营收净利下滑，马可波罗上市变脸？股价跌超50%，董秘叶国华高薪

作为国内建筑陶瓷行业的龙头企业，手握“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大知名品牌的马可波罗，在2025年10月登陆A股主板时，曾被市场寄予厚望。

然而上市不到半年，这家头顶“建陶龙头”光环的企业便光环尽失：上市首日创下39.70元的历史高点后，股价一路震荡下行，截至2026年4月23日收盘仅剩19.48元，较上市高点累计下跌超50%；

与此同时，公司营收、净利润已连续多个报告期同比下滑，上市前承诺多个募投项目更是集体延期两年交付。

与之形成刺眼反差的，是公司核心高管依旧拿着百万级高薪，业绩下滑、股价暴跌的代价，最终全由二级市场买单？

01

上市半年股价腰斩

2025年10月，马可波罗以13.75元/股的发行价完成首次公开发行，合计发行1.19亿股，募集资金总额16.43亿元，扣除发行费用后募资净额15.60亿元。

上市首日，公司股价便一路冲高至39.70元，一时间成为市场关注的焦点。谁也未曾想到，39.70元的价格竟成了马可波罗上市以来的“高点”。此后公司股价便开启了持续下跌模式，即便有行业龙头的身份加持，也没能止住颓势。

截至2026年4月23日收盘，公司股价报19.48元，较上市首日的历史高点累计下跌50.93%，上市不到半年便惨遭腰斩。对于在上市首日追高买入的投资者而言，如今持仓市值已经缩水过半。

从实际表现来看，公司股价的持续下跌，或许是市场对其基本面走弱、上市承诺兑现不及预期的担心。

02

营收、净利连续几个季度下滑

股价腰斩的背后，是马可波罗持续走弱的基本面，公司营收、净利润陷入连续下滑的困境。

从财报数据来看，马可波罗的业绩颓势早在上市前就已显现。2024年全年，公司实现营业总收入73.24亿元，同比大幅下滑17.93%；实现归属净利润13.27亿元，同比下滑1.92%，营收端的跌幅显著大于净利润，已经暴露出公司主营业务增长乏力的问题。

进入2025年，公司的业绩下滑趋势没有止住，反而还在延续。2025年上半年，公司实现营收32.18亿元，同比下滑11.82%；实现归属净利润6.547亿元，同比下滑7.90%。

到了2025年前三季度，公司营收49.38亿元，较2024年同期的54.98亿元继续下滑10.20%；归属净利润10.62亿元，同比下滑6.57%。

作为国内规模最大的建筑陶瓷制造商之一，马可波罗的核心客户以大型建材经销商和知名房地产开发公司为主。近年来房地产行业持续下行，终端家装需求疲软，本就对公司的经营形成了直接冲击。

而在这样的行业背景下，公司上市募资的核心目的，本是通过智能化产线建设、生产线升级改造提升竞争力，对冲行业下行压力，但从实际情况来看，这些项目能否成为业绩的新增长点存疑。

03

多个募投项目集体延期，总裁谢悦增、董秘叶国华高薪

2025年10月29日，马可波罗在募资到位仅12天后，就发布了募投项目调整及延期公告，这份公告也彻底暴露了公司上市承诺的“水分”。

根据公告，公司上市前承诺的五大募投项目，原计划总投资23.77亿元，拟全部使用募集资金投入。但由于实际募资净额远低于预期，公司将五大项目的拟投入募资额大幅缩减至15.60亿元，其中江西加美智能陶瓷产业园项目拟投入募资从6.74亿元缩减至5亿元，江西唯美陶瓷生产线升级项目从4.91亿元直接砍半至2.5亿元。

更让市场哗然的是，五大项目全部宣布延期，原定达到预定可使用状态的日期最早为2024年3月，最晚为2025年3月，如今全部延期至2027年12月，最晚的项目延期时间接近4年。

公司给出的理由是“受宏观经济环境及公司发展战略规划调整影响，审慎控制了投资进度”，但这一说法难以服众——这些项目早在2022年就已立项，上市前经过了充分的可行性论证，为何募资刚到位就宣布延期，当初的论证是否流于形式？项目延期两年，上市时给投资者画的“大饼”，又该何时兑现？

与项目延期、业绩下滑、股价暴跌形成鲜明对比的，是公司核心高管稳拿的百万高薪。2024年年报数据显示，公司总裁谢悦增当年薪酬高达346.40万元，董事长黄建平薪酬230.00万元，董事、副总裁刘晃球薪酬202.01万元，即便是董事会秘书、财务总监叶国华，年薪也达到了109.96万元。公司业绩连续下滑、募投项目集体延期，核心管理层薪酬依旧居高不下，合理吗？

对于上市公司而言，上市从来不是终点，而是履行承诺、回馈投资者的起点。

马可波罗作为行业龙头，上市后股价腰斩、业绩连降、承诺的项目延期交付，管理层却稳拿高薪，这样的表现，如果长期下去，是否会辜负了投资者的信任？