ETF风向标｜又见券商整合！东方证券筹划全资控股上海证券

4月19日下午，东方证券A股发布筹划重大事项的停牌公告，称公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权事宜，东方证券A股股票将于4月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

·证券行业整合提速，并购、出海双轮驱动

近年来，券商行业整合与国际化步伐明显加快。在监管打造"一流投行"目标的指引下，国泰君安吸收合并海通证券、国联证券整合民生证券等案例落地，并购已成为打破国内券商杠杆上限与业务瓶颈的关键路径。

同时，中资券商"出海"提速，2025年以来已有近十家上市券商公告设立或增资国际子公司，全球化扩张步伐加快。据统计，2024年14家样本券商海外业务收入达401亿元，六年间复合增长率高达20%。

此外，券商资管业务结构持续优化，虽然2025年下半年多家券商撤回了公募牌照申请，但仍有14家券商及其资管子公司获批开展公募基金管理业务。在业务拓展方面，2025年以来至少9家券商上调两融业务规模上限，以适应市场活跃度提升和优化利润结构的需求。北交所、全国股转公司发布的2025年度证券公司执业质量评价结果显示，行业整体呈现"中间大、两头小"的分布格局。

·流动性充裕支撑券商基本面，政策红利打开成长空间

展望后市，宽松货币环境为市场提供充裕流动性支持，为券商自营投资业务形成实质性利好。目前，3个月SHIBOR稳定在1.60%左右的低位，10年期国债收益率下行至1.78%，为资本市场提供了低成本资金环境。宽松的货币环境为券商自营投资业务形成实质性利好，券商自营规模中固定收益类资产占比较高，良好的市场环境有助于实现稳健的投资收益，平滑股市波动对业绩的冲击。

市场交投活跃度也逐渐修复，行业基本面稳固。股基日均成交额回升至2.92万亿，环比增长13.96%，市场交投活跃度有所修复。两融余额在2.67万亿高位企稳，占A股流通市值比重为2.46%，表明市场整体风险偏好依然较高。债券市场的慢牛行情持续为券商自营贡献稳定收益，对行业基本面形成支撑。

十五五规划聚焦五篇大文章强化功能性发挥，政策围绕科技创新支持、财富管理升级、高水平开放三大维度持续发力。资本市场改革进入1+N政策落地期，金融强国建设与资本市场高质量发展的导向明确，一系列旨在活跃市场、提振信心的重磅举措密集落地，为券商行业带来历史性配置机遇。

随着券商行业并购加速，龙头整合提升行业集中度，监管明确支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力，国泰君安吸收合并海通证券等案例落地，并购已成为打破国内券商杠杆上限与业务瓶颈的关键路径，行业马太效应持续显现，头部券商凭借资本、牌照及综合服务优势在投行、资管等高附加值业务中占据主导地位，抗周期能力显著强于行业平均水平。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）