分红险大变局②｜下调保底收益、重新拥抱万能，分红险2.0时代，投资能力成差异化基石

来源：市场资讯

　　来源：慧保天下

　　近两年，在低利率的大背景下，居民储蓄替代需求持续走高，分红险也顺势成为保险市场的核心焦点。凭借保底收益叠加浮动分红的独特优势，这一险种迅速站上市场风口，更是保险公司在投资端承压的背景下，缓解利差损风险、优化负债结构的关键举措。然而，众多险企的扎堆布局也催生了严重的产品同质化问题。

　　进入2026年，据‘慧保天下’观察，险企对自身投资能力和资源禀赋的认知日渐清晰，分红险赛道的策略分化成为显著趋势，行业也逐步迈入2.0差异化时代。

　　分化不仅体现在分红险单一品类，更延伸至寿险行业的整体产品策略：投资能力较强的中小险企主动下调分红险预定利率、依靠高演示利率维持产品吸引力；品牌优势明显的大中型险企则依然坚持较低演示利率；更多的差异化探索也开始显现，有险企为提升分红险产品吸引力，甚至开始在产品账户方面做更多差异化布局；个别投资能力突出的险企甚至直接跳出分红险赛道，改为发力万能险等保底收益更低、投资属性更强的品类……

　　究其根本，分红险本质是依托投资能力的代客投资服务类产品，脱离自身实力盲目布局，极易陷入公司盈利承压、客户收益预期落空的双输局面，而这种差异化发展模式，也恰好契合了监管引导行业高质量发展的方向。

　　01

　　分红险产品端深度分化：从趋同布局到依能力施策，投资能力成核心标尺

　　2025年，分红险成为险企降低刚性负债成本的重要选择，众多险企将其作为产品布局重点，银保渠道更是成为分红险销售的主战场。但由于分红险产品设计高度趋同，预定利率设定缺乏明显差异，行业竞争仅停留在渠道拓展、销售推广等表层环节，并未聚焦到投资能力与产品设计这一核心层面。

　　进入2026年，分红险产品端的分化趋势愈发显著。近期，中英人寿推出了预定利率1.25%、演示利率3.9%的分红险产品，引发行业热议。据‘慧保天下’不完全统计，当前市场上在售的分红险产品，其实已经形成了一定的利率梯度：头部险企的预定利率为1.75%、演示利率约为3.5%，中小险企的预定利率集中在1.5%、1.75%两档，演示利率则在3.9%-4.25%左右。中英人寿的新产品，则进一步打破格局，将预定利率进一步拉低。

　　有传言对此称“监管对分红险演示利率存在窗口指导，新产品演示收益率不得超过3.5%”，对此，‘慧保天下’专门咨询多家险企总精算师后得到回复：所谓的演示利率窗口指导并不存在，部分险企主动下调分红险预定利率，系险企自主确定，与监管无关。

　　分红险产品保底收益率低，意味着其账户中的资金可以更多配置到权益类资产，去博取更高收益，反之，保底收益率高的话，险企就不得不将对应账户中的资金大部分用于配置固定收益类产品，投向权益类产品的资金少了，博取高收益的机会也就小了——险企分红险预定利率差异化，意味着分红险差异化经营的2.0时代也真正到来了，考验险企投资能力的时代也真的到来了。

　　在这个时代，投资能力强的险企或许可以主推多个不同预定利率的分红险产品，对应不同的投资策略，以满足不同风险偏好的客户的需求。

　　当然，由于投资能力不同导致的产品差异化绝不仅仅体现于分红险，其最终将蔓延至各类型产品。据慧保天下了解，有投资能力强的中小险企已经开始将重点转向万能险，更低的保底收益上限，有助于险企将更多资金投向权益市场，帮助客户获取更高收益率。

　　不少业内高管直言，非常赞成部分中小险企主动调低预定利率的行为，只要有能力，甚至可以进一步调低预定利率，因为这样的产品可能更符合某些高净值客户的需求。

　　02

　　不只是分红险，全行业策略也迎来分化，深耕其他险种也是种差异化

　　2025年，是寿险行业从规模扩张向价值深耕的关键转型期。监管层持续引导险企回归保险本源，着力提升经营、投研、服务等核心能力；而居民理财需求的日益多元化，也让银行等销售渠道对保险产品的需求变得更为多样。

　　在此背景下，分红险的赛道分化，只是寿险行业整体产品策略分化的一个缩影，基于自身资源禀赋选择差异化发展路径，正成为行业新趋势。

　　有高管直言，分红险是一类投资能力支撑的产品，本来就不是所有险企都能玩转的，按照新准则的分类，分红险的本质其实就是代客理财，如果最终投资收益无法达到客户的心理预期，面临的后果就是公司不赚钱、客户不满意的双输局面。

　　而对于投资能力相对没有那么强，分红险产品吸引力也没那么强的险企，他认为也没有必要气馁，因为“客户需求是多元的，渠道的需求也是多元的，什么产品都有空间，做困难的事，无非就是把活儿干得更细致点、更专业点”。

　　产品多元化正是当下寿险行业发展的核心命题。寿险市场不是单一产品的舞台，各类产品都有其对应的客群与市场空间。如果险企一味扎堆热门赛道，不仅会加剧同质化竞争，还会让自身的负债端失去核心价值。

　　险企开始基于自身资源禀赋的主动选择：投资能力强、擅长稳健经营的险企深耕分红险赛道，部分险企坚守固定收益类产品，还有部分险企发力万能险、投连险等小众赛道。这种多元的赛道选择，让寿险市场的产品供给更为丰富，行业竞争也从低水平的规模内卷，转向高水平的能力比拼。

　　而行业的能力分层，也让分红险的竞争格局愈发清晰：头部险企依靠投研与品牌优势占据市场主动，中小险企则要么在既定利率区间内寻找自身竞争优势，要么退出分红险赛道，转向自身更擅长的产品领域。

　　部分险企布局的万能险、投连险，理财逻辑更为清晰，账户运作也更灵活，但这类产品始终未能成为市场主流，核心原因在于上市险企的股东诉求与行业保费考核机制。万能险、投连险的投资账户资金不计入原保费，险企即便投入大量资源运作，也难以直观体现保费规模增长，无法满足部分股东对业绩的要求，仅有少数险企能说服股东放弃短期业绩执念，在该赛道持续深耕。

　　有行业高管表示，无论险企选择何种产品策略，都需要坚守两大核心原则：一是坚守自身能力边界，结合自身投研、渠道、品牌等优势选择适配赛道，避免脱离实际的盲目跟风；二是做好客户预期管理，向客户清晰提示分红险演示利率的非保证属性，杜绝为了短期销售刻意抬高演示利率，避免因实际收益无法兑现遭遇客户反噬。

　　未来的寿险市场，将不再是单一产品赢天下的时代，而是靠核心能力、专业服务与精准定位立足的时代。对于险企而言，唯有找准自身定位、打造差异化竞争优势，才能在分化的市场格局中站稳脚跟；而整个行业的差异化发展与产品多元化，也终将推动寿险行业彻底走出规模内卷，迈入高质量发展的新阶段。