前瞻：受春节效应影响，2月CPI或将明显回升

国家统计局将于3月9日9时30分公布2月物价数据。

机构认为，春节效应将带动2月全国居民消费价格（CPI）同比明显回升，有色金属价格继续上涨支撑2月全国工业生产者出厂价格（PPI）上行。

春节效应影响，预计2月CPI明显回升

据国家统计局，2026年1月份，CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%。

多家机构预计2月CPI同比涨幅将明显回升。招商宏观、民生银行首经团队、华泰证券宏观研究、华创证券、浙商证券宏观研究团队的预测值分别为1.2%、1.3%、0.9%、0.9%左右、0.7%。

华创证券认为，2月CPI同比或将大幅回升，主要受春节错位和油价上涨带动，与1月份的回落是“镜像”。第一，春节假期在2月下半月，出行和娱乐需求增多而劳动力供给减少，预计相关服务价格仍趋于上涨，而去年同期基数较低。第二，受国际油价带动，国内汽油零售价上涨约3.2%。

核心CPI方面，民生银行首经团队认为，核心CPI涨幅扩大，主要是受春节假日效应带动，居民住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，零售、航空运输等行业商务活动指数均升至52.0%以上，服务价格将上行；此外，部分城市因春节假期旅游热度较高，短租需求增加，50城住宅平均租金环比跌幅较上月收窄。

有色金属价格继续上涨支撑PPI上行

据国家统计局，2026年1月份，PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

多家机构预计2月PPI同比降幅将收窄。招商宏观、民生银行首经团队、华泰证券宏观研究、华创证券、浙商证券宏观研究团队的预测值分别为-1.2%、- 1.2%、- 1.1%、-1.2%左右、-1.2%。

招商宏观认为，中东地缘局势急剧升温，2月国际油价大幅回升，国内成品油价格亦两次上调，其对PPI拉动效应逐渐显现。同时，在供需结构性紧张以及地缘局势动荡背景下，2月有色金属价格同比继续大幅上涨，依然是PPI上行的重要支撑。不过，2月份国内制造业、建筑业处于淡季，内盘定价的焦煤、化工品价格出现调整，水泥价格指数亦小幅走跌。但是，表征新兴经济的硅料、碳酸锂价格继续改善，其对PPI拉动效应或许显著强于传统工业用品。