Mysteel解读：白糖节后上涨

春节过后白糖期货增仓上行，大家也是找不到合适的理由去解释说明，国际市场基本面有些小的利多出现，国内市场暂未看到，奇怪的是原糖下跌国内上涨。印度增加了50万吨的出口配额至200万吨，增加市场供应表面利空但是多家机构由于印度本榨季的雨水过多而下调产量至2850-2950万吨，原来的预期在3050万吨，出口200万吨几乎不太可能。巴西4024万吨基本上也就定产了，这个产量和预期4050几乎差不多，市场也同样预测新榨季的巴西产量大概与本榨季相同。泰国本榨季压榨目前落后，本榨季的1100万吨的预估产量游下修风险，但下个榨季种植面积有下降预期。国内市场本制糖期全国共生产食糖689万吨，同比减少60.28万吨；全国累计销售食糖270万吨，同比减少103.5万吨；工业库存419万吨，同比增加43.22万吨；累计销糖率39.19%，同比放缓10.66个百分点。2月份的产量很关键，每年的压榨最高峰其实在1月，今年开榨晚了些时候，如果2月产量出现下滑，国内产量大概率要下修。期货价格本周小幅上涨，云南市场出现交割利润，盘面小幅增仓，云南本榨季有较强增产预期，交割利润出现和现货成交清淡可能会压制盘面上面空间，关注盘面上涨对现货成交带动情绪。

1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为60.9万吨，较去年同期的23.9万吨增加37万吨，同比增幅154.39%；甘蔗ATR为121.18kg/吨，较去年同期的136.25kg/吨减少15.07kg/吨；制糖比为6.63%，较去年同期的23.57%减少16.94%；产乙醇4.39亿升，较去年同期的4.02亿升增加0.37亿升，同比增幅9.31%；产糖量为0.5万吨，较去年同期的0.7万吨减少0.2万吨，同比降幅达36.31%。2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为60164.4万吨，较去年同期的61493万吨减少1328.6万吨，同比降幅达2.16%；甘蔗ATR为138.34kg/吨，较去年同期的141.45kg/吨减少3.11kg/吨；累计制糖比为50.74%，较去年同期的48.14%增加2.6%；累计产乙醇317.06亿升，较去年同期的332.5亿升减少15.44亿升，同比降幅达4.64%；累计产糖量为4024万吨，较去年同期的3989.9万吨增加34.1万吨，同比增幅达0.86%。

25/26榨季日期 甘蔗压榨量/千吨 糖产量/千吨 无水乙醇产量 含水乙醇产量 乙醇总产量/百万升 可用糖总量（ATR） 含糖率 制糖率 制醇率 2025/4/16 16598 731 179 739 918 1713 103.22 44.77 55.23 2025/5/1 34257 1580 465 1436 1901 3663 106.94 45.28 54.73 2025/5/16 76714 3989 1082 2601 3683 8611 112.25 48.61 51.39 2025/6/1 124768 6954 1893 3847 5740 14600 117.02 49.99 50.01 2025/6/16 163575 9404 2564 4936 7500 19564 119.6 50.45 49.55 2025/7/1 206198 12249 3307 6118 9425 25195 122.19 51.02 48.98 2025/7/16 25614 15655 4173 7447 11620 31856 124.37 51.58 48.42 2025/8/1 306273 19268 5047 8853 13882 38846 126.85 52.06 47.94 2025/8/16 353881 22886 5948 10123 16071 45741 129.26 52.51 47.49 2025/9/1 403942 26758 6913 11569 18482 53224 131.76 52.76 47.24 2025/9/17 450014 30388 7788 13025 20813 60339 134.08 52.85 47.15 2025/10/1 490926 33524 8640 14383 23023 66784 136.04 52.68 47.32 2025/10/15 524957 36016 9412 15623 25036 72196 137.53 52.36 47.64 2025/11/1 556029 38085 10168 16779 26948 76909 138.32 51.97 48.03 2025/11/15 576253 39179 10746 17602 28348 79787 138.46 51.54 48.46 2025/12/1 592266 39904 11203 18331 29534 81930 138.33 51.12 48.88 2025/12/15 600397 40222 11783 19055 30836 83067 138.35 50.82 49.18 2025/1/1 601035 40236 11956 19301 31267 83157 138.36 50.78 49.22 2026/1/15 601644 40240 12149 19557 31706 83230 138.34 50.74 49.26

印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据。根据ISMA的数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨；预计乙醇分流量310万吨；食糖净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨，同比增加12%。

2025/26榨季截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6347.28万吨，较去年同期的6793.3万吨减少446.02万吨，降幅6.57%；甘蔗含糖分12.53%，较去年同期的12.37%增加0.16%；产糖率为10.77%，较去年同期的10.573%增加0.197%；产糖量为683.56万吨，较去年同期的718.23万吨减少34.67万吨，降幅4.83%。其中，白糖产量121.3万吨，原糖产量535.41万吨，精制糖产量26.85万吨。

截至2026年1月底，2025/26年制糖期（以下简称“本制糖期”）已有16家糖厂停机（甜菜糖厂14家，广东甘蔗糖厂2家），云南省有1家糖厂尚未开榨。本制糖期全国共生产食糖689万吨，同比减少60.28万吨；全国累计销售食糖270万吨，同比减少103.5万吨；工业库存419万吨，同比增加43.22万吨；累计销糖率39.19%，同比放缓10.66个百分点。

2024/25年制糖期全国食糖产销进度（不完全统计） 单位：万吨、% 省 区 截至2026年1月底累计 产糖量 销糖量 销糖率 榨季结余库存累计增量 全国合计 689 270 39.19 419.00 甘蔗糖小计 543.57 229.6 42.24 313.97 广东 34.44 20.57 59.73 13.87 广西 402.9 155.06 38.49 247.84 云南 98.41 53.2 54.06 45.21 海南 3.96 0.23 5.81 3.73 其他 3.86 0.54 13.99 3.32 甜菜糖小计 145.43 40.4 27.78 105.03 内蒙古 65.6 18 27.44 47.60 新疆 73 22 30.14 51.00 黑龙江 3.83 0.25 6.53 3.58 其他 3 0.15 5.00 2.85 免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。