子计数能谱CT uCT Ultima完成临床装机，全球首创双宽体双源CT uCT SiriuX获批上市。MI领域，uMI Panorama系列进入美国麻省总医院等顶尖机构。RT领域，新一代直线加速器进入国内顶级肿瘤中心，海外装机将快速增长。超声领域，全系列智能超声产品完成布局，有望成为新增长曲线。

AI赋能与供应链保障：“设备+AI”深度融合，液氦供应可控

在AI赋能方面，联影医疗与联影智能深化“设备+AI”融合，“元智”医疗大模型及专科AI智能体矩阵已融入多类高端设备，提升成像质量、扫描效率及诊疗流程智能化水平。针对液氦价格波动，公司通过长协机制保障供应，推进磁共振冷磁运输模式升级，累计节约液氦近70万升；现有磁共振产品线全面实现“零液氦挥发”，1.5T无液氦超导磁共振系统（uMR Prema）预计2026年底至2027年初获FDA认证并推向市场。核心零部件自主研发程度较高，技术路径自主可控。

联影医疗表示，未来将持续以技术创新为核心驱动，加速构建全球运营体系，夯实可持续增长战略底座，在技术创新、国际化拓展及服务价值释放的支撑下，实现收入与盈利的高质量增长。

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