涨价，或许是茅台最好的选择

食品饮料行业价格战打得火热，贵州茅台（600519.SH）却突然宣布涨价了。

3月31日，茅台宣布上调53度飞天茅台价格。其中，经销商合同价从1169元/瓶涨至1269元/瓶，自营零售价从1499元/瓶涨至1539元。

对此，知名投资人段永平在社交平台表示：“茅台其实没有别的选择了，尤其是i茅台给了底气后。”

涨价，或许是茅台最好的选择

虽然茅台涨价这个动作让市场震了一下，但调整幅度比较温和。

具体来看，经销商合同价上调100元，涨幅为8.5%，自营零售价上调40元，涨幅为2.7%。合同价涨幅明显高于零售价，在一定程度上说明官方定价与市场成交价之间的差距正在被有意缩小。

据光大证券测算，这次提价可为茅台2026年增厚营收约30亿元、净利润约15亿元，对应增幅约1.5%~2%。

要理解这次涨价的真正逻辑，得先看清茅台当下的尴尬处境：不能减收，也不能放量。就像段永平所说的，“茅台其实并没有别的选择了”，所以涨价成为了最好的选择。

2025年的白酒行业整体承压，作为行业龙头的茅台虽然不至于太难堪，但也难逃周期影响。2025年前三季度财报显示，茅台实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%。虽然仍在增长，但增速较之前明显放缓。

其中，第三季度营收同比仅微增0.56%，归母净利润微增0.58%，几乎与上年同期持平。这在茅台的业绩史上实属罕见。

虽然茅台还没发布2025年的年报，但是以当前的增速看，完成9%的营收增长目标压力不小。同时，进入2026年，茅台也罕见地没有提出明确的年度增长目标。

但茅台不能减收，必须守住业绩底线。无论对资本市场还是对经销商体系，营收和利润的下滑都会动摇信心。

2026年，茅台的工作重心是市场化改革。年初发布的《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》明确提出，要聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，分别锚定600元+、1500元+、2000元+价格带。方案还提出构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制。

很多人预判到了价格机制会调整，但可能没想到是涨价。

东兴证券认为，茅台本次提价的核?意义不止于单次价格上调，更在于“市场化运营?案”中的价格机制开始实质落地。合同价与自营零售价同步调整，说明公司正在从“行政式提价”转向“机制式调价”。

在提价之前，茅台的另一个动作也引发了市场的关注。

2026年，茅台计划大幅削减非标产品配额。具体来看，茅台15年、1升装飞天茅台、生肖茅台配额大幅削减，彩釉珍品茅台则可能全面停止供应。这一调整也符合市场化改革的方向，将更多资源聚焦到核心大单品上。

方正证券曾指出，非标品占经销商部分预付款，且大多出现批价倒挂情况，成为影响经销商盈亏的主要因素，配额削减从源头解决了经销商的资金压力。

再加上，非标产品因稀缺性或收藏属性多次被过渡炒作，价格波动极大，影响了消费者的体验，减少投放也能抑制这部分市场炒作。

但问题随之而来，非标减量直接砍掉了一块高毛利收入，会带来业绩缺口。

前面已经分析过，茅台不能减收，它能做的选择比较有限。理论上，可以放大飞天茅台的投放量去填补缺口。但是，如果加大飞天投放，本就疲软的市场批价将进一步承压，价格倒挂可能加剧，直接冲击经销商盈利和现金流。

所以，在这种不能减收也不能放量的处境下，茅台选择了涨价。用飞天提价带来的增量，对冲非标减量造成的损失，这套组合拳既回应了市场化的改革方向，也能够稳住公司的业绩底线。

茅台提价的底气和智慧

茅台敢在这个时间点提价，背后是扎实的市场信号。

从元旦到春节，多家券商的调研报告都显示茅台动销正增，经销商库存维持低位，部分地区甚至出现“零库存”，同时批价回升至1700元左右。

华源证券认为，茅台春节动销超预期并不只是旺季的脉冲，可能是白酒消费恢复新常态的标志。

资本市场同样对茅台的市场化改革投出信任票。1月29日，白酒板块迎来久违的集体大涨，茅台股价单日暴涨8.61%，创近一年最大涨幅，单日市值增长超1400亿元。

随后，i茅台公布的数据进一步验证了市场信心。今年1月，i茅台新增用户628万，月活突破1531万，销售额约100亿元。超过145万人成功购买产品，其中飞天茅台成交订单超143万笔。这意味着，在之前1499元的价位带上，C端用户的真实需求依然强劲。

某券商白酒分析师认为，茅台此次提价虽是“两难”处境下的选择，但“双轨提价”的操作仍体现出策略与智慧。“自营渠道是市场价格锚点，只涨40元，相当于告诉市场‘终端只是微调’，为批价上涨做了温和铺垫。”

“飞天出厂价涨了，经销商利差被压缩，但茅台同时提高了终端价，批价也在往上走，相当于帮经销商稳住了部分利润。”在该分析师看来，经销商与自营渠道同步提价，有助于提价策略的平稳落地。

同时，她认为提价也在为投资者注入信心。“大家至少会觉得今年的业绩有保证了，可以拿到相对稳定的高分红。”

布局c端的并非只有茅台。3月31日，五粮液也宣布在今年全面布局c端，成立电商渠道专营专班，全线入驻京东秒送、美团闪购等即时零售渠道，进一步触达消费者。

有一组调研数据显示，中国18至30岁的潜在酒饮人群达4.9亿，贡献超4000亿元市场规模，新酒饮在其消费选择中占比超过70%。与以往的宴请场景不同，年轻人的饮酒需求已从“悦他”转向“悦己”。

对于白酒这类顺应经济周期的产物，更重要的是先穿越周期。至于白酒能否真正抓住这部分消费者，又能在哪些新场景中打开局面，仍需要时间验证。