创金合信利元纯债债季报解读：C类份额激增203.5% 净值超额收益0.82%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润167万元 C类规模31万元

报告期内，创金合信利元纯债债券A（以下简称“A类”）和创金合信利元纯债债券C（以下简称“C类”）均实现正收益。A类本期已实现收益77.52万元，本期利润167.36万元，加权平均基金份额本期利润0.0085元，期末基金资产净值2.03亿元，期末基金份额净值1.0338元；C类本期已实现收益619.51元，本期利润1279.39元，加权平均基金份额本期利润0.0079元，期末基金资产净值31.46万元，期末基金份额净值1.0333元。

主要财务指标创金合信利元纯债债券A创金合信利元纯债债券C本期已实现收益（元）775,157.13本期利润（元）1,673,569.281,279.39加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）202,533,757.34314,579.24期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A/C类收益率0.83% 超额基准0.82%

本报告期（过去三个月），A类和C类净值增长率均为0.83%，同期业绩比较基准收益率仅0.01%，超额收益达0.82%。净值增长率标准差均为0.03%，与业绩比较基准收益率标准差持平，显示基金波动与基准一致，在控制风险的同时实现显著超额收益。

阶段净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③业绩比较基准收益率标准差④超额收益（①-③）过去三个月0.83%0.03%0.01%0.03%0.82%

投资策略与运作：债市逆风下聚焦品种利差交易

管理人表示，一季度基本面整体向好，复工、出口和价格支撑景气度回升，产需改善且需求更强，预计3月PPI同比转正，4月回升斜率或进一步走高，基本面对债市形成逆风。美伊战争引发通胀预期交易，但市场对零散信息已脱敏，输入性通胀影响货币政策节奏，央行政策偏克制，总量宽松审慎。供给层面，特别国债供给尚未落地，风险未出清。一季度资金松配置行情下，未来随债券供给放量和存贷差减小，配置焦虑将缓解。二季度理财旺季支撑信用行情，短信用相对拥挤，将积极进行品种间轮动以获取利差收益。

基金业绩表现：A/C类净值均突破1.03元

截至报告期末，A类基金份额净值1.0338元，C类1.0333元，两类份额本报告期净值增长率均为0.83%，显著跑赢同期业绩比较基准0.01%的收益率，业绩表现符合“严格控制风险前提下追求超越基准回报”的投资目标。

宏观与市场展望：二季度信用行情可期 品种轮动为主

管理人展望，二季度理财旺季将支撑信用债行情，但短信用品种交易相对拥挤，未来投资策略将聚焦不同品种间的利差交易，通过积极轮动把握市场机会。同时，需关注债券供给放量、存贷差变化对资金面的影响，以及宏观经济数据和货币政策动向对债市的潜在冲击。

资产组合：99.36%仓位配置固定收益 银行存款占比0.60%

报告期末，基金总资产2.35亿元，其中固定收益投资占比99.36%，金额2.34亿元；银行存款和结算备付金合计142.21万元，占比0.60%；其他资产8.20万元，占比0.03%。权益投资、基金投资、贵金属及金融衍生品投资均为0，资产配置高度集中于固定收益领域，符合纯债基金定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资233,976,420.27银行存款和结算备付金合计1,422,118.270.60其他资产81,989.400.03合计235,480,527.94

债券投资组合：金融债占净值115.35% 政策性金融债为主力

基金固定收益投资全部为债券，其中金融债券金额2.34亿元，占基金资产净值比例115.35%（含杠杆），政策性金融债占比44.77%，金额9080.92万元。企业债、短期融资券、中期票据等其他债券品种均未配置，债券持仓以高评级金融债为主。

债券品种金额（元）占基金资产净值比例（%）金融债券233,976,420.27其中：政策性金融债90,809,158.90

前五大债券持仓：国开债占比超44% 二级资本债补充配置

报告期末，基金前五大债券持仓中，三只为国开行政策性金融债，合计占基金资产净值比例44.77%，与政策性金融债整体占比一致。具体来看，“25国开18”持仓50万张，公允价值5064.48万元，占比24.97%；“25国开11”持仓20万张，公允价值2018.10万元，占比9.95%；“26国开05”持仓20万张，公允价值1998.34万元，占比9.85%。此外，“23中信银行二级资本债01A”和“22华夏银行二级资本债01”分别持仓10万张，占比5.16%和5.12%，补充配置银行二级资本债以增厚收益。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25国开18500,00050,644,780.8225国开11200,00020,181,024.669.9526国开05200,00019,983,353.429.8523中信银行二级资本债01A100,00010,471,015.345.1622华夏银行二级资本债01100,00010,390,800.005.12

开放式基金份额变动：C类净申购20万份 份额增长率203.5%

报告期内，A类份额变动较小，期初1.96亿份，期间申购3.71万份，赎回0.18万份，期末1.96亿份，净增3.53万份；C类份额大幅增长，期初10.03万份，期间申购53.84万份，赎回33.43万份，净申购20.41万份，期末30.44万份，份额增长率达203.5%（(304,430.80-100,297.54)/100,297.54），显示C类份额对投资者吸引力显著提升。

项目创金合信利元纯债债券A创金合信利元纯债债券C报告期期初基金份额总额（份）195,872,287.37100,297.54报告期期间基金总申购份额（份）37,089.84538,417.02减：报告期期间基金总赎回份额（份）1,768.63334,283.76报告期期末基金份额总额（份）195,907,608.58304,430.80

风险提示：单一机构持有A类99.82%份额 存在大额申赎风险

报告期内，A类份额存在单一机构投资者持有比例达99.82%的情况（期初1.96亿份，期间无申赎，期末仍持有1.96亿份）。该情形可能引发大额申赎风险：若发生大额申购，可能因标的资产未及时准备降低净值涨幅；若发生大额赎回，可能导致流动性风险、资产变现冲击净值、净值波动加大，甚至因规模过小触发基金合同终止清算。投资者需关注相关风险。

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