印尼HPM新政正式落地，不锈钢成本驱动型行情再开启？

来源：市场资讯

（来源：Mysteel我的不锈钢网）

2026年4月15日，印尼镍矿HPM新政正式落地，意味着过往市场“唯LME镍价马首是瞻”的定价逻辑发生根本性转变，印尼政策端正成为定价新锚点，不锈钢成本支撑逻辑随之强化。受此影响，沪镍及不锈钢期货主力合约大幅拉涨，不锈钢新一轮成本驱动型行情是否已然开启？

1

印尼镍矿新政核心影响梳理

2026年4月15日起，印尼能源与矿产资源部(ESDM)开始执行修订后的镍矿基准价(HPM)计算公式。

HPM是印尼语“Harga Patokan Mineral”的缩写，意为矿物基准价。它是印尼政府每月发布的镍矿官方指导价格，用于计算镍矿出口关税和国内贸易的计税基础。

政策核心变动包括：

1、将1.6%品位镍矿的修正系数由原先的17%大幅上调至30%；

2、首次将钴/铁/铬纳入计价公式，其中钴和铁的修正系数均设定为 30%，而铬设定为10%。具体条款规定，当钴含量>=0.05%且铁含量<=35%时，其价值将被计入公式。

对用于生产不锈钢的RKEF镍铁工艺而言，新政主要推高了其核心原料——1.6%品位镍矿的官方底价，虽然RKEF工艺对钴的回收价值很低，但印尼新政新增了对钴的计价，这也会在一定程度上影响冶炼厂的原料采购偏好。

在镍矿配额审批方面，截止4月6日，印尼官方表示已批准1.9亿至2亿吨的镍矿石开采配额。距离其设定的2026年镍矿生产配额目标（2.6-2.7亿吨）仍有约6000-7000万吨的差距，审批节奏偏慢亦加剧市场对镍矿供应偏紧的预期。

由于批复总量尚无法满足冶炼厂需求，多数企业计划在新规落地前加大采购备库。目前冶炼厂镍矿库存差异较大：个别大厂仅剩半月库存，多数维持在1-2个月水平。在冶炼厂库存处于低位、HPM新政正式落地、RKAB配额审批仍存缺口的共同作用下，后续镍矿价格或将再度步入上涨通道。

2

镍铁价格小幅反弹，304盈利持续扩大

进入4月，镍矿与镍铁价格经历小幅下滑后逐步企稳，新政落地后镍铁价格已出现反弹。4月15日，印尼1.6%品位镍矿CIF价格报至71.22美元/湿吨，国内镍铁到厂价较昨日涨5元/镍至1100元/镍。不过，由于钢厂心理价位较低，叠加废不锈钢经济性凸显，对镍铁形成替代压力，当前镍铁价格仍处于博弈阶段，后续需重点关注钢厂的成交价格指引。

4月主流钢厂高碳铬铁招标价普遍上调150元/50基吨。但由于近期市场成交偏少，实际报价已略有松动。4月15日，铬矿价格报至59.5元/千吨度，内蒙古高碳铬铁现货价格报至8525元/50基吨，后续关注5月钢厂高碳铬铁采购价格。

成本利润方面，4月201冷轧利润率实现由负转正，304冷轧利润率呈稳健盈利态势，430冷轧利润则维持亏损状态。截止4月14日，304外购高镍铁工艺冶炼成本为14299元/吨，利润率为1.76%；201J1热送一体化工艺冶炼成本8596元/吨，利润率0.63%；430生铁工艺冶炼成本7675元/吨，利润率为-1.63%。

3

4月产量高位运行，300系库存压力较小

产量方面，4月不锈钢粗钢排产环比微降0.65%至377.13万吨，整体延续一季度高位运行态势，供应端保持偏强格局。分系别来看，4月200系排产月环比减少3%；300系排产月环比微增1.1%，维持近五年同期高位；400系排产环比下降1.5%。

库存方面，截至4月9日，全国不锈钢社会库存114万吨，同比增长9.53%。其中400系同比增幅最为显著，200系同比呈小幅增长，验证了钢厂下降排产的合理性。300系库存64万吨，同比下降近8%。与200/400系相比，300系库存水平较为健康，也为排产增长提供了空间。

4

现货调涨但采购谨慎，市场灵活优惠出货

截止发稿，青山代理暂无更新304报价，德龙代理报价维持在14500元/吨，较昨日涨300元/吨。早间贸易商报价多跟随上调，部分商家获利盘兑现意愿较强，实际成交多有优惠，市场整体以灵活接单为主。

价格方面，当前304冷轧民营毛基主流价位在14300-14600元/吨，较昨日涨100-300元/吨；304热轧五尺主流价格14000元/吨，较昨日涨100元/吨。

5

总结

印尼镍矿新政正式落地，叠加配额审批偏紧及冶炼厂库存低位，后续镍矿价格或将再度上行，不锈钢成本支撑逻辑强化。此外，原定于4月1日实施的镍出口暴利税，因印尼政府内部磋商而推迟，未来若落地将进一步抬升印尼镍产品出口成本。

成本端的故事正在演绎，回到不锈钢基本面来看，现阶段 300系库存压力较小、盈利持续扩大，供需矛盾尚不明显。日内受期货提振，现货市场积极调涨，但价格拉涨过快，下游采购趋于谨慎，市场以灵活优惠出货为主。

总体来看，原料成本支撑增强，短期对不锈钢价格形成提振，但上涨的持续性与高度仍有赖于需求跟进。当前市场处于震荡博弈格局，后续需重点关注印尼政策执行力度及原料价格变动情况。