沃尔沃“守城”：利润归零下的百年防线

沃尔沃推出纯电双旗舰，安全叙事进入溢价验证期

文｜《财经》特约撰稿人 宋立伟 赵成

2025年，沃尔沃汽车出现近十年首次年度亏损，营业利润同比下滑99%至3亿瑞典克朗（2.23亿人民币）。利润表几近归零的同时，这家即将迈入百年的北欧车企在2026年4月中旬集中释放了三款新车。

包括：正式开启预售的纯电旗舰SUV EX90、纯电旗舰轿车ES90及插混车型XC70 99周年感恩版。三款车型覆盖25万至70万元，被视为其百年节点前新能源关键产品线的重整。

与以往一样，此次沃尔沃的产品投放核心叙事仍围绕“安全”展开。

其中，EX90与ES90均基于SPA2原生纯电平台开发，延续了沃尔沃以被动安全与主动安全构建差异化的产品策略。

值得关注的是，在电动化竞争加剧、价格敏感度走高的中国市场，安全能否继续支撑沃尔沃在40万元以上价格带的溢价能力，仍是未经验证的命题。

作为沃尔沃全球最大单一市场，中国区2025年零售销量14.9万辆，同比下滑4%，相较之下，营业收入却同比下降23%至493亿瑞典克朗（366.45亿人民币）。

量稳价跌的格局说明终端让利在维持份额的同时，也在侵蚀其营收和利润空间。而此次发布的三款新车的定价策略与此后终端价格走势，将直接影响沃尔沃利润修复的进度。

纯电双旗舰落地，安全仍是产品主线

EX90与ES90是沃尔沃基于SPA2纯电平台推出的首批旗舰级纯电车型。SPA2平台采用中央集中式电子电气架构与全铝底盘设计，从研发源头围绕纯电特性构建，区别于部分传统豪华品牌采用的油电共用过渡方案。

在安全配置层面，两款车型延续了沃尔沃以被动安全与主动安全构建产品差异化的策略。

车身采用纯电笼式结构，将电池包纳入碰撞力传导路径，配合硼钢加固的电池防护框架，形成座舱与电池的双重防护。

主动安全方面，DUS驾驶员感知系统搭载两颗200万像素红外摄像头，以每秒60帧频率监测驾驶员眼动状态，用于疲劳与分心预警。

动力与续航方面，EX90与ES90顶配版本搭载全域800V高压平台、106kWh三元锂电池及双电机四驱系统，综合最大功率500kW，CLTC续航分别为756公里与848公里，零百加速时间分别为4.2秒与3.9秒。

补能层面，车辆搭载Breathe自适应充电算法，官方数据显示10%至80%充电时间为22分钟。

同步推出的XC70 99周年感恩版基于SMA超级混动架构，搭载1.5T混动专用发动机与P1+P2电驱系统，系统综合功率234kW，纯电续航116公里，亏电油耗5.85L/100km。该车定价下探至25万元级，定位为扩大新能源车型销量基盘的产品。

从产品布局看，沃尔沃以EX90与ES90切入40万至70万元纯电市场，以XC70覆盖25万元级插混市场，形成“高端纯电树品牌、中端插混保份额”的双线结构。

SPA2平台首考，检验溢价成色

EX90与ES90的推出，对沃尔沃而言承载着双重意义。

其既是SPA2原生纯电平台的市场大考，也是品牌在纯电时代溢价能力的关键检验。而SPA2平台的量产落地，则标志着沃尔沃在电气化架构上完成了一次代际切换。

与此前基于CMA架构或油电共用平台的纯电产品不同，SPA2平台在电子电气架构、电池车身一体化设计、底盘布局等方面均围绕纯电特性重新规划。

然而，平台能力能否转化为产品竞争力，关键取决于市场对两款新车的接受程度。

从定价策略看，EX90以53.99万元进入50万元以上纯电SUV区间，ES90以42.99万元进入40万元以上纯电轿车市场。这一价格带目前由蔚来、理想、鸿蒙智行等企业或渠道占据。市场竞争充分，价格敏感度较高。

沃尔沃始终以安全作为核心差异化优势，但在纯电市场的消费决策中，安全对溢价的支撑作用尚未被充分验证。

分析表示，当前，智能化体验、补能效率与服务网络覆盖，已成为影响用户购买的重要因素。因此，沃尔沃能否凭借安全叙事，在40万元以上价格带维持与燃油车时代相近的溢价能力，是本次新品投放需要回答的关键商业命题。

XC70感恩版则体现了另一重逻辑。

该车以更低价格门槛拉动新能源车型销量，改善电气化占比指标，同时维持渠道运转与市场份额。但其对单车营收与利润率的稀释效应，需在后续财报中持续观察。

利润归零之后，竞争不容试错

EX90与ES90进入的40万至70万元纯电市场，是中国新能源汽车竞争最激烈的价格区间之一。

新势力品牌凭借智能化与服务体验占据一定先发优势，传统豪华品牌则依靠品牌积淀与渠道网络进行追赶。价格竞争在这一区间同样存在，部分车型终端优惠幅度较大，实际成交价与指导价之间存在明显差距。

两款新车以预售入市，交付后终端价格的稳定性，将成为检验品牌溢价的核心指标；若价格过快松动，会进一步压缩本就承压的单车利润。

财务层面，2025年沃尔沃盈利能力显然正在收窄。

该公司2025全年营业利润率降至0.1%，距离其此前提出的8%长期目标存在较大差距。

成本控制方面，沃尔沃2025年削减约3000个岗位，并计划2026年进一步压缩间接与可变成本至少50亿瑞典克朗（37.2亿人民币）。

与此同时，研发费用同比增长53%至261亿瑞典克朗（194亿人民币），显示公司仍在维持对未来技术平台的投入强度。

中国市场的表现对沃尔沃整体业绩具有重要影响。

2025年，沃尔沃中国区营收占全球比重约13.8%，但营收降幅显著大于销量降幅，单车营收走低对利润表的拖累较为明显。

XC70以价换量的策略在维持份额方面已产生一定效果，但对品牌均价和利润率的长期影响仍需评估。

在品牌百年节点前，沃尔沃需要回答的核心问题是，安全叙事在电动化时代能否持续转化为品牌溢价，以及新产品的定价策略能否支撑利润率从0.1%向目标区间修复。这一过程的推进速度与效果，将直接影响市场对沃尔沃转型成效的判断。

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