深南电路的前世今生：2025年营收236.47亿行业第四，净利润32.79亿行业第五

来源：新浪证券-红岸工作室

深南电路成立于1984年7月3日，于2017年12月13日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。它是国内印制电路板行业的领先企业，具备全产业链优势，产品技术含量高。

深南电路从事印制电路板的研发、生产及销售，所属申万行业为电子 - 元件 - 印制电路板，属于集成电路、半导体、苹果产业链概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第五
2025年，深南电路营业收入为236.47亿元，在行业45家公司中排名第4，行业第一名东山精密营收401.25亿元，第二名鹏鼎控股营收391.47亿元，行业平均数为68.15亿元，中位数为36.77亿元。主营业务构成中，印制电路板143.59亿元占比60.72%，封装基板41.48亿元占比17.54%，电子装联30.75亿元占比13.00%，其他(补充)13.19亿元占比5.58%，其他产品7.46亿元占比3.15%。净利润方面，2025年为32.79亿元，行业排名第5，行业第一名胜宏科技净利润43.12亿元，第二名生益科技净利润38.92亿元，行业平均数为6.45亿元，中位数为1.28亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年深南电路资产负债率为43.82%，去年同期为42.12%，低于行业平均45.34%。从盈利能力看，2025年毛利率为28.32%，去年同期为24.83%，高于行业平均20.58%。

董事长杨之诚薪酬316万元，同比增加17.26万元
控股股东为深天科技控股（深圳）有限公司，实际控制人为中国航空工业集团有限公司。董事长杨之诚，1966年4月出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生，正高级工程师，深圳市认定的国家级领军人才，享受国务院政府特殊津贴专家。曾任飞亚达精密科技股份有限公司企业管理部高级经理等职，2009年9月加入公司，历任多职，现任公司董事长等职。2025年薪酬316万，2024年298.74万，同比增加17.26万。总经理杨智勤，1978年2月出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生。2004年6月加入公司，历任多职，现任深南电路股份有限公司总经理等职。2025年薪酬303.04万，2024年283.6万，同比增加19.44万。

A股股东户数较上期增加5.02%
截至2025年12月31日，A股股东户数为4.15万，较上期增加5.02%；户均持有流通A股数量为1.6万，较上期减少4.81%。截止2026年3月31日，深南电路十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股2557.74万股，相比上期增加10.78万股。永赢科技智选混合发起A（022364）位居第三大流通股东，持股587.44万股，相比上期增加6.53万股。大摩数字经济混合A（017102）位居第六大流通股东，持股223.57万股，相比上期增加15.83万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通股东，持股215.56万股，相比上期减少229.21万股。富国新兴产业股票A（001048）位居第九大流通股东，持股188.24万股，相比上期减少48.04万股。易方达沪深300ETF（510310）、中欧数字经济混合发起A（018993）、华夏沪深300ETF（510330）退出十大流通股东之列。

国投证券指出，公司2026年一季报显示，实现营业收入65.96亿元，同比增长37.9%，归母净利润8.5亿元，同比增长73.01%。业务亮点：一是受益AI算力升级及存储市场需求增长，产品结构优化，400G以上高速交换机、光模块占比同比提升，数据中心收入同比增长，产能利用率提升；二是封装基板业务产品覆盖多种类型，应用领域广泛，2026年一季度处理器芯片类封装基板收入增加，存储类封装基板收入持续增长；三是产能方面，泰国工厂与南通四期项目于2025年下半年投产，目前产能稳步爬坡，广州封装基板项目产品线能力持续提升；四是2026年主要聚焦PCB与封装基板业务，重点投向相关项目及技术改造。预计公司2026 - 2028年收入分别为311.67亿元、408.91亿元、531.58亿元，归母净利润分别为54.01亿元、72.6亿元、101.24亿元，给予2027年35倍PE，对应十二个月目标价373.12元，维持“买入 - A”投资评级。

银河证券指出，2025年公司实现营收236.47亿元，同比增长32.05%；归母净利润为32.76亿元，同比增长74.47%。业务亮点：一是AI带动PCB需求加速释放，2025年PCB业务营收143.59亿元，同比增长36.84%，毛利率提升，受益于数据中心、汽车电子等领域需求增长，工厂产能利用率维持高位；二是封装基板订单同比快速增长，存储类基板占比提升，2025年封装基板业务营收41.48亿元，同比增长30.80%，毛利率增加，广州工厂产能爬坡及技术研发工作推进顺利。预计公司2026 - 2028年归母净利润分别为44.18/51.67/60.11亿元，同比增长35%/17%/16%，每股EPS为6.49/7.59/8.82元，对应当前股价PE为36/31/26倍，维持“推荐”评级。

图：深南电路营收及增速

图：深南电路净利润及增速

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