目标调降了一些

政府工作报告出炉，今年GDP增速目标为“4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果”，相比过去3年5%左右的目标有所调降，考虑到外部环境挑战和经济转型压力，略微调降也符合预期。

CPI目标维持在2%左右，2025年CPI同比只有0.8%，再提高目标也不现实。今年维持2%也是为了引导预期吧，完成起来仍然有挑战。

财政赤字率继续按照4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加了2300亿元，安排了1.3万亿超长期特别国债和4.4万亿地方专项债，力度保持在较高水平，算是非常积极的。

货币政策依然保持“适度宽松”，明确提了“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。现在汇率方面没什么压力了，给我们的操作空间相对更大，估计后续的降准降息会较快落地。

扩大内需和发展新质生产力，对应消费和科技，依然是主推的两大方向。今年安排了2500亿元支持以旧换新，这个数字在2024年是1500亿元，2025年是3000亿元，相比去年小幅退坡但力度也还行。今年新设立了1000亿的促内需专项资金，预计主要通过消费贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，财政和金融结合支持消费。

关于楼市，报告提到要“着力稳定房地产市场”、“鼓励收购存量商品房”，股市提的相对少一些，毕竟已经到了这个位置，讲了“进一步健全中长期资金入市机制”。这些基本是前期政策的延续和深化，没有太多超预期的增量信息。

总体感觉政策连续性还是比较强的，该有的都有，没太多意外之喜。

这些对股市其实也不会有什么即时的影响，知道一下也就好了。

昨天有读者问，说最近股市回调了一些，我会不会把之前止盈掉的仓位买回来。

不会，因为调整的幅度太小了，估值仍然处于高位区间，这里肯定考虑买入的。目前止盈了两档，仓位其实也没有太低，这种情况下需要估值回到较低的位置，才会考虑买回。

如果未来市场涨到更高，止盈卖掉了更多仓位后再出现调整，因为仓位低了，可以考虑提早买回的时机，但至少也需要估值回落到中等区间。

2026年3月5日估值：

股债利差估值分位34.0%；

A股PE分位96.0%，PB分位58.7%，估值处于高位区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌42.3%，距近15年的中位估值位置，还需跌15.0%。

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