药明康德的前世今生：2025年营收454.56亿元行业第一

来源：新浪证券-红岸工作室

药明康德成立于2000年12月01日，于2018年05月08日在上海证券交易所上市，注册地址为江苏省无锡市，办公地址为上海、香港。它是全球领先的医药研发服务平台，提供小分子化学药研发及生产一体化服务，具备全产业链优势，极具投资价值。

主营业务方面，药明康德属于医药生物-医疗服务-医疗研发外包申万行业，拥有CRO概念、精准医疗、细胞治疗等概念板块，主要提供小分子化学药的发现、研发及生产全方位、一体化平台服务，以全产业链平台面向全球制药企业提供新药研发、生产及配套服务。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年，药明康德营业收入达454.56亿元，在行业30家企业中排名第一，远超行业第二名康龙化成的140.95亿元，行业平均数为34.6亿元，中位数为8.6亿元。主营业务构成中，化学业务364.66亿元占比80.22%，测试业务40.42亿元占比8.89%，生物学业务26.77亿元占比5.89%，终止经营业务20.35亿元占比4.48%，其他业务2.36亿元占比0.52%。净利润方面，2025年为193.33亿元，同样在行业30家企业中排名第一，远高于行业第二名康龙化成的15.55亿元，行业平均数为8.29亿元，中位数为1.07亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年药明康德资产负债率为22.18%，低于去年同期的26.44%，也低于行业平均的23.73%，显示出良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为47.64%，高于去年同期的41.48%，且高于行业平均的38.14%，盈利能力较强。

董事长李革薪酬3998万元，同比减少182万元
药明康德实际控制人为李革、刘晓钟、张朝晖。董事长李革，男，1967年1月出生，博士，美国国籍，已取得中华人民共和国外国人永久居留证。现任公司董事长兼首席执行官。他于1993 - 2000年间，在PharmacopeiaInc.任创始科学家及科研总监；2000年至今在公司任职。还在WuXiBiologics（Cayman）Inc.担任董事长兼非执行董事。李革于北京大学获化学学士学位，于美国哥伦比亚大学获有机化学博士学位。2025年其薪酬为3998万元，较2024年的4180万元减少182万元。

A股股东户数较上期增加8.61%
截至2025年12月31日，药明康德A股股东户数为29.76万，较上期增加8.61%；户均持有流通A股数量为8309.47，较上期减少7.93%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股1.74亿股，相比上期减少2252.84万股。易方达沪深300医药ETF（512010）位居第七大流通股东，持股3483.89万股，相比上期增加187.52万股。华宝中证医疗ETF（512170）位居第九大流通股东，持股3181.36万股，为新进股东。华夏上证50ETF（510050）、华泰柏瑞沪深300ETF（510300）退出十大流通股东之列。

国泰海通证券指出，药明康德为全球CRDMO龙头，2026年一季报表现亮眼，利润增速大幅增长，核心业务增长动能强劲。预测2026 - 2028年的营业收入分别为539.69、620.04、689.44亿元，增速分别为18.7%、14.9%、11.2%，归母净利润分别为199.24、221.03、231.02亿元，增速分别为4.0%、10.9%、4.5%，EPS分别为6.68、7.41、7.74元。参考可比公司，给予2026年归母净利润30倍估值，对应目标价200.40元，维持增持评级。业务亮点：1. 一季度经营业绩增长强劲，收入、归母净利润、在手订单三大核心指标均稳健高增。2. 核心支柱化学业务收入106.2亿元，同比增长43.7%，小分子CDMO管线持续扩容，商业化兑现能力提升。3. TIDES业务短期增长稳健，一季度实现营业收入23.8亿元，同比增长6.1%，预计全年收入将实现约40%的增长。

中国银河证券指出，公司2026Q1业绩超预期增长，规模和盈利能力均显著增强。上调公司2026 - 2028年归母净利润预测为184.27、225.34、270.29亿元，同比 - 3.8%、22.3%、19.9%，当前股价对应2026 - 2028年PE为16/13/11倍，估值具备较高性价比，维持“推荐”评级。业务亮点：1. 在手订单持续高增，截至26Q1末，持续经营业务在手订单597.7亿元，同比 + 23.6%。2. 化学业务收入106.2亿元，同比 + 43.7%，加速前瞻性产能布局，计划提前启动常州新基地建设。3. 测试业务收入11.3亿元，同比 + 27.4%，药物安全性评价业务同比增长34.8%，持续保持亚太行业领先地位。4. 生物学业务收入6.7亿元，同比 + 10.1%，持续为CRDMO业务高效引流，贡献20%以上新客户。

图：药明康德营收及增速

图：药明康德净利润及增速

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