对话康祺资产卞玉宝：聚焦科技成长，以多策略构筑风控护城河

在低利率环境持续、资本市场波动加剧的背景下，私募行业如何穿越周期、实现稳健增长，成为业内关注的焦点。4月18日，在第十届财富·私募先锋年度盛典现场，广州康祺资产管理中心总经理卞玉宝接受了南都·湾财社记者的采访，围绕科技成长策略、行业规范化转型、区域资管机构差异化路径及多策略风控体系等话题，分享了她的深度思考。

科技成长策略为核心 三大标准筛选“真价值”标的

面对当前科技板块整体估值偏高的市场环境，卞玉宝向南都·湾财社记者明确表示，康祺资产始终更侧重于科技成长股方向，而非单纯依赖红利策略。她强调，高估值并不意味着投资机会的缺失，关键在于如何科学筛选出具备长期穿越周期能力的优质企业。

卞玉宝表示，筛选的核心标准有三方面：第一是企业自身能力，重点考察是否具备真实的市场核心竞争力；第二是壁垒构建情况，包括技术壁垒和客户壁垒，比如是否拥有持续创新能力，是否已绑定国际大客户等；第三是财务健康度，重点关注持续盈利能力和经营性现金流质量。“对缺乏基本面支撑、纯靠短期概念炒作的标的，我们明确排除在投资范围之外。”

行业迈入规范化新阶段 多策略构筑护城河

谈及私募行业从5万亿元跃升至22万亿元的历史性变迁，卞玉宝感触颇深。她认为，私募行业整体已从“野蛮生长”阶段迈入规范化、成熟化阶段。一方面，监管体系持续完善，运作标准日益清晰；另一方面，居民储蓄和机构资金正系统性地向私募行业迁移，说明市场信任度和专业认可度显著提升。

“在此背景下，我们始终坚持多策略驱动的发展路径，不是依赖单一风格或赛道，而是动态引入新策略、新工具，在互补中实现取长补短，并通过策略间的天然对冲效应，持续夯实风控底座，这构成了我们区别于同业的重要护城河。”卞玉宝向记者说道。

聚焦大储能与算力 向“高精尖”纵深布局

“在当前阶段，我们重点聚焦大储能与算力两大方向。”卞玉宝透露，其选择逻辑具有内在一致性：算力发展的终极约束是电力供给，而大储能正是提升电力系统灵活性、支撑算力基础设施稳定运行的关键环节。因此，这两个赛道并非孤立存在，而是围绕“能源—算力”协同演进的核心枢纽，具备真实需求牵引、政策持续加码、技术迭代加速的三重确定性。

同时，卞玉宝也承认，随着科技板块整体估值抬升，行业选股正呈现“越看越细、越看越深”的趋势。“我们不再满足于停留在光模块等表层环节，而是持续向产业链上游高壁垒环节穿透。比如光芯片，虽然国内光模块企业较多，但真正具备自主设计与量产能力的光芯片企业仍属稀缺。我们已在一级市场启动相关布局，计划投资一家专注光芯片研发的企业。这代表我们的研究正在从行业、子行业，下沉到具体技术节点和关键材料层级，追求真正不可替代的‘卡点’价值。”卞玉宝说道。

多元策略对冲波动 量化与商品周期策略并行

针对科技成长股的高波动特性，卞玉宝强调，康祺资产通过跨资产类别的策略组合来对冲科技股的固有波动。除科技主线外，公司积极配置商品期货（CPA）策略。她指出，各类商品本身具备可识别的周期规律，尽管中国市场的周期波动幅度大于美国，但随着制度完善与数据积累，其节奏正变得越来越可捕捉。

与此同时，卞玉宝表示，公司正同步推进量化策略的研发与落地，用模型辅助判断周期位置、优化仓位节奏，让多策略风控不仅停留在理念层面，更形成可执行、可验证的风险缓释机制。

采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜