港股“子”曰｜港股的另一面

港股啊，真的是帅不过三秒。

前两天，都以为中东大佬要回流香港市场，港股涨得欢天喜地。结果今天，又一头栽了下来。

港股今天大跌的原因，相信大家都清楚：腾讯公布财报后，市场不买账。腾讯要给AI烧钱，市场不反对，但要削减回购规模，市场就不开心了。腾讯收盘跌逾6%，总市值跌破5万亿港元。

不仅仅是腾讯，港股另一家巨头阿里巴巴，今天盘后也要公布2026财年第三季度业绩公告，阿里港股先跌为敬，盘中跌幅超过4%，收盘跌近6%。

你说，港股的大盘还能好吗？

如果你仅仅盯着阿里腾讯，今天的日子自然不好过。但是，港股其实还有另一面，你如果把目光放宽一些，那就是另一番景象了。

昨天，笔者在栏目中已经聊过，港股的“软硬”分化非常明显。软实力就是腾讯阿里为代表的科网股，而硬实力，实际上指的就是硬核资产。这里就包括石油、煤炭、新能源、工程机械、港口运输、黄金、有色矿产等等。这类资产，不太容易受国际资金流动的冲击，更受内地资金的追捧。所以在这一波港股的大震荡中，表现出了足够高的韧性。

笔者统计了一下今年初以来，港股通标的（内地南下资金可直接参与）的整体表现。目前港股通标的共590家公司，今年股价累计出现上涨的共有323只个股，占比达到54.7%。如果剔除个别新上市后快速入通的公司，今年出现上涨的个股也有近50%。

而这些表现好的个股中，石油、煤炭、港口、工程机械、黄金板块整体表现最强。比如石油股中的中石油、中海油表现都很强。而煤炭方面，兖矿能源最具代表性，今年涨幅超过60%。港口运输方面，中远海能股价已经翻倍。其他方面，三一国际、潍柴动力、中国重汽等，都是内地投资者很熟悉的公司。不过，这些公司在A股不受关注，在港股自然也被轻视。

表现较差的公司也很多，除了科网股外，生物医药、新消费、券商等板块都比较糟糕，这里就不多说了。总之，如果现在通过港股通直接买港股，该往什么方向走，路线是很清晰的。

如果你是通过跨境ETF基金参与港股投资，也是一种合理的方式。而且通过ETF投资，波动不会太大，也不容易踩雷。而现在投资港股的跨境ETF，业绩表现分化也很大。

2026年年初以来，港股的跨境ETF表现最差的两大方向，分别是“中概互联网”和“港股通科技”，其中累计跌幅最大的达到了约14%。如果是长期投资被套，这个幅度还算可以接受。2026年年初以来，表现较好的概念可以看关键词，如“港股通红利”、“港股央企红利”、“港股红利低波”，这几类ETF年初至今整体涨幅也不太大，涨幅最大的不过13%。

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