华泰 | 金工：险资ETF配置情况盘点

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（来源：华泰睿思）

根据前十大持有人信息，2025下半年险资持有权益类ETF的规模超过3500亿元：险资对A股宽基ETF的持仓规模增至1540亿元，主要增持科创/创业板宽基和中盘宽基ETF；A股行业ETF的持仓规模增至1110亿元，增幅约73%，主要增持非银金融、电力设备和有色金属ETF，减仓电子、计算机和房地产；A股红利ETF持仓规模持续下降，从2024年底的186亿元缩水到2025年底的74亿元；港股ETF中，港股科技类ETF的险资持仓规模大幅增长到509亿元，金融地产和消费板块ETF规模也有增长，但港股红利ETF持仓规模从2025年中的98亿元大幅下降到年末的24亿元。

核心观点

ETF市场观察：2025下半年险资ETF持仓情况变动盘点

根据前十大持有人信息，2025下半年险资持有权益类ETF的规模超过3500亿元：险资对A股宽基ETF的持仓规模增至1540亿元，主要增持科创/创业板宽基和中盘宽基ETF；A股行业ETF的持仓规模增至1110亿元，增幅约73%，主要增持非银金融、电力设备和有色金属ETF，减仓电子、计算机和房地产；A股红利ETF持仓规模持续下降，从2024年底的186亿元缩水到2025年底的74亿元；港股ETF中，港股科技类ETF的险资持仓规模大幅增长到509亿元，金融地产和消费板块ETF规模也有增长，但港股红利ETF持仓规模从2025年中的98亿元大幅下降到年末的24亿元。

ETF市场回顾：近一周股票ETF净流出308亿，有色与电力净流入

近一周（2026.3.30-2026.4.3）宽基ETF整体净流出，跟踪中证A500和沪深300的ETF净流出较多。行业主题ETF中，有色、电力设备ETF净流入较多，医药、油气、非银ETF净流出较多，整体交易热度略有下降；商品型黄金ETF净流入57亿元，债券型ETF净流入145亿元，或体现避险需求上升。近一周短融ETF、科创债ETF与商品型黄金ETF成交额较高，短融ETF、恒科ETF、黄金ETF融资买入额较高，跟踪中韩芯片、标普油气等指数的部分ETF溢价率处于较高水平。

ETF募集：近一周新申报17只ETF及4只ETF-FOF

近一周有5只ETF产品新启动认购，覆盖石油天然气、工业互联网、证券公司、人工智能等主题。近一周6只ETF新成立，募集规模均在4亿元以下，年初至今周期、制造、TMT板块ETF发行总规模均在80亿元以上，红利ETF、宽基ETF、周期板块ETF平均发行规模略高于其他类型。近一周申报17只ETF，覆盖稀土、稀有金属、工程机械、绿色电力、价值、红利等主题方向，同时有4只ETF-FOF新申报。

绝对收益ETF模拟组合：今年以来上涨1.99%，上周小幅下跌0.11%

境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的风险预算，模型根据风险预算计算大类资产的基础权重；权益资产内部配置权重采用月频行业轮动模型的每月观点，同时考虑红利资产的择时观点。组合上周下跌0.11%，截至2026/4/3今年以来累计上涨1.99%，2016年以来年化收益率6.39%，最大回撤4.65%，夏普比率1.69，Calmar比率1.38。

正 文

01ETF市场观察

2025下半年险资ETF配置情况盘点

近年来，保险公司持有权益类ETF的总规模（此处规模按前十大持有人信息统计，下同）快速增加，从2022年底的574亿元快速增加到2025年末的3500亿元，2025年下半年险资持有权益ETF（包括股票和QDII）总规模增加了900亿元，增速相比2025年上半年有所提升。债券类ETF前十大持有人中险资持有规模持续增加，但占比持续减少。

由前十大持有人信息可知，A股宽基ETF：

·存量情况：2025年报，险资投资宽基ETF时主要投向大盘宽基、大中盘宽基和科创/创业板宽基指数，合计持有规模超过1540亿元，相比2024年中增长236亿元。持有规模最大的宽基ETF为A500ETF（517亿元）、沪深300ETF（256亿元）、科创50ETF（162亿元）、创业板指ETF（106亿元）、科创100ETF（93亿元）。

·变动情况：2025下半年，险资在科创/创业板宽基ETF上的持仓增长了61%，中盘宽基ETF持仓增长28%，大中盘宽基ETF持仓增长15%，大盘宽基ETF持仓下降9%。（此处统计仅为基于前十大持有人的估算结果，险资持有较多ETF份额但被其他机构挤出前十大持有人的情况是存在的，下同）

A股行业ETF（不包含跨行业的主题或板块ETF）：

·存量情况：2025年报险资持仓总规模超过1100亿元，相比2025中报的642亿元增长约73%，非银金融行业ETF持仓总规模最大，其次为电力设备、有色金属、国防军工、电子等。

·变动情况：2025下半年，险资持仓ETF规模增加最多的行业为非银金融、电力设备和有色金属，减少最多的行业为电子、计算机和房地产。

A股策略ETF：

·变动情况：近年来险资持有红利和红利低波ETF的规模快速增加，到2024年底持有总规模已达186亿元；但2025中报两类ETF持有规模均下降到93亿元，降幅50%左右；年报红利类ETF规模进一步缩水到74亿元。自由现金流ETF则在2025上半年从零增长到9亿元，下半年进一步增长到16亿元。

港股ETF：

·存量情况：2025年报险资投资港股科技类ETF（恒生科技等类似ETF包括在内）的规模最大，超过500亿元；港股宽基共73亿元，港股金融地产和医药ETF持有规模也在50亿元以上。

·变动情况：2025下半年，港股TMT ETF持仓规模从296亿元增长到509亿元，港股金融地产和港股消费ETF规模也有增长，但港股红利ETF持仓规模从98亿元下降到24亿元。

02ETF市场数据

ETF资金流向：上周股票型ETF净流出308亿元，有色与电力ETF净流入

ETF交易情况：近一周短融ETF与科创债ETF成交额较高

ETF折溢价：跟踪中韩芯片、标普油气等指数的ETF溢价率较高

ETF融资情况：近期短融ETF、恒科ETF、黄金ETF融资买入额较高

03ETF发行：近一周新申报17只ETF及4只ETF-FOF

新发产品：5只ETF新启动认购，覆盖石油天然气、工业互联网等主题

产品募集：近一周6只ETF成立，募集规模均在4亿元以下

ETF申报情况：近一周新申报17只ETF及4只ETF-FOF

04绝对收益ETF模拟组合

境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的权重；权益资产内部配置权重则直接采用月频行业轮动模型的每月观点。

模型上周下跌0.11%，截至2026/4/3今年以来累计上涨1.99%，2016年以来年化收益率6.39%，最大回撤4.65%，夏普比率1.69，Calmar比率1.38。

风险提示：

1）本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；

2）投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关ETF 的销售文件及／或其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素。

相关研报

研报：《险资ETF配置情况盘点》2026年4月6日

研究员：何 康 S0570520080004 | BRB318

研究员：刘依苇 S0570521090002 | BSU078

研究员：韩 晳 S0570520100006