万润股份2025年报解读：扣非净利增29.81% 财务费用同比大增222.75%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标解读

营业收入微增，业务结构分化明显

2025年万润股份实现营业收入37.17亿元，同比仅增长0.63%，增速较上年大幅放缓。分产品来看，功能性材料实现营收29.12亿元，同比下降3.57%，仍是公司核心收入来源，占营收比重78.34%；生命科学与医药产品营收7.48亿元，同比大增18.91%，成为营收增长的主要动力，占比提升至20.13%；其他业务收入0.57亿元，同比增长26.83%。

业务板块2025年营收（亿元）同比增速营收占比功能性材料-3.57%78.34%生命科学与医药产品7.4818.91%20.13%其他业务0.5726.83%1.53%

净利润增长15.51%，扣非净利增速更优

归属于上市公司股东的净利润为2.84亿元，同比增长15.51%；扣非净利润2.62亿元，同比大幅增长29.81%，远超净利润增速，表明公司主业盈利能力提升。基本每股收益0.31元/股，同比增长19.23%；扣非每股收益0.29元/股，同比增长29.81%，与扣非净利增速一致。

盈利指标2025年数值同比增速归母净利润（亿元）2.8415.51%扣非净利润（亿元）2.6229.81%基本每股收益（元/股）0.3119.23%扣非每股收益（元/股）0.2929.81%

费用结构深度分析

销售费用微降，管理费用基本稳定

销售费用1.20亿元，同比下降3.75%，主要系公司优化销售策略、控制销售成本所致；管理费用3.68亿元，同比仅增长0.89%，费用管控成效显著。

财务费用同比大增222.75%，汇兑损失成主因

财务费用777.74万元，上年同期为-633.61万元，同比大增222.75%，主要原因是受汇率变动影响，本期发生汇兑损失，而同期为汇兑收益。这一变动提醒投资者，公司海外业务占比较高（境外营收占比77.97%），汇率波动对公司盈利影响较大。

研发费用持续投入，占营收比重提升

研发费用4.39亿元，同比增长3.65%，研发投入金额占营业收入的11.57%，较上年提升0.11个百分点。公司持续加大研发投入，布局高端显示材料、环保材料、光刻胶材料、新能源材料等领域，为未来发展积蓄动能。

费用项目2025年金额（万元）同比增速销售费用-3.75%管理费用0.89%财务费用-222.75%研发费用3.65%

研发人员与投入情况

研发人员结构优化，硕士占比提升

截至2025年末，公司研发人员数量853人，同比增长1.79%，占员工总数的17.43%。学历结构方面，硕士学历研发人员421人，同比增长23.10%，占研发人员总数的49.36%，研发团队学历水平进一步提升，有助于增强公司技术创新能力。

研发人员学历2025年人数同比增速本科239-19.26%硕士42123.10%博士19-20.83%大专及以下174-1.14%

研发投入规模稳定，资本化比例下降

2025年研发投入金额4.30亿元，同比增长1.61%，研发投入资本化金额216.60万元，同比下降17.64%，资本化研发投入占研发投入的比例为0.50%，较上年下降0.12个百分点，研发投入以费用化为主，体现公司研发投入的谨慎性。

现金流状况分析

经营活动现金流基本稳定

经营活动产生的现金流量净额10.90亿元，同比仅下降0.58%，与净利润的差异主要是固定资产折旧、资产减值损失、无形资产和长期待摊费用摊销等非付现项目影响。经营活动现金流入40.24亿元，同比下降2.75%；现金流出29.35亿元，同比下降3.53%，现金流整体保持稳健。

投资活动现金流净额减少，结构性存款变动影响大

投资活动产生的现金流量净额-5.82亿元，同比减少28.97%。投资活动现金流入2.32亿元，同比下降84.49%，主要因本期到期收回结构性存款的现金流入减少；投资活动现金流出8.14亿元，同比下降64.84%，主要因购买结构性存款的现金流出减少。

筹资活动现金流净额大幅下降，偿债支出减少

筹资活动产生的现金流量净额-3.78亿元，同比下降2383.25%。筹资活动现金流入4.97亿元，同比下降54.92%，因本期新增借款同比减少；筹资活动现金流出8.74亿元，同比下降21.70%，因本期偿还到期债务及分配股利支付的现金同比减少。

现金流项目2025年金额（亿元）同比增速经营活动现金流净额-0.58%投资活动现金流净额-28.97%筹资活动现金流净额2383.25%

风险提示

下游市场需求风险

公司产品以定制生产为主，若下游终端产品市场需求变化或技术革新，将对公司经营业绩产生影响。需密切关注下游液晶显示、OLED、汽车尾气净化、新能源等行业需求变动。

出口退税政策变化风险

公司产品以出口为主，若国家调整出口退税率，将影响公司盈利水平。尽管出口退税政策重大变化可能性较小，但仍需关注政策动向。

汇率风险

境外营收占比近八成，人民币汇率波动将对公司经营产生影响。公司虽采取多币种结算、及时结汇、远期结售汇等措施，但汇率波动仍存在不确定性。

原材料价格波动风险

部分原材料价格存在波动，影响公司盈利稳定性。公司通过优化采购、控制库存、技术改进等措施应对，但原材料价格走势仍需关注。

中美贸易摩擦风险

若贸易摩擦加剧，将给公司经营带来不确定性。公司需持续优化产品结构、提升技术实力，增强客户粘性，降低贸易摩擦影响。

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