1400亿快手，穿越周期的底气

快手交出了一份营收利润双双大涨的业绩答卷，引发各界关注，这个昔日的短视频霸主，迎来了属于自己的AI之春？

01，透视财报：多重利好

3月25日，快手发布2025年第四季度及全年业绩公告，去年全年公司营收1428亿元，同比增长12 .5%，调整净利润206亿元，同比增长16.5%，营收净利双双破十增长，说创下快手历史新高不为过。

强劲的财报，也让一众国际、国内知名投行、券商们纷纷表示看好：

摩根大通维持快手 -W“增持”评级，目标价89港元。该行认为，快手2025年第四季度业绩整体稳健，收入表现略超市场预期，广告与可灵AI业务继续成为主要看点。

花旗予快手-W“买入”评级，认为快手去年第四季总收入高于预期; 毛利率由去年第三季的54.7%改善至55.1%，调整后净利润达54.6亿元人民币。商品交易总额(GMV)同比升12.9%至5,220亿元人民币，符合该行预测。

富瑞维持快手“买入”评级。富瑞进一步指出，快手各业务板块走势呈现分化，但可灵AI维持强劲增长动能。

华泰证券也认为快手四季度数据超过预期。

2025年第四季度，快手线上营销服务收入达到236亿元，同比增长14.5%。占总收入比重达到59.7%，相比上一年同期有所提升；端到端生成式检索架构 OneSearch持续迭代升级，驱动商城搜索订单量提升约3%；

而且，推荐、检索、内容生成、长期兴趣理解与订单AI诊断等能力持续落地。标志着快手已经形成了AI赋能商业生态的闭环；此外包含电商业务在内的其他服务收入占比从2024年的13.9%上升至今年的15.9%。

从财报的细分项来看，DAU指标上，快手25Q4达到4.077亿，电商业务GMV亦高达5128亿元，并且可灵AI在25Q4为快手带来了3.4亿元的营收，未来对于快手集团的贡献还将持续抬升。

广告部分一直在稳定增长，电商和AI业务带来的增速更加明显，这或许才是多家投行维持“买入”评级的底层逻辑。

于快手而言，还有多张底牌可打，这兴许才是快手从容穿越行业周期的长效密码？

02，快手的增量王牌，不止可灵

我们继续分解。

在业绩电话会上，快手创始人兼首席执行官程一笑对可灵AI的看好溢于言表，他透露：“截至今年1月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已超过3亿美元。基于当前的增长势头和商业化进展，公司对其2026年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。”

程一笑还公开回应了对爆火出圈的字节Seedance2.0的看法，他表示，Seedance 2.0 及各家视频大模型的更新加速给行业带来了积极的影响，在降低普通用户创作门槛的同时，提升了AI 视频生成在更多应用场景的渗透率，让行业蛋糕变得更大。

同时他也强调，Seedance 2.0支持多模态输入的技术路线，跟可灵在去年12月推出的O1模型一致，也印证了快手围绕多模态进行模型迭代的前瞻性。

“除了多模态/视频生成方向之外，快手（K81024）还将在内容和商业生态场景中的大模型研发与应用上继续加大投入，包括生成式推荐大模型、多模态理解大模型，以及Agent能力在各业务场景中的落地探索。”

毫无疑问，程一笑的决心，通过预计快手“2026年Capex将达到约260亿元”的量化数字，给广大投资人吃了一颗定心丸！

关于这260亿具体怎么花，快手CFO金秉也做了进一步解答，他表示，这些投入既包括可灵大模型和其他基础大模型的算力投入，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据/算力中心建设工程投入。

这或许也是快手未来增量叙事里，最性感的一环，相较2025年的Capex投入猛增近110亿， 不能看出，快手确实有意在战略层面强化AI护城河。

当然，把饼摊大，光靠AI还不够，我们从快手财报上还挖掘出了另一个利好面，即海外业务发展较为稳健！

2025年，快手海外业务全年经营亏损从2024年的9.34亿锐降至0.76亿，达成了突破性减亏，比如快手正加速在巴西核心市场优化ROI与运营效率，不难想象，要不了多久时间，快手就有望实现该区域的盈亏平衡。

3月26日下午，快手最新上线了周杰伦新歌挑战活动，规则显示，参与挑战有机会解锁周杰伦签名海报及专辑限定明信片等福利，快手运营周杰伦IP的决心依旧坚定，从投入数亿砸《西行记：燃魂》、《无尽梦回》曾打进iOS畅榜等动作来看，快手似乎也并未放弃游戏业务的商业探索。

据艾瑞咨询联合快手发布的 《2025快手新银发人群洞察报告》显示，快手新银发力量具有规模基础大、用户粘性高的特征，主版平均日活跃用户超4亿，其中，“新银发力量”占比约25%左右，各城市等级覆盖均匀，超六成消费者具备中高消费力，显示新银发力量规模基础扎实。

进一步深耕银发群体，提升银发经济的体量，或许也是快手的另一张差异化底牌 ！

快手未来还会创造怎样的惊喜？

拭目以待！

参考资料：

封面图源AIGC

花旗：快手-W电商前景为投资者关注重点 评级“买入”-智通财经

时隔5年半，程一笑再谈快手与字节竞争-同花顺财经

新银发力量：活力、悦己、得劲——2025快手新银发人群洞察报告-艾瑞数智