敲杯，加仓了点。

全球股市继续暴跌，韩股今天又跌11%，非常夸张。

很多资金开始担心伊朗的事从短期事件变成长期事件，刺激油价，抬升通胀，最终影响经济。

尤其是日本、韩国这种小国（相对于中美），缺乏资源，严重依赖中东石油，所以跌幅巨大。

关于这事，我是这么看的。

本质上讲，这场冲突是美以主动挑起，名义上是所谓的国家威胁，但明眼人都看得出来，真实目的是特朗普和BB的支持率（逃避贪腐指控）。

但如果旷日持久的战争导致严重通胀，导致股市下行，导致美军死亡人数持续上升，导致以色列民众天天钻防空洞，最终导致支持率下降。那战争还会持久吗？显然并不会。所以过分的担忧是不应该的。

而更重要的是，即使这是一场持续的、延绵的、超出预期的冲突。它也并不会长期影响股市。

这里举几个例子，你就明白了。

第一个是当年的新冠疫情。

新冠的爆发是2020年初。一直到2022年底，全球才完全缓和下来。但全球股市的最低点是什么时候？

是2020年3月，而不是一直等到2022年。犹记得2020年3月，A股出现了史无前例的全场跌停，美股集体熔断，巴菲特都说活久见。可也就是那个月，全球股市都见底了。

第二个是俄乌冲突。俄乌冲突发生在2022年2月，一直持续到今天，还没结束。卷入了除中国之外的四大常任理事国。

可全球股市是什么时候见底的，大约是在2022年3月（除中国）。当然，因为通胀等一些问题导致全球股市在2022年持续下跌，不过这些跟俄乌战争关系并不大了。

第三个是美国通胀和美联储加息。

由于高通胀，美联储从2022年初开始加息，一直加到2023年7月。利率从0飙升到5%以上，并保持这个利率一直到2024年9月。具体见下图。

如此大幅且快速的加息，是美国过去20年，甚至可以说是50年都极为罕见的一幕。这也导致美股暴跌。

可问题是，美股的最低点出现在什么时候？是2022年底，而不是到2023或2024年。

第四个是中国的地产下行。

地产是周期之母，尤其是在中国。过去很多年，地产链在中国GDP里都是最重要的发动机，没有之一。而2021年起，地产持续下行，严重影响经济，最终导致A股持续下跌。

其实从2021年起，一直到今天2026年，我们依然没有看到地产的完全见底，无论是房价还是交易量。下图为中金二手房成交价，目前房价依然是直线下跌。

但问题是，A股早在2024年就完全见底了，并开启了持续的上涨，从2,700点一路涨到4,000点。

第五个，也就是大家最熟悉的关税战了。

2025年3月底开始的，一直延续了整个2025年。但全球股市的底部出现在关税战开始的那一周，即2025年4月7日。

我前面说这么多，想说的道理很简单，大家应该都看出来了：

本质上讲，股市炒的是预期，就好像现在的人形机器人离实用还有相当的距离，但机器人股票早就涨上去了。

同理，股市不会等一个事件完全结束才会停止下跌，而是等这个事件有所眉目了，就会结束下跌，触底反弹。

所以，中东乱局即使延续良久，但股市底部可能在这个月或者上半年就出现了。如果延续没那么久，比如就延续了特朗普所谓的4周，那么也许今天就是最低点。

当然，这不代表我当下很乐观。

因为有一点不得不提，那就是市场的估值。市场无论怎么复杂，无论怎么变化，有一条真理是不变的，即：便宜是硬道理。

我不得不承认，当下全球股市的估值并没有我前面提到的几个危机事件发生后那么低。

依然以前面提到的几个危机事件底部为例。

2020年3月的疫情底，美股标普500的PE是15倍；

2022年12月的加息通胀底，标普500的PE是22倍；

2025年4月的关税战底，标普500的PE是23倍；

而现在标普500的PE是27倍，远没有当年那么低。

A股同理。

2020年3月的疫情底，A股沪深300的PE是11倍；

2024年9月的地产下行底，A股沪深300的PE是11倍；

2025年4月的关税战底，A股沪深300的PE是12倍；

而今天沪深300的PE是14倍，也没有当年那么低。

包括今天暴跌的韩国股市。为什么韩国股市的跌幅最大？仅仅是因为受油价的影响更大吗？

并不是，韩国股市在经历了这两年的翻倍暴涨后，PE已高达21倍，显著高于新兴国家市场的15倍。

总之，便宜才是硬道理。

如果因为突发的黑天鹅或者灰犀牛导致股市暴跌到非常低，那么很明确现在就是一个大幅加仓，甚至满仓的时间点。

但目前并没有那么低，所以我们可以去加点仓，但也不要过于激动。也许以后会有更大的下跌、更好的机会，我们再去多加仓。也许没有进一步下跌，没有更好的机会，那就算了。

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