利润跑赢收入、门店提质增效，锅圈（2517.HK）一季度全面“提速”

用“提速”一词概括锅圈2026年的开局最贴切不过。

近日，锅圈披露了一季度经营数据，交出了一份含金量不低的成绩单。预计实现营收22亿至23亿元，同比增长31.3%至37.2%；核心经营利润1.85亿至2.05亿元，同比增速高达45.3%至61.0%，利润跑得比收入快了一大截。

值得注意的是，这不是靠短期促销冲出来的增速。门店净增192家，总店数达到11758家，其中乡镇市场贡献了近六成增量；大店调改、AI赋能、闪购履约、组织升级四条线同时推进，单店模型和网络效率都在变化。

抛开数字本身，更值得琢磨的是，当行业里万店玩家不止一家，家庭餐饮赛道也越来越挤，锅圈凭什么还能跑出这样的利润增速？它的打法，到底升级了什么？

四大抓手协同共振，共筑增长内核

把锅圈一季度的表现放在行业大盘里看，会更清楚这个“提速”的含金量。2025年，社区超市赛道竞争已从规模扩张转向深度运营，硬折扣模式迅速升温，盒马、京东、美团、奥乐齐等玩家集体入场。

与此同时，家庭餐饮解决方案整体市场突破8000亿元，火锅、烧烤食材赛道年复合增长率达16.8%。行业水位在涨，但低毛利、高损耗、标准化难仍是大多数社区零售玩家的通病。值此之际，锅圈不仅利润增速跑赢收入，更关键的还是规模效应、成本结构和高毛利品类占比的全面提升。

将一季报拆开来看，这个反差并不寻常。

一方面，万店网络的规模效应开始显性化。一万多家门店分摊总部费用和供应链成本，经营杠杆开始发挥作用。另一方面，门店结构、商品组合和渠道结构也在同步优化，高毛利商品与高频订单占比双双提升，拉动整体盈利水平上行。

一季度净增192家门店，其中乡镇市场113家，乡镇门店总数达到3123家。开店节奏明显比以前更稳，不是单纯追求数量，而是更看重单店回报和区域密度。这种扩张节奏，恰恰为长期盈利稳定性打下了基础。

但门店层面的稳健扩张只是表象，真正支撑盈利提速的，是背后一套正在运转的效率体系。组织升级、AI赋能、大店调改、闪购履约，这四件事单看都不算新，但把它们连起来，就构成了一条效率链条。锅圈这一轮盈利提速，底层支撑就在这里。

组织层面，决策权和资源调配权向一线下沉，区域化运营真正落地。门店拓展、老店运营、多场景延伸的执行效率明显提升，新店爬坡周期缩短，老店运营质量改善。

AI方面，智能选址、精准营销、24小时门店运营、员工培训等环节都有数智化工具介入。通过分析区域消费特征、客流规律和竞争格局，门店可以优化商品结构、降低库存损耗、提升履约效率。超1.1万家门店的运营水平能保持相对一致，靠的正是这套系统，让规模优势逐步向效率优势转化。

大店调改的目标是打开单店天花板。不是简单扩大面积、增加SKU数量，而是让门店从货架型零售升级为社区消费节点。标准店SKU从约300个提升至600个，早餐面点、酒水饮料、日常食材等高频品类进入门店。消费场景从火锅、烧烤等低频需求延伸到一日三餐，消费频次与客单价同步提升，单店营收上限被打开。

闪购业务则放大了门店网络的价值。店仓一体化模式下，门店“离消费者近、离厨房近”的区位优势直接转化为分钟级履约能力。多渠道布局加套餐化产品组合，订单密度和用户复购率持续提升。线上线下协同反过来为线下门店导流，这套网络一旦跑通，就形成了一道难以复制的渠道壁垒。

组织为效率打底，AI把标准化做实，大店调改优化单店模型，闪购放大网络价值。四者联动，推动经营质量持续提升。

“社区央厨”战略落地，估值修复空间充足

四个抓手撑起的是短期业绩，而“社区央厨”才是决定锅圈长期估值的核心逻辑。这不是一个喊出来的概念，而是供应链、门店网络和数字化能力的自然延伸。

从行业层面看，家庭餐饮市场正在经历一轮结构性扩容。2025年，居家用餐整体规模突破6万亿元，其中预制餐食、便捷食材等细分赛道增速最快。消费者外出就餐意愿下降，在家做饭频次上升，但对方便和品质的要求越来越高。

与此同时，社区零售的近场化趋势也在加速，近60%的生鲜消费已在社区场景完成。这两条线交汇的地方，恰好就是“社区央厨”的定位空间。锅圈提出这个战略，不是凭空造概念，而是顺着行业变化走出来的。

过去，锅圈的成长空间基本局限在火锅烧烤食材这个品类里。但在“社区央厨”的定位下，公司切入的是万亿级的家庭日常餐饮市场，食材供应、半成品、便捷餐食，各种需求都能覆盖，消费频次从周级提升到了日级。

供应链整合能力、全国门店履约网络、数智化运营体系，这套组合拳让锅圈能用更低的成本、更高的效率服务家庭餐饮需求。

乡镇市场的下沉，也在给门店扩张提供持续的增量。一季度乡镇门店净增占比接近六成，下沉市场竞争格局温和，门店投资回报率稳定，可复制性强。

目前乡镇门店总数已经突破3100家，未来渗透空间还很大，能为中长期增长提供稳定的门店基数支撑。“社区央厨”和乡镇下沉形成共振，锅圈的长期成长天花板正在被逐步打开。

站在现在这个时点看，市场对锅圈其实还存在比较明显的预期差，这恰恰是后续估值修复的核心动力。