华银鼎盛中短债季报解读：A类净赎回168.79亿份 C类跑输基准0.13%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类贡献超99%利润

报告期内，华银鼎盛中短债各份额均实现正收益，其中A类份额规模占绝对主导，贡献了基金整体超99%的利润。

主要财务指标华银鼎盛中短债A华银鼎盛中短债C华银鼎盛中短债D华银鼎盛中短债E本期已实现收益（元）70,568,028.134,086.63本期利润（元）82,253,235.404,772.42加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）21,347,025,842.241,015,904.12164,113.042,936.62期末基金份额净值（元）

数据显示，A类份额期末资产净值达213.47亿元，占基金总净值的99.49%；其本期利润8225.32万元，占基金整体利润的99.94%。C类、D类、E类份额规模较小，期末资产净值分别为101.59万元、16.41万元、2.94万元，利润贡献不足0.1%。从收益能力看，D类和E类加权平均份额利润最高（0.0055），A类次之（0.0054），C类最低（0.0046），主要受不同份额费率结构影响。

基金净值表现：全部份额跑输业绩基准

2026年一季度，华银鼎盛中短债各份额净值增长率均低于同期业绩比较基准（0.55%），其中C类跑输幅度最大，A类、D类、E类差距相对较小。

各份额报告期净值增长与基准对比

份额类型净值增长率业绩比较基准收益率跑输幅度华银鼎盛中短债A0.47%0.55%-0.08%华银鼎盛中短债C0.42%0.55%-0.13%华银鼎盛中短债D0.48%0.55%-0.07%华银鼎盛中短债E0.48%0.55%-0.07%

拉长时间维度，C类份额长期业绩表现落后更为明显。自基金合同生效起至今，C类累计净值增长率12.48%，较基准（14.40%）低1.92个百分点；A类累计净值增长率14.51%，略超基准0.11个百分点。D类和E类因成立时间较短（自合同生效起至今净值增长2.34%、1.91%），均未跑赢同期基准（3.74%）。

投资策略与运作：增配短久期信用债 调整久期博取收益

基金管理人在报告期内采取“票息+波段”的投资策略：一方面主动增配信用债，提升短久期信用债持仓占比，通过票息收益增厚组合收益；另一方面在债市震荡调整期持续调整组合久期，博取资本利得。

具体操作背景为：2026年一季度债市延续震荡，期限表现分化，1月10年国债收益率下行突破1.80%关键点位，3月受美伊战争引发的石油价格上涨及通胀担忧影响，长端利率小幅上行（10年国债上行4BP至1.82-1.84%区间），短端利率下行（1年国债下行10BP），期限利差拉大。信用利差方面，中短端高等级信用利差基本维持稳定。

宏观与债市展望：长端利率区间震荡 短期套息可持续

管理人认为，当前债市仍处于震荡格局，长端利率相对价值显现：短期风险：输入性通胀（地缘政治推高油价）对债市产生不利影响；中期支撑：中国经济增长目标设定在4.5-5%，价格指标回升确定性强，货币政策维持适度宽松，债市相对比价优势提升；长端利率：期限利差处于历史中高位，预计呈现区间震荡格局；操作策略：在资金面维持稳定情况下，短期套息操作仍可持续，后续将灵活调整组合久期和杠杆水平。

基金资产组合：91.31%配置固定收益 买入返售占比8.57%

报告期末，基金总资产213.54亿元，资产配置高度集中于固定收益类资产，权益类、基金、衍生品等投资为零。

资产类别金额（元）占基金总资产比例固定收益投资19,498,296,020.5091.31%买入返售金融资产1,830,223,412.408.57%银行存款和结算备付金合计25,417,597.330.12%其他资产99,016.440.00%合计21,354,036,046.67100.00%

固定收益投资中，债券占比100%（194.98亿元），无资产支持证券；买入返售金融资产规模183.02亿元，主要为债券质押式回购，是基金加杠杆的主要方式；银行存款及结算备付金仅2.54亿元，占比0.12%，流动性储备较低。

债券投资组合：政策性金融债占比64.21% 前五大持仓集中度26.90%

基金债券投资按品种分类，以金融债为主（69.66%），其中政策性金融债占比最高（64.21%），其次为中期票据（9.24%）、企业债（6.74%）、同业存单（4.26%）和短期融资券（1.41%）。

债券品种配置情况

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例金融债券14,870,118,797.9469.66%其中：政策性金融债13,708,663,000.6764.21%企业债券1,439,138,956.716.74%企业短期融资券300,911,076.711.41%中期票据1,971,685,339.159.24%同业存单909,170,923.294.26%合计19,498,296,020.5091.33%

前五大债券持仓均为政策性金融债，合计公允价值57.43亿元，占基金资产净值的26.90%，具体明细如下：

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例125农发2115,500,0001,568,675,164.387.35%225国开1115,200,0001,533,757,873.977.18%322国开089,000,000932,219,013.704.37%425农发238,500,000860,415,876.714.03%525农发318,400,000847,581,402.743.97%

开放式基金份额变动：C类赎回比例达27.10% A类净赎回168.79亿份

报告期内，基金整体呈现净赎回状态，其中C类份额赎回比例最高，A类份额因规模基数大，净赎回绝对金额最大。

各份额申赎情况（单位：份）

项目华银鼎盛中短债A华银鼎盛中短债C华银鼎盛中短债D华银鼎盛中短债E期初份额总额20,329,357,147.811,238,780.73146,659.182,565.93期间总申购份额6,019,173,167.29期间总赎回份额7,707,058,941.17335,577.193,879.55期末份额总额18,641,471,373.93903,203.54142,779.632,565.93净赎回份额1,687,885,773.88335,577.193,879.550净赎回比例8.30%27.10%2.64%0.00%

A类份额期初规模203.29亿份，期末降至186.41亿份，净赎回168.79亿份，赎回比例8.30%；C类份额期初123.88万份，期末90.32万份，净赎回33.56万份，赎回比例27.10%，反映投资者对C类份额短期收益表现的不满。D类份额净赎回0.39万份，E类份额无申赎变动。

风险提示：单一投资者持有A类份额51.91% 流动性风险需警惕

报告显示，华银鼎盛中短债A类份额存在单一机构投资者持有比例过高的情况：该投资者报告期内持有份额96.78亿份，占A类份额总额的51.91%，且期间未发生申赎变动。

管理人提示，若该单一投资者申请全部或大比例赎回，可能导致基金资产变现压力增大，进而引发净值下跌风险。尽管管理人已制定投资者集中度管理制度，不再接受份额占比超50%的单一投资者新增申购，并将审慎处理大额申赎，但仍需警惕极端情况下的流动性冲击。

总结：业绩跑输基准 规模缩水 关注利率波动与集中度风险

2026年一季度，华银鼎盛中短债在债市震荡环境下，未能实现超越基准的收益，各份额净值增长率均低于业绩比较基准。基金通过增配短久期信用债和调整久期操作，虽获取一定票息和资本利得，但受地缘政治引发的长端利率上行影响，整体收益表现不佳。

规模方面，基金遭遇净赎回，尤其是C类份额赎回比例较高，反映投资者对短期业绩的谨慎态度。此外，A类份额51.91%的单一投资者集中度，叠加91.31%的债券资产配置，使得基金在利率波动和大额赎回时面临双重风险。

后续需重点关注：地缘政治局势对通胀及货币政策的影响、长端利率区间震荡下的久期调整效果，以及单一投资者集中度可能引发的流动性风险。

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