油贱钱荒！俄罗斯财政部收紧预算规则，以应对石油收入下滑

2026年2月26日，俄财政部长西卢安诺夫向国家杜马表示，受油价下跌、对俄影子油轮制裁生效及战时开支影响，今年俄油气收入占预算比重将不足20%，政府计划收紧财政规则、更多依赖国内发债，推动预算筹资摆脱油气出口依赖。同日，欧盟宣布拟于4月匈牙利选举后永久禁俄油，彻底放弃油价上限制裁机制。

2025年俄油气收入同比大跌25%，2026年预计再降20%，直接推高预算赤字。2025年俄赤字率从预测0.5%升至实际2.8%，2026年官方预测赤字率1.6%（3.8万亿卢布，约49.4亿美元），但经济学家认为实际或达3%-4%。战前油气收入占俄财政40%-50%，如今增值税占比已达40%成第一大税源，且年初税率提至22%，收入将进一步增加。

俄政府计划下调乌拉尔原油财政临界价格收紧预算规则，该价格现定为59美元/桶，原计划每年降1美元至2030年的55美元/桶，但2026年1月均价仅54.2美元/桶，已低于基准。下调临界价格将让更多石油超额收入划入国家福利基金（NWF），西卢安诺夫称数周内或出最终决议，以保障基金储备、缓解外汇压力。

过去三年俄持续动用NWF填补赤字，其流动部分从2022年的8.78万亿卢布（约1141.4亿美元）缩水至目前4.23万亿卢布（约50亿美元），仅能覆盖今年预测赤字且是最后一次。俄财政部为留应急资金，始终未耗尽基金，而是组合筹资。2026年1月俄油气收入同比腰斩，当月联邦赤字达1.72万亿卢布（约223.6亿美元），占GDP0.7%。受制裁无外部融资，俄只得高成本国内发债，瑞福森银行警告当前油价难让赤字达标，且临界价每降1美元，财政支出将减0.05%-0.06%。

收紧财政规则也引发汇率连锁反应：油价低于临界价时，俄央行需售人民币换卢布支撑汇率，但当局忌惮卢布过度升值侵蚀外币计价收入，消息传出后卢布兑人民币已跌2%。目前俄经济承压明显，央行行长警告，为抑通胀人为放缓增长或致今年衰退或停滞。军事开支高企下，其他领域支出恐遭削减，且紧缩或催生增税压力，引发“税收螺旋”风险。

俄调整财政规则，也是应对欧盟加码打压。欧盟拟2027年底永久禁俄油，且2027年初全面禁俄气，相关法案4月15日提交，恰逢4月12日匈牙利大选后，这一节点是刻意选定，为避开匈总理欧尔班竞选周期，且其目前民调落后挑战者10个百分点。

该禁令法律机制与此前俄天然气禁令一致，依托欧盟框架采用绝对多数投票制，匈牙利、斯洛伐克无法否决，两国虽计划诉讼，但不影响禁令实施。目前欧盟对俄原油依赖已降至1%，但匈牙利反升至92%，其虽靠豁免继续通过德鲁日巴管道进口俄油，但其炼油企业已能通过其他渠道满足80%需求，而同样获豁免的保加利亚早已停购俄油且未引发油价波动。

颇具讽刺的是，2026年1月法国成欧盟最大俄化石燃料进口国，进口3.15亿欧元（约3.40亿美元）均为液化天然气，环比激增57%，匈牙利以1.99亿欧元（约2.15亿美元）居次。欧盟将把石油禁令纳入新立法，即便俄乌和谈也持续生效。当前德鲁日巴管道因俄空袭受损，泽连斯基拒批维修，引发匈、斯两国威胁切断对乌应急电力，而欧盟对俄油依赖极低，正加速完成能源脱钩，时间表兼具能源与政治考量。