铜市日评 | 2026.03.10 | 宏观情绪剧烈波动，铜价持维震荡

来源：迈科期货订阅号

宏观

1、周末美以和伊朗都加强了军事攻击，伊朗展现坚决抵抗意志，市场恐慌加剧，导致周一油价大涨最高接近120美元。随后特朗普紧急安抚市场暗示战争将很快结束，多国也宣布准备释放战备以抑制油价，金融市场恐慌减轻，油价大跌下跌回到80-90美元，美股强劲反弹，美元指数小幅回落。

2、9日伊朗宣布小哈梅内依为宗教领袖，美以都声称将斩首他，美以战争未达目的，核心矛盾没有解决，战事或难马上结束。预计伊朗至少会维持霍尔木滋海峡的封锁状态以做为谈判筹码，能源和金融市场的高波动状态或继续。

3、中国2月CPI同比上涨1.3%，扣除食品能源的核心CPI同比上涨1.8%，CPI环比上涨1%，可能主要受春节因素影响。2月PPI同比下降0.9%环比上涨0.4%，为连续五个月环比正增长，反映整体需求在回暖，通缩压力持续减轻。此外中国1-2月以人民币计出口增长19.2%，进口增长17.1%，其中对东盟和欧盟贸易总值分别增长20.3%，对美国贸易总值下降17%，对美贸易占贸易总值比重已下降到8%，中国产品竞争力增强，不断开拓新的市场，摆脱对美出口依赖，国内需求也有明显回升，利好。

基本面

1、伦铜库存再增近万吨，周一钢联统计国内社会库存59万吨，周增1.5万吨，累库速度放缓。纽铜对伦铜维持贴水，导致到达北美的现货持续流入LME仓库，预期继续累库。当前三交易所库存处于高位，且随着油价高涨对美实施铜进口关税的预期可能进一步减弱，现货压力逐步增大。

2、国内下游已完全复工，因此铜价回落时下游买盘明显增加，今日铜价反弹，买盘仍较积极，据报下游订单较好，特别是线缆、铜箔等电力新能源相关订单旺盛，企业对旺季预期较乐观。随着交割临近现货贴水继续收窄，不过期货月差高达300元，对4月的贴水幅度仍大。另外今日铜价反弹后比价迅速恶化，或反映在库存高企背景下企业缺乏追高意愿。

3、海关数据2月进口铜及铜材31.6万吨，今年前两月累计进口70万吨，同比下降16%，此前SMM报告2月国内精铜产量同比增长7.9%，3月产量继续增长，预计一季度产量增长将达10%，国内供应增加显著降低了进口需求。

4、结论：地缘形势高度不确定，短线消息扰动市场情绪剧烈变化，但铜的通胀和地缘溢价上升得到加强的趋势不变，基本面旺季遇到高库存，而随着关税预期降温铜市投机情绪已明显降温，或难出现持续推动力，维持近期波动区间，104000近期平台上沿压力明显，关注旺季需求回升力度。