奈飞“分手”季

中经记者 张靖超 北京报道

美东时间4月16日（北京时间4月17日），流媒体巨头奈飞（NASDAQ：NFLX）公布了2026财年第一财季财报。数据显示，奈飞营收同比增长16%至122.5亿美元；净利润为52.83亿美元，同比增长82.77%。

净利润增幅远高于营收背后，是奈飞追求华纳兄弟失败而得到一笔高达28.5亿美元的补偿费用。这笔“分手费”直接拉高了奈飞的EPS（每股收益），但这种一次性的大额营业外收入，也让华尔街对奈飞的前景保持谨慎的态度。而奈飞对2026财年第二财季的业绩指引，也在一定程度上证明了这一点。奈飞预计，第二季度每股收益为78美分，低于华尔街分析师此前预测的84美分，营收指引为125.7亿美元，同样不及市场预期的126.4亿美元。

在此之外，其创始人里德·哈斯廷斯将在今年6月离任。这位一手将奈飞从DVD租赁商转型为流媒体巨头，并成功奠定全球化扩张基础的人士，是过去二十年里，奈飞的重要舵手，随着他的离去，奈飞也将进入新的时代。同时，罗伯特·艾格也在这个春天离开了执掌二十余年的迪士尼，华纳兄弟探索与派拉蒙天空之舞也合并在即，这个季节，对于奈飞、奈飞的竞争对手们，乃至整个行业，都注定不普通。

一笔28.5亿美元的分手费

财报显示，奈飞一季度营收同比增长16%至122.5亿美元，高于分析师预计的121.7亿美元。奈飞管理层将营收增长归功于“略高于计划的订阅收入”，同时也受到汇率与对冲因素的边际利好影响。

在奈飞方面看来，驱动因素仍是会员增长、价格提升、广告收入增加。“如果套用中国长视频平台的案例来看，这些驱动因素是很难持续下去的。”在北京市朝阳区一家视频平台的人士对记者表示，一个地区的会员数量存在上限，广告播放则会降低用户体验，会员价格提升也可能导致会员数量流失。

奈飞的业务目前涵盖北美（美国与加拿大）、拉美、欧洲、亚太地区。在今年第一季度，这四个地区的营收同比增速最低的为北美，增速为14%，最高的为亚太的20%。不过，亚太地区的增速也带有一定偶然性。据奈飞方面透露，世界棒球经典赛（WBC）作为其首个区域性直播大事件在日本打破观看纪录，并带来该国“史上最大单日注册”，使日本成为一季度会员增长的最大贡献来源。

而最大的偶然性则体现在净利润方面。奈飞一季度净利润同比增长82.77%至52.83亿美元，远高于营业利润水平，主要来自“利息及其他收入”录得28.5亿美元。奈飞管理层明确指出，这其中包含与华纳兄弟交易相关的28亿美元终止费。换言之，这是奈飞在结束竞购华纳兄弟资产后收到的“意外之财”。

在去年12月，奈飞宣布以827亿美元的总价收购华纳兄弟探索旗下的华纳兄弟及流媒体相关业务。虽然奈飞与华纳兄弟探索彼时达成了协议，但派拉蒙天舞并未放弃对后者的追求。在今年2月，派拉蒙天舞最终加入了新的保障条款，承诺若交易因反垄断监管未获通过将支付高达70亿美元的监管终止费，同意替华纳兄弟探索支付因撕毁与网飞达成的协议而产生的28.5亿美元违约金，以及若交易在今年9月底前未能完成交割，将按季度向华纳兄弟探索股东支付0.25美元/股的现金补偿。最终，华纳兄弟探索方面宣布，派拉蒙天舞提出的1110亿美元新报价，比该公司此前与奈飞达成的协议更有利于股东。此后，网飞宣布退出对华纳兄弟探索的收购战。

在竞购华纳兄弟失败后，奈飞的股价反而出现了连续7个交易日的上涨，在2月25—27日，连续出现跳空高开。特别是在2月27日，奈飞股价上涨13.77%。

对此，从事制片的金妍曾向记者分析认为，一是奈飞省下了一大笔现金；二是不会因此产生新的负债；三是奈飞因此可以获得一笔不菲的补偿费用。

但这笔28.5亿美元的补偿费用带来的利好，似乎在此前的涨幅中被提前透支。有华尔街的分析师认为，奈飞的EPS与净利润确实大幅增长，但其中有较大的一次性项目贡献。若投资者更关注可持续经营性盈利，即以营业利润、营业利润率为主判断，一季度奈飞经营端的超预期幅度相对有限。

与创始人“分手”

在奈飞无奈与华纳兄弟“分手”后不久，其创始人里德·哈斯廷斯也在此番财报发布当天宣布将不会参加当月年度股东大会上举行的董事连任竞选，不再寻求连任董事职务，计划将精力投入到慈善事业及其他个人追求之中。也就是说，在大约两个月后，里德·哈斯廷斯将结束在奈飞管理层的职业生涯。

公开资料显示，在奈飞创立之初，里德·哈斯廷斯将奈飞定位为“免押金的在线影碟店”，用月费制取代按次计费。而后，在DVD租赁业务处于顶峰时，里德·哈斯廷斯主导向流媒体转型，他果断放弃了已投入大量资源的硬件盒子项目，转向软件平台路线。这一决策让奈飞抢占了带宽普及红利，2007至2011年间用户增长283%。

在2013年前后，里德·哈斯廷斯开始主导奈飞的内容自制，特别是爆款美剧《纸牌屋》的推出，让奈飞对影视行业从业者的吸引力逐渐增加。

“好莱坞是以制片人中心制为主，强调单个项目的工业化，内容主创人员的创作自由度非常受限。但奈飞却给予了很大的自由度，这对于从业者非常有吸引力。”金妍说。

而《纸牌屋》的推出，也让奈飞的原创内容战略大获成功，使其订阅用户数量在一年内增长近30%。奈飞后来也将《纸牌屋》中凯文·史派西敲击白宫椭圆形办事的声音注册为了logo展示的背景音。此外，奈飞的全球化战略中，也有里德·哈斯廷斯的身影。

值得注意的是，里德·哈斯廷斯此前一直公开反对大型收购，但在去年12月，奈飞收购华纳兄弟的事件，里德·哈斯廷斯却一改往日态度。奈飞联席CEO泰德·桑德罗斯在今年1月的2025财年第四财季财报会上表示：“里德·哈斯廷斯是这笔交易的坚定支持者，董事会一致支持。”但这笔交易最终因与派拉蒙天舞报出的天价难以匹配而最终告吹。

巧合的是，在里德·哈斯廷斯宣布离任前的一个月，作为奈飞的主要竞争对手，迪士尼也完成了“换帅”，执掌迪士尼约20年的CEO罗伯特·艾格宣布离任。这两位企业管理者为奈飞、迪士尼分别留下了深刻的烙印，在此之后，这两家好莱坞新老巨头将走向何方，本报记者将持续关注。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：颜京宁）