上海
当地缘冲突的阴云再度笼罩中东地区，黄金的避险溢价迅速显性化。随着地区局势急剧恶化，全球控险资金正加速向贵金属市场迁移，推动国际金价强势突破5400美元/盎司关口，国内现货黄金价格同步攀升至1600元/克上方，双双创下历史性新高，充分印证了黄金在不确定性环境中的核心配置价值。
图：国际金价强势突破5400美元/盎司关口
数据来源：Wind 数据区间：2024.01.02-2026.03.03
随着中东地区，当前黄金市场正处于多重不确定性共振的窗口期，其作为"危机alpha"的配置价值正在系统性重估。
黄金作为不依赖于任何主权信用的非生息资产，其"零违约风险"属性在主权债务扩张周期中显得尤为珍贵。历史经验表明，当地缘冲突进入僵持阶段，黄金往往能够穿越冲突本身的短期波动，实现控险功能的持续兑现。当前市场已不仅仅将黄金视为冲突爆发时的"应激性"买入标的，而是将其纳入应对全球秩序重构风险的长期战略配置。
另一方面，美国关税政策的反复调整及全球贸易环境的恶化，正在重塑投资者对货币购买力的预期。在主要经济体货币政策分化加剧的背景下，汇率波动性显著抬升，而黄金天然的控险属性使其成为对冲法币信用风险的终极工具。
与此同时，全球供应链重构带来的成本推动型通胀压力若隐若现，黄金作为千年通胀对冲工具的功能再度被激活。
与债券等名义利率敏感型资产不同，黄金在"滞胀"情景下往往能够同时规避经济增长放缓与物价上行的双重打击，这种跨周期的风险收益特征在当前宏观环境迷雾中极具稀缺性。
图：黄金在各种市场环境下与全球股债6040组合的相关性更低
资料来源：Statestreet、Bloomberg
而机构早已闻风而动，按照风险平价均衡分配风险的配置思路，华尔街和美国大型银行正在采用“股债金60/20/20”的资产配置组合代替传统的“股债60/40”组合，即将60%的资金分配给股票以实现增长，将20%的资金分配给债券，将20%的资金分配给黄金，以最大限度地抵御通货膨胀、货币疲软和市场波动。
过去一年里，全球黄金ETF持有量增长了20%，强劲的投资需求可能不仅在定价美联储降息预期，也是传统资产组合策略正在发生变革的信号。
当前黄金投资需兼顾战略配置与战术择时。从避险情绪演进节奏看，任何风险事件的间歇期带来的金价回调，或是中长期布局的良机。对于投资者而言，通过天弘上海金ETF联接基金（A类：014661，C类：014662）等工具参与黄金投资，优势凸显。
基金紧密跟踪上海金集中定价合约的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。所以，天弘上海金通过金交所上海金合约投资黄金现货，近100%跟踪金价。相较伦敦金（LBMA现货黄金），在人民币资产属性、交易时差适配及实物产业链联动等方面具备显著差异化优势。
天弘上海金ETF联接基金经理沙川表示：黄金近几年表现较强，2026年可能有较大波动，但全年看仍然看好，核心逻辑是美联储降息延续，以及逆全球化背景下，法币整体信用下降。预计1季度黄金可能震荡为主，鲍威尔年中卸任，卸任前降息可能性较小，黄金行情可能围绕新任联储主席的人选预期以及地缘冲突展开，但幅度可能较小。
由于买卖价差的原因，实物黄金不适于短期交易，买卖成本约为2%到3%，所以，当投资连续持有的时间不足3年时，通常选择上海金ETF及联接基金的持有和交易费用更低，超过3年时，实物黄金的交易费用会低于基金的持有成本。
天弘上海金ETF联接基金（A类：014661，C类：014662）运作费率（管理费0.25%+托管费0.05%）0.3%。在符合自身风险承受能力的前提下，C类份额销售服务费为0.35%，整体费率处于同类较低水平，对短期持有更友好。长期持有优先选A类。
选择场外联接基金投资便捷友好，不用股票账户，在符合自身风险承受能力的前提下，支付宝、天天基金、京东金融等理财账户就能买，支持定投，是普通人布局黄金资产的省心方式。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。黄金基金不保本，投资者在购买基金前应仔细阅读黄金基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差。以上仅为对指数成分股列示，非个股推荐，指数历史持仓不代表现在和未来。指数历史表现不构成对基金产品未来收益的预测及保证，基金过往业绩不代表未来表现。定投非储蓄，不能规避基金投资固有风险。
注：天弘上海金ETF联接基金成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为：A 类：2023 年+14.30%(+16.29%)，2024 年 +25.07%(+26.63%)，2025 年 55.59%(56.30%)；C 类：2023 年 +13.90%(+16.29%)，2024 年 +24.62%(+26.63%)，2025 年 55.06%(56.30%)。
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