丸美生物2025年年报：销售费用增至21亿元、净利润下滑28%，募投项目再次延期引市场质疑

来源：市场资讯

（来源：第一风口）

日前，“眼霜第一股”丸美生物(603983.SH)披露2025年年度报告。

图片来源：丸美生物

财报显示，公司呈现出显著的“增收不增利”特征：全年实现营业收入34.59亿元，同比增长16.48%；归母净利润为2.47亿元，同比下降27.63%；扣非净利润为2.31亿元，同比下降29.20%。

尤为值得关注的是，第四季度业绩出现大幅下滑。该季度公司营收10.09亿元，同比下降0.84%；归母净利润仅0.03亿元，同比暴跌96.75%；扣非净利润0.17亿元，同比下降82.89%，创下上市以来单季度最低水平。

利润承压：

流量及推广成本持续增长

针对净利润的大幅下滑，丸美生物在年报中解释称，主要系销售费用与管理费用的双重增长所致。

财报数据显示，2025年公司销售费用高达20.57亿元，同比增长25.80%，占总营收约六成。这一增长主要源于线上流量及推广成本的持续攀升。回顾过去三年，丸美生物的销售费用率呈逐年上升趋势：2023年至2025年，销售费用分别为11.99亿元、16.35亿元和20.57亿元，对应的销售费用率分别为53.86%、55.04%和59.45%。

这意味着，公司每获得100元收入，就有近60元投入到了营销推广中。销售费用增速（25.8%）与营收增速（16.48%）的剪刀差扩大，折射出公司获客成本的急剧攀升及营销效率的边际递减。

此外，管理费用亦成为拖累利润的因素之一。2025年，公司管理费用为1.61亿元，同比增长48.36%，主要原因是丸美大厦落成后折旧及摊销费用大幅增加。

盈利能力的结构性分化同样明显。2025年公司毛利率为74.29%，同比提升0.59个百分点，然而，净利率却从2024年的11.50%滑落至7.15%，下降了4.35个百分点。费用端的巨大压力未能被毛利改善所对冲，导致最终盈利空间被压缩。

值得一提的是，丸美生物2025年录得政府补助1988.52万元，同比增长138%，计入其他收益。直接影响了公司利润表现。

募投项目迷局：

多次变更、延期与监管警示

作为2019年上市的“眼霜第一股”，丸美生物当年IPO募集资金净额为7.9亿元。然而，截至2025年末，这些募集资金的使用情况却充满了变数。

IPO时，公司募投项目分别为彩妆产品生产建设项目（2.50亿元）、营销网络建设项目（2.58亿元）、智慧零售终端建设项目（1.18亿元）、数字营运中心建设项目（0.89亿元）和信息网络平台项目（0.76亿元）。

截至目前，上述项目已变更为化妆品智能制造工厂建设项目（3.44亿元）、营销升级及运营总部建设（4.71亿元）、数字营运中心建设项目（0.89亿元）、信息网络平台项目（0.28亿元）。

根据历史公告，原定的募投项目经历了多次变更与调整。更严重的问题在于项目的执行进度。三大核心募投项目均未按原计划时间表达产，且延期跨度巨大：

化妆品智能制造工厂建设项目：原定2021年完结，目前已延期至2027年12月。

数字营运中心建设项目：原定2021年完结，现延期至2029年7月，投入进度仅22.89%。

营销升级及运营总部建设项目：原定2021年完结，现延期至2026年9月，进度为61.71%。

3月31日，丸美生物再发延期公告，宣布将公司“数字营运中心建设项目”的预定可使用状态日期延期至2029年7月。

彼时募集资金投向的四大核心项目，旨在“夯实产业根基”，如今却因一再延期而变得扑朔迷离。

这种“战略摇摆”不仅影响了公司的资本开支效率，也引来了监管层的关注。2025年10月24日，丸美生物及相关责任人收到广东证监局出具的行政监管措施决定书。

监管指出，公司存在募集资金管理、使用和披露不规范等多项违规问题，包括：

募集资金使用未经审议和披露：使用募集资金和自有资金建设琶洲总部大楼，未将募投项目和非募投项目分开独立核算，存在使用募集资金支付非募投项目支出的情况；

募投项目调整未及时审议和披露：相关募投项目超期未完成，对募投项目进行调整并实际支付相关费用，但未及时审议和披露项目延期或调整议案情况；

募集资金管理信息披露不规范：在2023年、2024年相关报告中，披露的募投项目进度与实际不符；使用募集资金开展现金理财，未按有关规定及时披露理财产品收益情况以及期末投资份额、签约方、产品名称、期限等信息……

因上述违规行为，丸美生物及时任董事长孙怀庆、时任财务总监王开慧、时任董事会秘书程迪均收到了监管警示。

接连不断的募投项目延期与监管处罚，已引发市场对公司诚信及内控有效性的广泛质疑。针对上述问题，风口财经记者联系到丸美生物董秘部门，不过截至发稿，丸美生物始终未予回应。

（注：文中图片及数据均来自公司财报、公告、同花顺等公开资料）

编辑/风口财经编辑 田亮