中东热钱涌入香港，从单纯避险到产业互补、价值成长，一级市场迎来新变局

当前，以中东资本为先锋的跨境资金，正加速向香港汇聚，港股配置、债券布局与家族办公室设立咨询量显著攀升，部分机构甚至计划将15%～20%的资产重新配置至香港市场。

3月17日，全球顶尖私募股权机构安宏资本官宣，在香港拿到资管牌照，将加强香港区域枢纽布局，成为全球机构加码香港的缩影。在地缘避险、产业互补、认知升级与香港通道优势的共同驱动下，全球长线资本正以温和持续节奏落地，中国香港成为连接中国内地与全球资本的关键跳板。

多位一线外币基金合伙人向《每日经济新闻》记者表示，东南亚、欧洲等地LP也在纷纷调整对中国市场的配置策略，形成“中国资产独立配置”的共识。中国一级市场迎来了外资LP从单纯避险到产业互补、价值成长的配置逻辑深层变革。

资本抢滩：

外资机构加码中国香港布局

近期，关于中东资本加码港股、增持中国核心资产的消息广为流传。还有市场人士透露，中东地区的资本方对港股投资、债券配置及在港设立家族办公室的咨询量近日显著上升，部分机构甚至计划将15%～20%的资产重新配置至香港市场，且咨询维度愈发细致，涵盖股权配置、税务规划、资产落地路径等全流程细节。

种种迹象显示，全球资本对中国资产的关注度正持续升温。每经记者统计发现，2021年以来，共有16家来自中东的投资机构获得了QFII（合格境外机构投资者）资格，其中超过半数都是在2024年及之后才获批的。

而在这些机构中，阿联酋的阿布达比投资局和科威特政府投资局近年来在A股频频出手，颇为活跃。根据Wind数据，截至去年三季度末，这两家机构持有A股上市公司的情况如下：

并且这种热度并非仅限于公开市场，一级市场的资本布局同样紧锣密鼓。中国香港作为连接中国内地与全球的资本枢纽，正成为外资LP布局中国资产的核心跳板，国际机构与本土GP纷纷在此卡位。

近日，PE巨头安宏资本宣布将进一步加强香港作为区域枢纽的业务布局，深化与本地有限合伙人的合作，并持续扩展亚太地区的投资者关系团队。董事总经理兼大中华区主管李晰安解释称，中国香港拥有全球资本、区域市场及交易机遇交汇的优势，是安宏资本亚太区战略的关键一环。

安宏的选择也是当下全球资本流向的一个缩影。UBS发布的《2025全球家族办公室报告》显示，中东家族办公室正加速全球多元布局，亚洲市场与科技领域为重点押注方向。

这样的趋势本土机构早已察觉，LongRiver江远投资创始人、CEO张江透露，公司去年已在中国香港设立办公室，并取得4号和9号资管牌照。

外资机构加速布局中国，本土机构提前卡位，但资金最终将以怎样的节奏落地，一线从业者有着更具体的感受。张江认为，未来的资金流入会是一个稳步加码的过程。“不会有暴涨，也不会有暴跌，包括中东、欧洲和东南亚在内的主权基金和顶级家族办公室都是长期资本，进入节奏会是温和而持续的。”

在北京一家外币基金管理人王晴（化名）看来，这种温和的节奏还有另一个支撑——决策周期。“一级市场的决策周期摆在那里，一个基金从开始接触到最终出资，时间跨度相对较长，不可能像二级市场那样瞬间涌入。所以不会有爆发式增长，但会有持续性流入。”

还是以中东资本为例，北大汇丰商学院智库中东研究所执行所长朱兆一近期在接受媒体采访时表示，中东主权基金参与港股IPO基石认购的比例，已从2024年初不到20%，提升至2026年初的38%～39%之间，累计规模约六七十亿港元。

Wind数据显示，2026年以来，港股市场已累计有29只新股上市，中东资本多次出现在基石投资人名单中。例如，医疗机器人企业精锋医疗于1月8日上市，阿布达比投资局以每股43.24港元认购269.9万股；次日上市的人工智能公司MiniMax同样获得阿布达比投资局青睐。此外，在东鹏饮料的港股IPO中，基石投资者Al-Rayyan Holding LLC作为卡塔尔投资局在医疗、科技等领域进行战略投资的重要载体，亦参与其中。

而在企业端，行业人士也正亲历着地缘变局下产业与资本的冷暖交织。

李宁（化名）在中东从事中资产业园的招商协调工作，日常会接触到大量中国企业赴中东落地项目。谈及近期的工作，他坦言并未感受到太多冲击，这些企业的落地趋势并未改变，只是节奏上有所调整。

“中国企业赴中东落地其实一直都在进行中，只不过一些项目的开工时间略有延迟。原因也是多方面的，即便没有地缘政治因素也会往后推，只是时间长短的问题。但在这之前的paperwork（前期手续）及其附加项目，其实都是在正常推动进程中。”而新能源等中国企业重点出海的赛道表现稳健，“沙特、阿联酋等国仍在持续下订单，短期影响不大”。

外资配置中国资产逻辑生变：

避险、互补与认知刷新

谈及外资加码中国的原因，张江提到最直接的一层原因是避险，过去中东资金大多沉淀在欧美，如今地缘局势变幻，他们开始寻找与欧美风险相关性较低的安全地带。中国市场的独立性，恰好匹配了这种需求。

另一方面则是产业上的互补。中东眼下正处于经济转型窗口期，“2030愿景”催生了对硬科技、生物医药、先进制造的迫切需求，而这些恰恰是中国企业积累最深厚的方向。“对他们来说，投资中国不光是买资产，也是补充产业能力、布局长期发展的重要举措。”

王晴观察到，还有一个更深层的变化在起作用，即中东资本对中国的认知正在刷新。以前中东LP看中国，更多是“世界工厂”“互联网模式创新”。但这几年，他们看到的是新能源车的弯道超车、AI应用的快速落地。中国从制造能力进化到技术能力，在多个硬科技领域形成领先优势，这种认知的变化正在转化为配置的行动。

资金的意愿逐渐明确，落地的路径也清晰起来。张江观察到，中国香港正在成为这轮资本流入的重要承接平台，资金进出便利，又是连接中国内地与全球的最佳窗口，越来越多国际资本选择通过香港布局中国资产。

避险的需求、产业的互补、认知的刷新与通道的便利，共同构成了此番外资加码中国的底层逻辑。

谈及不同区域LP的态度，张江认为，中东资本的积极已经不只是短期的配置调整，而是一个战略级的转向；东南亚主权基金和家族资本则更为果断，他们与中国的产业链绑定更深，地缘立场也相对中性，他们眼中的中国既是避险地，也是成长地；欧洲的情况则呈现出明显分化：一部分受地缘因素影响较大，态度依然偏谨慎，但也有长线资本在持续加仓，把中国资产当作分散风险的重要选项。

这些赛道迎来发展红利

机构谋局跨境协同

跨境资金温和流入，为中国一级市场勾勒出清晰的结构性机会，各家机构也在主动布局跨境协同能力、抢抓机遇。

核心受益赛道呈现多元化特征，一线从业者的体感与数据相互印证。张江向记者透露：“硬科技、先进制造、医疗健康是最直接受益的领域，也是我们长期聚焦的核心赛道。”

有头部美元基金人士告诉记者，中东资本普遍关注新能源、科技等热门赛道。UBS的报告进一步显示，中东家族办公室还重点关注电气化、生成式人工智能和能源转型等新兴技术主题。

“中国技术+中东场景”的跨境融合项目更成为资本宠儿。王晴就指出：“中国的数字化、智能制造技术，加上中东的能源转型、智慧城市场景，资本非常愿意买单，资金会流向那些能讲清楚‘产业落地故事’的GP和项目。”

当然，面对这些明确的赛道红利，机构们也在主动搭建跨境协同能力，精准适配外资需求。张江介绍，除了现有美元基金，该机构还计划推出人民币基金，“双币布局能提升策略灵活性，更好对接不同外资LP的需求”。

他坦言，中东资本虽看重产业协同，但财务回报是基础，产业合作落地只是加分项，“这为我们对接外资明确了方向。”

但机遇背后，多重风险也不容忽视。上述美元基金人士结合实操经验指出，地缘冲突的长期影响是目前全球LP都关注的重点：“我们公司和LP都是长期投资者，更关心冲突对全球供应链、资本流动的持续性冲击，而非短期波动。”

其次是估值泡沫风险，张江强调：“资金扎堆后，有些领域可能出现金融层面的泡沫。比如科技发展本身没有泡沫，但金融泡沫需要警惕。”再者是合规风险，“合规是底线，中外资金与资产结合时，必须满足双方监管要求，一旦不匹配会造成很大问题”。此外，全球流动性波动风险也应纳入考量，油价、通胀、加息等因素可能影响跨境资金整体流向。

多位受访人士一致认为，外资流入趋势明确，但一级市场需回归价值本质，在把握赛道红利的同时做好风险防控，才能实现长期稳健发展。

记者|李蕾 姚亚楠

编辑|叶峰

视觉|邹利

排版|叶峰

统筹|易启江

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