高途2025财报折叠：营销狂砸32亿，陈向东的AI故事讲不下去了？

当在线教育的战火从“双减”后的沉寂转向大模型时代的狂欢，高途交出了一份看似花团锦簇的2025年成绩单：全年收入61.47亿元，同比增长35%；净亏损大幅收窄69.2%。

但这真的是一场强势复苏吗？

翻开财报的细节，资本市场却很难为其彻底买单。在创始人陈向东高呼“All with AI”的战略语境下，高途真实的增长引擎依然是简单粗暴的营销砸钱；而其寄予厚望的线下扩张，正面临着日益严峻的合规与债务考验。

撕开增长表象：被营销反噬的“教育科技”

如果仅看营收曲线，高途近三年的表现堪称一部逆袭史。但如果再看一眼利润表就会发现，这条曲线是由高昂的营销费用硬生生“砸”出来的。

从2023年到2025年，高途的营收从29.61亿元一路攀升至61.47亿元。但这背后的代价，是销售费用的失控式飙升：2023年销售费用为15.01亿元；2024年暴增97.4%至29.64亿元；到了2025年，这一数字进一步膨胀至32.89亿元。

这意味着，高途现在每赚进1块钱，就有超过5毛钱要直接填进营销的无底洞。这种严重的路径依赖，正在无情地侵蚀着企业的利润空间。这也就解释了为什么整个2025年，高途仅在第一季度尝到了盈利的甜头，此后便再次陷入亏损泥潭。

与其重金铺设的营销网络形成刺眼对比的，是其在技术研发上的“吝啬”。

在全行业都在抢夺AI大模型制高点的2025年，一家自诩为“教育科技”、把AI写进核心战略的企业，其全年研发费用居然不增反降，同比下滑了3.26%。

这种战略口号与实际投入的割裂，直接导致了其在产品端的疲软。过去一年，高途在AI领域最出圈的动作，并非什么颠覆性的教学大模型，而是与吴彦祖合作的英语口语课。

这门售价398元的课程虽然在5天内卷走500万元销售额，但很快遭到了口碑反噬：每节10分钟的课，真人出镜仅占一半，而所谓的“AI陪练”不仅声音失真，交互也仅停留在基础的语音聊天框层面。

用流量明星包装AI概念的打法，本质上依然是流量营销的变体，而非底层教育科技的突破。

重资产狂奔：线下扩张的财务暗礁与合规风暴

或许是察觉到了线上流量成本已经逼近天花板，高途自2023年起便开始疯狂补课，试图在实体店面中寻找“第二增长曲线”。

截至2025年底，高途的线下学习中心已经逼近150家，触角延伸至全国近30个城市。公司高层更是喊出了“2026年单店盈利、2027年整体盈利”的激进目标。

将服务做重、增强用户粘性本身符合商业逻辑，但重资产模式的反作用力来得比想象中更快。财报数据是最诚实的测谎仪：

毛利率微降：2025年主营业务成本同比增长了37.6%，这一增速已经反超了其营收增速（35%），直接导致其毛利率微降至67.4%。线下门店扩张带来的是主讲和二讲老师人力成本的飙升，以及房租、设备折旧等庞大固定开支。

高杠杆运转：快速跑马圈地急需大量资本输血，这直接推高了高途的财务杠杆。到了2025年末，高途的资产负债率已经从去年的66.83%飙升至危险的79.78%。

除了资金链的紧绷，管理半径的急速扩大也让合规问题频频爆雷。2025年下半年，高途从北京海淀区因违规开展线下学科培训被查处，到郑州、济南等多地子公司因税务或无证办学吃下罚单。高途的线下战役，正面临着政策监管与品牌信誉双重受损的巨大风险。

大厂兵临城下：传统教培的生态位保卫战

站在2026年的教育赛道上环顾四周，高途面临的竞争环境已经发生了质的改变。

字节跳动的“豆包爱学”、阿里千问智学等互联网大厂，正携带着底层大模型技术和无可比拟的C端流量强势入局。QuestMobile数据显示，截至2025年三季度，国内AI教育应用月活用户已突破1.2亿，同比暴涨340%。

当交互式学习开始被AI重写，传统教培机构不可避免地陷入了技术焦虑。在这场“AI+教育”的争夺战中，各家都在寻找能够抵御技术冲击的护城河：

好未来、猿辅导、作业帮：给出的答案是“教研先行、题库托底”。面对大模型在复杂考点体系中极易产生的“幻觉”，他们聪明地采用了“题库搜索匹配+真人视频讲解优先”的双轨制，将AI严格限制在辅助伴学的角色内。

高途：虽然构建了“名师主讲+二讲服务+AI伴学”的三师闭环，但在教研壁垒的深耕与AI技术的落地结合上，似乎仍缺乏直击用户痛点的硬核产品。

教育行业的本质，从来不是靠算法的大力出奇迹，更不是靠营销费用的狂轰滥炸，而是对教学规律的敬畏和对用户信任的长期经营。

在流量红利见顶、大厂兵临城下的今天，高途如果不能真正戒掉营销依赖，把资金砸向教研与底层技术，其“增收减亏”的表象，或许只能是风暴前短暂的平静。