【IPO追踪】创新实业（02788.HK）高位回调超25%，大规模解禁“悬顶”

5月5日，港股次新股创新实业（02788.HK）延续回调态势，截至发稿，公司下跌2.24%，报21.78港元/股，市值451.9亿港元。从4月8日股价高点以来，公司累计下跌已超过25%。

创新实业去年11月份登陆港交所，自去年12月份以来持续大涨，期间股价翻倍，积累不少获利盘，此番调整，或是短线获利盘回吐压力集中涌现。

另外，近一段时间港股铝业板块整体走势偏弱，中国铝业（02600.HK）、中国宏桥（01378.HK）、南山铝业国际（02610.HK）、俄铝（00486.HK）均调整，行业整体低迷进一步拖累了创新实业的股价表现。

有分析指出，持续高涨的油价威胁着全球经济增长前景，当市场开始担忧"高油价、经济衰退、需求崩塌"时，资金会选择从对经济周期敏感的股票（如铝业股）中撤离，转向避险资产。

值得注意的是，创新实业的解禁预期也进一步放大了短期调整压力，为股价下行"推波助澜"。

创新实业控股股东、基石投资者的禁售期将于2026年5月23日（周六）届满，相关股份将于5月25日（周一）正式解禁流通。其中，控股股东持股15亿股，当前对应市值约326.4亿港元，但其最后禁售日期分两个阶段，第一阶段为5月23日，第二阶段为11月23日。

十余名基石投资者的最后禁售日期均为2026年5月23日，其合计持有的股份数量约为2.48亿股，当前对应市值约53.8亿港元。

需警惕的是，本次解禁体量较大，倘若解禁后相关股东实施减持操作，将对公司股价形成阶段性负面冲击，加剧短期股价波动。

不过，也有观点认为，作为铝产业链上游龙头，创新实业优势显著。公司聚焦氧化铝精炼与电解铝冶炼，目前构建起"能源—氧化铝—电解铝"一体化协同格局，成本优势突出。目前公司动态市盈率不足15倍，安全边际显现。

此外，公司沙特电解铝项目进展顺利，预计将成为未来增长新引擎。摩根士丹利发布研报，看好创新实业海外产能扩张推动未来数年产量增长，认为公司受惠于中国的产能上限限制并寻求增长，并计划在沙地阿拉伯建设100万吨铝产能，其中首期50万吨已动工，新产能目标于2027年首季投运。

展望后市，美伊局势仍不明朗，中东的铝冶炼受到扰动，铝冶炼本身是极度耗电的产业，所以霍尔木兹海峡封锁风险、海运受阻、冶炼厂受袭和不可抗力声明，会立刻放大市场对"现货供给断裂"的担忧。

摩根大通认为，铝市场正在从一个长期过剩的旧叙事，切换到一个由产能破坏、替代受限和区域供应失衡主导的新叙事，而4000美元目标价在这一框架下已不再是激进情景，而是供给黑洞持续扩大的自然结果。该行预计，伦敦金属交易所铝价将在未来几月突破每吨4000美元，预期第二季度达每吨3800美元，全年均价达每吨3500美元。

作者|飞鱼

编辑|Danna