跌光340亿，电商巨头炸雷了

“平地一声惊雷起，万顷风雨加于身。”

作者 |云帆

来源 |投资家（ID：touzijias）

“平地一声惊雷起，万顷风雨加于身。”

昔日震撼资本市场的“跨境电商第一股”又遇到大麻烦了。

日前A股跨境电商公司跨境通，业绩再度炸雷。根据其发布的财报显示，2025年，公司营收54.37亿元，归母净利润亏损4.17亿元。在整个电商行业高歌猛进的时代，跨境通玩出逆周期连续7年营收下滑。2019年“铺货模式”后遗症发作后，它们已累计亏损近100亿元。

堪称电商行业亏得最惨的明星电商。陷入泥潭前，跨境通曾风头无二，是A股“跨境电商第一股”。天眼查APP显示，它们拿到过“中国本土第一VC”深创投、博时基金、财通基金、银河资本、天风天成、安赐资本等知名投资机构融资。而跨境通创始人杨建新曾是大名鼎鼎的“山西民工首富”。他白手起家，从一名民工起步，摸爬滚打三度问鼎山西首富。

在塑造跨境通之前，杨建新靠服装发家，打造了中国首家专业裤装上市公司百圆裤业，2014年，他大胆跨界收购跨境电商环球易购，将公司更名跨境通。巅峰时，跨境通市值逼近400亿元。然而，好景不长，杨建新依赖资本开始谜之操作导致资金链断裂，留下一地鸡毛。

跨境通连环炸雷，麻烦缠身，公司市值从巅峰跌至53亿元，340亿元灰飞烟灭。如今，杨建新山西首富的光环逐渐褪去，他已被贴上“限制高消费”等标签，跨境通更是前途未卜。

一

“眼见他起朱楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。”

在中国各大电商接连发力的时代，有着“跨境电商第一股”之称的跨境通没有奏响“凯歌”。公司业绩年年炸雷，创始人债务压顶，业务持续收缩，股价一蹶不振，深度套牢了股东和股民。其日前发布的2025年财报中，跨境通的业绩又炸雷了，归母净利润亏损4.17亿元。

如果从2019年跨境通“铺货模式”玩崩算起，公司累计亏掉近100亿元，越干越亏成了它们的常态。即便如此，跨境通仍在积极自救，通过卖资产、子公司破产、剥离烧钱品牌等方式，意图缓解危机，把经营活动现金流净额搞到了‌4.04亿元，也算“悲歌”下的好消息。

但好消息能否帮公司脱困是个谜，因为跨境通创始人杨建新“自顾不暇”了。根据天眼查APP显示，杨建新目前身披“限制高消费”、“终本案件”等标签。“限制高消费”在公司或实控人面临重大债务风险时经常出现，多指实控人或创始人无法还债，俗称“老赖”。

“终本案件”标签很罕见。“终本案件”是指，“法院执行案件因暂无财产可供执行，终结本次执行程序。”杨建新“穷困潦倒”至何种地步呢？未履行比例高达惊人的96.5%。这可是三度问鼎山西首富的商界“传奇”人物，杨建新混来混去混得比苏宁创始人张近东还惨。

杨建新之所以掉入债务漩涡，很大程度跟他多年前一个“超出认知”的跨界决定有关。跨境通未连环炸雷前，杨建新活在“传奇世界”，他是媒体眼里中国最励志的企业家之一。他故事拿出来就是一本草根逆袭的商界传记。由一个建筑工地的农民工白手起家，缔造“神话”。

搬砖搬出了山西首富，也是中国为数不多的“民工首富”。

二

杨建新的“传奇之旅”始于初中辍学那年。

他在太原某建筑公司的工地搬砖，靠着一手搬砖绝技，杨建新得到了众多民工朋友的支持，觉得他的人生不该停留在工地。为了改变未来，杨建新东拼西凑弄来2万元巨资，开了一家杂货铺，他的理想可能是成为“胖东来”，可惜做生意缺乏经验，杂货铺亏得血本无归。

80年代末，不服输的杨建新认定，“他是做生意的料”，于是“东山再起”转战服装行业。他在太原某桥边摆地摊，用真诚和新模式打动身边路人。只要买他的裤子，他就帮忙熨烫、修剪线头，久而久之他多了“路边裤王”的美名，杨建新顺势成立公司把生意规模化。

2009年左右，他创立的百圆裤业已是山西地区家喻户晓的国民品牌。他的朋友圈同样发生了翻天覆地的变化，一些二级市场的“股神”跟他交上朋友，称资本化才是公司发展的康庄大道。自小家境贫寒，白手起家的过往，让杨建新心中有了执念，“人一定要往上爬”。

带着执念，他把百圆裤业推到A股，成为中国首家专业裤装上市公司。2011年，杨建新赢麻了，他草根逆袭问鼎山西首富。一些媒体赶忙追着杨建新报道，报道他的“传奇事迹”，称他是“山西民工首富”，“中国最励志的企业家之一”，杨建新比较高调，向外论道。

百圆裤业跟着一起高调，展开了一轮收购。看着互联网风口崛起，跨地域、轻资产，动动手指钱就来了。杨建新也心动了，他不懂互联网，却感觉“互联网很赚钱”。他大胆调整，拿下跨境明星电商环球易购，从此变身“互联网资深人士”，要与马云刘强东把酒言欢。

卖裤子资本不太关注，一根互联网挂钩故事就好讲了。百圆裤业更名跨境通后，市值一涨再涨，逼近400亿元。一级市场的VC/PE也很兴奋。2016年起，“跨境电商第一股”跨境通定增融资超20亿元，引来深创投、博时基金、财通基金、银河资本、天风天成、安赐资本等知名机构参投。杨建新更兴奋了，他带领团队“不是在收购，就是在收购的路上。”

2016年底，跨境通以约‌4.5亿元‌现金收购明星跨境电商帕拓逊39%股权。帕拓逊专注在消费电子、手机配件、汽车配件的跨境销售，市场覆盖欧美、亚洲等11个国家。2017年，跨境通豪抛‌17.9亿元，收购另一明星跨境电商优壹电商100%股权，构建出跨境电商全链条。

母婴用品、奶粉、保健品、生活用品、个护美妆、消费电子，任何能卖的C端产品，杨建新都想做。他光想着什么都干了，却忘了盘子越大越拖现金流。但杨建新已疯狂。账面上，跨境通很漂亮，2018年，公司营收达到215.34亿元，这一数字是疯狂收购前业绩的25倍。

再暴增一下，他就是“山西刘强东”。

三

“天有不测风云”。

频繁收购新公司，又频繁新增品牌，大量的货需要渠道流通。杨建新在团队“军师”的建议下，想到了“广撒网、多捕鱼”，它们在全球电商巨头亚马逊、eBay上不断开设新店铺，以SKU数量和价格优势卖货，用上千万种商品信息囤积“货海战术”，积累海量SKU。

这种以量取胜的模式名叫“铺货模式”。优势是，短期爆发快，劣势是，库存积压风险高、容易被平台掣肘、运营效率低、缺乏品牌护城河。2021年，亚马逊发难，加强合规审查，导致大量中国卖家账号被封，跨境通深受其害，同年公司营收断崖式暴跌，亏损超‌33亿元。

成名后一帆风顺的杨建新慌了，他急忙干了两件事。一是，直接卖掉帕拓逊。二是，对‌环球易购申请破产隔离。这两件的是本质是，杨建新要剥离炸雷资产，避免拖累上市公司主体。

这里面还有一段插曲。功成名就坐稳山西首富，杨建新带着老婆闲云野鹤，过着大富豪生活。公司经营、执行交给职业经理人团队，他更看重资本、战略、收购。可以理解为，“老板喜欢买东西，可买来的东西怎么用，如何打理要看员工自己。”公司出问题，老板急了。

职业经理人团队退出，杨建新及家族成员主导公司经营。可公司的问题依旧很多。2021年，跨境通计提存货减值超‌25亿元，2023年-2025年，公司累计计提商誉减值超‌6亿元。杨建新在干嘛呢？他一直在给团队遗留问题“擦屁股”，2023年-2025年，公司累计营业外支出超1亿元。这笔钱用在了诉讼赔偿等历史遗留问题，这些问题后来变多，现在也没解决。

别公司老板跑路，员工越做越好。比如引爆互联网最大雷的乐视网。创始人贾跃亭跑路美国造车，国内乐视网不管不顾。员工自己给自己发工资，还把乐视网打造成中国最安逸赚钱的公司之一。杨建新的跨境通相反，他大撒巴掌，闲云野鹤转回来看看，公司快崩盘了。

他补了一个窟窿，又有下一个窟窿，补来补去，他掉入万丈深渊。公司市值雪崩，坑惨了股民。他个人被“限制高消费”，他关联的股权质押涉及债务纠纷。最糟心的是，公司一直亏钱。杨建新很倔强，他不服输，要扭转一切。2026年，跨境通表示，“聚焦降本增效”。

增效第一剑，先斩子公司。2026年初，跨境通子公司出口品牌ZAFUL资不抵债进入破产清算。杨建新想了个轻资产的轻资产模式，把一部分业务改成电商代运营。就是用资深经验帮其它公司做跨境电商服务，杨建新的心真大，跨境通自身没成功，想着帮别人排忧解难。

战略定位也变了，跨境电商的核心是进出口贸易，公司砍掉出口，转向进口。为了跟上时代风口，想了个新定位，“数字服务商”。顶着业绩炸雷及债务，梦想着2026年扭转乾坤。

那么，杨老板能摆脱困境、转危为安吗？