华测导航的前世今生：营收36.99亿行业第七

来源：新浪证券-红岸工作室

华测导航成立于2003年9月12日，于2017年3月21日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上海。公司是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业，专注于北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售。

主营业务方面，华测导航从事北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售，并为行业客户提供数据应用及系统解决方案，所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件，概念板块包含北斗导航、价值成长、军民融合。

经营业绩：营收行业第七，净利润第三
2025年，华测导航实现营业收入36.99亿元，在行业28家公司中排名第7，行业第一名移远通信为243.26亿元，第二名共进股份91.98亿元，行业平均数为30.77亿元，中位数为15.47亿元。主营业务构成中，系统应用及解决方案20.15亿元，占比54.46%；高精度定位装备16.85亿元，占比45.54%。净利润方面，2025年为6.84亿元，行业排名第3，行业第一名亿联网络26.01亿元，第二名移远通信8.27亿元，行业平均数为1.96亿元，中位数为4645.19万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为30.55%，低于去年同期的31.24%，且低于行业平均的39.75%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为60.98%，高于去年同期的58.13%，且高于行业平均的28.37%，盈利能力较强。

董事长赵延平薪酬265.7万元，同比增加102.75万元
公司控股股东和实际控制人均为赵延平。董事长赵延平，中国国籍，1968年6月生，浙江大学光电与科学仪器系激光专业毕业，北京大学光华管理学院EMBA硕士学位。他有着丰富的从业经历，2003年9月创建上海华测导航技术有限公司，历任监事、执行董事，2015年1月至今任华测导航董事长，还担任多个社会职务。2025年薪酬为265.7万，较2024年的162.95万增加了102.75万。总经理朴东国，中国国籍，1968年11月生，毕业于浙江大学光电与科学仪器系光学仪器专业。他在多家公司任职后，2013年8月加入华测有限，担任总经理等职。2025年薪酬为217.9万，较2024年的136.49万增加了81.41万。

A股股东户数较上期增加24.53%
截至2025年12月31日，A股股东户数为5.68万，较上期增加24.53%；户均持有流通A股数量为1.14万，较上期减少19.70%。截止2026年3月31日，华测导航十大流通股东中，平安中证卫星产业指数A（025490）位居第七大流通股东，持股867.97万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股798.10万股，相比上期减少350.13万股。易方达创业板ETF（159915）、南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列。

长江证券指出，2025年公司实现营业收入36.99亿元，同比增长13.78%；归母净利润6.85亿元，同比增长17.49%。分业务看，农机导航与机器人收入同比增长41.49%，智能建造与数字施工收入同比增长25.89%，时空感知与定位服务收入同比增长22.02%；海外收入同比增长35.16%，毛利率76.56%，高于国内23.71pct。公司2025年研发费用5.58亿元，占收入比例15%，已研发并量产新一代GNSS射频+基带一体化芯片StellaX等。预计2026 - 2028年可实现归母净利润7.89、9.87、11.81亿元，同比增长26%、27%、30%，对应估值为33x、26x、22x，维持“买入”评级。

华泰证券指出，2026年Q1实现营收8.07亿元，归母净利1.25亿元。业务亮点：一是精准农业产品出货量保持良好态势；二是乘用车自动驾驶、三维测绘等新兴业务及海外市场是重要增长引擎；三是综合毛利率为60.40%，同比提升2.06pct。预计26 - 28年归母净利7.86/11.22/13.18亿元，维持26年38xPE估值，对应目标价37.94元/股，维持“买入”评级。

图：华测导航营收及增速

图：华测导航净利润及增速

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