一边强赎“割韭菜”，一边烧钱扩产能，亿纬锂能在焦虑什么？

4月15日晚，亿纬锂能（300014.SZ）公告称，已决定提前赎回“亿纬转债”‌，赎回价格为‌100.034元/张‌，最后一个交易日为4月20日，收市后将停止交易。

亿纬锂能警示称，4月23日收市后，未实施转股的“亿纬转债”将停止转股，剩余债券将被强制赎回，‌投资者可能面临较大损失。

值得注意的是，“亿纬转债”于2025年3月24日发行，规模为50亿元，原定转股期至2031年，票面利率逐年递增（第一年0.2%，第六年2.0%）。此次仅发行一年即启动强赎，被市场视为“卡点”操作，且赎回价仅100.034元/张，远低于约167元/张的市价，价差高达‌66.966元。若投资者未在4月23日登记日前转股或卖出，将直接承受接近70元的单张亏损。

卡点强赎牺牲中小投资者利益

3月30日晚间，亿纬锂能发布公告，宣布提前赎回“亿纬转债”，赎回价格为100.034元/张，赎回登记日为2026年4月23日，赎回日为4月24日。3月31日，亿纬锂能正股下跌近10%，“亿纬转债”更是出现20%的“一字板”跌停，投资者“用脚投票”，表达对亿纬锂能的强烈不满。

此外，亿纬锂能还在2026年2月25日至3月30日间精准触发“有条件赎回条款”‌——股价在连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价不低于转股价格50.28元/股的130%（即65.37元/股），满足《募集说明书》约定的赎回条件。

业内人士分析称，亿纬锂能此次启动可转债强赎，并非出于资金周转压力，而是在财务状况充裕的前提下，为了后续不再支付逐年提高的利息，主动选择牺牲中小投资者利益。

数据显示，公司财务费用率长期稳定在1%左右，显著低于行业平均水平，完全具备足额支付债券利息的能力。但为规避后续逐年递增的利息支出（可转债票面利率从第一年0.2%逐年提升至第六年2.0%），公司在仅使用低成本资金一年后，便通过触发“有条件赎回条款”强制收回债券，将原本应由自身承担的财务成本，变相转移给了未及时转股的中小投资者。

这种操作被市场解读为“精准卡点薅羊毛”，既违背了可转债“风险共担、收益共享”的产品设计初衷，也暴露了其在投资者权益保护上的短视。

业绩增收不增利

资料显示，亿纬锂能是一家2001年成立、2009年在深交所创业板上市的锂电池企业‌，总部位于广东惠州，董事长为刘金成。多年来，公司专注于消费电池、动力电池和储能电池三大领域。其中，动力电池‌营收占比约42%，是宝马“新世代”电动车大圆柱电池的指定供应商，已获超2700项圆柱电池技术授权。储能电池‌出货量全球第二（2025年达71GWh），占全球市场份额的13%，在手订单充沛。消费电池‌领域，其锂原电池全球智能表计领域应用超17亿只，连续八年出口额行业领先。

最新公布的业绩报显示，2025年，亿纬锂能营收为614.7亿元，同比增长26.44%，首次站上600亿元台阶，成为国内仅次于宁德时代的锂电巨头。然而，这份看似亮眼的成绩单背后，盈利端却在“原地踏步”，其归母净利润仅微增1.44%至41.34亿元，利润总额更是同比下滑4.27%，扣非净利润同比下降2.09%。

与同行业企业相比，亿纬锂能的净利润增长最慢，宁德时代归母净利润增速42%，瑞浦兰钧为153.6%，中创新航的增速也高达149%。

原本以为储能会让亿纬锂能利润猛增，因为2025年该公司储能电池出货量达71.05GWh，同比增长40.84%，首次超过动力电池，全球市占率跃升至第二，仅次于宁德时代。不过，为了抢占市场份额，亿纬锂能主动采取了“以价换量”策略，储能电池平均售价从2024年的0.354元/Wh降至2025年的0.34元/Wh，而同期单位直接成本仅从0.321元/Wh降至0.302元/Wh，成本降幅未能覆盖售价下滑，在单位毛利从0.033元/Wh升至0.038元/Wh的表象下，毛利率持续走低。

亿纬锂能的这一策略虽带来了订单的激增——2025年合同负债达14.9亿元，同比增长305.85%，但也使得储能业务陷入“增收不增利”的困境。对比行业龙头宁德时代，其储能板块毛利率高达26.71%，几乎是亿纬锂能的两倍，凸显出二者在成本控制、议价能力上的差距。

激进扩产或引发行业内卷

虽然赚钱效益没有显现，但是亿纬锂能在储能业务上的策略依然比较激进。

2026年3月27日到4月7日，仅仅11天时间，亿纬锂能先后公告了四次大规模扩产：广东惠州、湖北荆门、江苏启东、福建上杭，四城落子，累计新增产能超过230GWh，累计投资金额超过230亿元，备受行业关注。此外，该公司在海外市场的布局也在同步发力，匈牙利30GWh大圆柱项目和马来西亚生产基地合计投资超180亿元，匈牙利工厂预计2027年投产。

一边是疯狂扩产，另一边却在寻求资本市场助力。2026年1月2日，亿纬锂能向港交所二次递交招股书，拟在香港主板上市，预计募资300亿港元（约合人民币280亿元），这是继2025年6月首次递表失效后的再次冲击。

虽然扩产符合当前的市场热点需求，但是业内人士认为，亿纬锂能此次集中扩产，或将进一步加剧行业竞争，推动二线电池厂商跟进布局。这不禁让人联想到曾经的光伏行业——在爆发式增长后就陷入严重的价格战，企业利润大幅缩水，甚至出现大面积亏损。那么，储能行业会重蹈光伏的覆辙吗？

有投资人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：“从光伏行业的扩产到过剩的前车之鉴看，又一次轮回开始了，一切都显得那么熟悉，新周期、供不应求、价格上涨、扩产、供大于求、价格暴跌、内卷清场……当风来时，大家就容易忽视风险。虽然目前还不是内卷的高峰期，订单量充足，但是产能集中拉上来后，势必会加剧储能行业的内卷。”

价格战的硝烟已从国内蔓延至海外。2026年3月30日，比亚迪以0.495元/Wh的价格入围山东昭阳100MW/400MWh储能电站项目；中国电建2025—2026年度16GWh储能系统框架集采中，59家企业报价低于0.5元/Wh。0.5元/Wh已成为储能系统报价的“心理红线”，而部分项目的最低报价已逼近甚至跌破0.4元/Wh，行业竞争的惨烈程度可见一斑。

记者 王丽颖

文字编辑 张俊才