股指：地缘风险升级

来源：市场资讯

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　市场预计不会陷入传统战争带来的系统性恐慌，而是会围绕“能源供给扰动”与“AI军事应用升级”两条主线，呈现出极致的结构性分化。股指方面预计IC、IM受短期高估值调整预期冲击更大，叠加套保需求的影响承压力度要大于IH与IF，波动率也将显著高于大盘。

　　伊朗地缘冲突：黄金万两 权益承压

　　美以与伊朗的军事对抗骤然升级，这场聚焦中东核心能源产区的地缘摩擦预计将成为全球资本市场最直接的短期扰动因素。

　　从截至3月1日晚间掌握的信息来看待本次冲突，双方主要是以精准打击、有限反制的形势展开，并非传统意义上的全面热战。此次美以对伊朗的军事行动，其核心竞争力在于AI的完美辅助与成熟的打击体系结合的战术新范式。“精准打击”的本质是将冲突的烈度严格控制在有限范围内，再结合美国国内的反战民意情绪，通胀压力、中东部署的兵力储备情况，都难以支撑美国在中东地区的长期地面行动，而伊朗方面的反制也同样没有扩散到大规模的热战范围，对霍尔木兹海峡的管控目前也没升级到全面封锁的态势，大概率也是无法承受封锁后带来的自损局面，其反制也必然是无人机、导弹精准反击等有限形式。这种“可控性”与“精准性”，成为研判A股走势的核心前提：市场不会陷入传统战争带来的系统性恐慌，而是会围绕“能源供给扰动”与“AI军事应用升级”两条主线，呈现出极致的结构性分化。

　　主线层面，“战争一响，黄金万两”的投资名言预计在开盘后的反馈将会相当充分。中东作为全球能源供给的核心产区以及伊朗扼守的霍尔木兹海峡作为石油运输命脉，冲突若升级将引发能源供给端的产出不确定性并直接推升国际原油与天然气价格，同时带动全球避险资金快速流向贵金属、债券等避险资产。权益市场方面，国防军工板块也会因军备需求提升而收益。A股能源全产业链、贵金属板块、国防军工板块成为短期资金的核心配置方向，上游资源品的盈利弹性在价格上涨中快速释放，成为市场避险中的防御性主线。与此同时，高估值成长板块受避险情绪影响会出现明显的估值波动。但需要注意的是，若美以最终目标是坚持政权更迭，而非对伊朗核工业能力的有效摧毁，那预计会大幅提高地缘风险的不确定性并一步转化为资产定价的核心扰动。上述分析对战争升级的概率大幅压缩化主要是结合了特朗普政府在对等关税谈判上的TACO风格。

　　另一方面，我们认为成长、科技板块短期会因地缘冲击、避险情绪抬头的影响而出现一定的承压态势，但后续而言估值压缩会带来更好的做多机遇。本质上，AI等新兴产业在产业升级的远景中并不会受地缘冲突影响而受阻，反而在本轮AI精准打击的军事运用中看到科技赋能的明显收益。以AI为主的一系列高科技投资如算力基础设施、自主可控产业链等将进一步成为市场共识的核心资产，这些领域是智能时代的生产力底座，无论下游应用如何迭代，其需求具备刚性与持续性，商业模式清晰且具备技术壁垒，在行业重构中具备长期估值支撑；反而会在本轮的市场震荡中出现更好的买点，不同的一点是科技行业将会从普涨行情走向极致分化，真正具备硬实力与产业价值的标的将穿越周期，而缺乏壁垒的标的则会逐步出清。

　　最后，股指方面预计本周将呈现波动率抬升、合约分化加剧的核心特征。IC、IM以中小盘成长股、泛科技标的为主要成分，受短期高估值调整预期冲击更大，叠加套保需求的影响承压力度要大于IH与IF，波动率也将显著高于大盘。

　　作者简介

　　吴纬国

　　中粮期货研究院 股指研究员

　　交易咨询资格证号：Z0021112