深度｜渠道追捧混合类产品！银行理财到了真正“向多资产要收益”的时候

在传统票息策略注定难以获得理想收益的2026年，收益弹性较大的含权理财一开年就被多家理财公司猛推。

仅据记者统计中国理财网数据，以含权比例较高的混合类理财产品为例，2月份截至2月26日，有多达32只产品发行，较今年1月的15只、去年2月全月的18只大幅提升，创出历年来单月销售的较高水平。

这背后的逻辑不难理解：权益和其他风险资产被认为将在今年对债市构成一定压制，债券类资产可为组合提供基础保障，但提升整体收益必须适度增配权益等波动资产。

曾以“绝高固收”甚至“纯固收”为底色的银行理财，正向多含权、多资产、多策略加速转型。

渠道销售热情被调动

“沪深打新策略新品XXX（一只最短持有期300天 R3级产品的名字）正在热销中，底层策略为约20%—30%资产配置股票（全市场选股偏红利风格），积极参与沪深市场网下打新，其余配置稳健固收资产。”一名长三角城商行深圳分行的客户经理发给记者关于该行旗下理财公司新发某混合类产品的推介短信如上。

营销短信的背后，该客户经理还专门附上了产品成立以来净值走势图，供客户直观感受收益。截至目前，成立7个月的同策略首只产品（最短持有期一年的私银定制）成立以来年化收益率约8.3%，产品成立以来最大回撤约为0.87%。

而据记者从该产品的管理人，即长三角城商行旗下理财公司处了解到，该款产品的具体投资策略为：近期操作以红利、内需消费为主体，少量参与科技、周期。红利方面，随着股价的持续上涨，以公用事业、交通运输、银行为代表的稳定类红利股的性价比在逐步下降，计划持续兑现收益，转而增加高分红的消费、周期龙头的配置。

“我们目前正在主推这款产品，很多私行客户都要求留额度。之前老客户持有的满意度与复购率还是比较好的。”上述客户经理告诉记者。

这不是孤例，眼下高含权理财产品正被不少银行渠道力推。一家华南股份行在深圳分支行网点，目前在募XX宏观配置日开一年持有期产品。这款来自该股份行旗下理财公司的混合类产品，正被客户经理积极推荐。该系列同款产品，XX宏观配置180天持有1号，其近半年的净值增长率为7.28%，位于同业混合类产品的前三位。

据记者查阅中国理财网数据，2月以来，工银理财、宁银理财、兴银理财、渤银理财、光大理财、农银理财、中邮理财、南银理财、苏银理财、中银理财、平安理财等公司发行了32只混合类理财产品，涵盖打新策略、优先股策略、指数轮动策略等。

32只是什么概念？据记者查阅分月数据，该发行量环比今年1月的15只、同比2月全月的18只大幅提升，与2025年的10月、11月全月新发数量相当，均为近五年来单月较高水平。

渠道的销售热情被调动，必然是因为收益弹性。目前缺乏统计存续混合类产品平均年化收益率的官方数据，据专业机构南财理财通的数据：截至2026年1月29日，理财公司合计存续128只投资周期3—6个月（含）的公募混合类产品（含不同份额）。其中，28只产品近六月净值增长率超5%，近七成产品净值增长率集中在1%—5%区间。

另外，专业机构普益标准追踪了不同投资性质产品的业绩比较基准，其最新数据显示：今年1月，在售的开放式混合类产品的平均业绩比较基准达3.31%，而在售固收类产品仅为2.04%，足足相差一个多百分点；在售的封闭式混合类产品的平均业绩比较基准为2.42%，也高于在售固收类产品的2.35%。

混合产品被认为迎来配置窗口期

能体现含权产品受到市场追捧的直观数据是：据记者此前独家从渠道获悉并汇总的信息，规模排名靠前的14家理财公司2026年1月末合计规模为24.59万亿元，环比是下降了8150亿元。但如果按产品性质拆分货架结构，会发现含权的“固收+”和混合类产品逆势增长。上述14家理财公司“固收+”产品1月合计增长约1900亿元，混合类产品合计增长约580亿元。

从市场表现上，并不难理解含权产品的吸金效应来自哪。2026年1月A股市场呈现“开门红”行情，截至1月末，上证指数累计上涨3.76%，创业板指累计上涨4.47%，深证成指累计上涨5.03%，其中有色金属以22.59%的涨幅居首。股票类资产估值修复，带动配股含权混合类产品收益走高，必然吸引更多投资者的认购。

另据专业人士分析，细分板块的结构性机会也构成对混合类产品的收益支撑：新能源、有色金属等行业个股迎来阶段性上涨，拉动配置相关标的的产品业绩飙升；同时，黄金市场持续走强，成为运用黄金策略的混合类产品收益增厚的重要来源。

2026年进一步向多资产、多策略要收益转化，是理财行业在资产配置的共性选择，不论是战略层面还是技术层面。

国信证券非银金融行业首席分析师孔祥表示：混合类产品规模及占比高于权益类，反映了理财公司从“固收+”策略起步是行业主流且现实的选择。长期来看，行业正从纯固收向“固收+”及多资产策略缓慢而坚定地转型，混合类产品是当前转型的主战场，要求理财公司需实施与自身资源禀赋、客群定位及投研能力相匹配的渐进式、差异化发展战略。

平安理财相关人士告诉记者，目前其围绕“低波、中低波、中波”三类波动标签，设置了清晰的风险预算和配置指引，投决会定期更新观点，明确稳定资产比例、久期和含权使用率等指标区间；策略端，已搭建了存款、债券、基金、量化、海外、另类等标准化的策略池，投资经理基于专业分析进行资产配置和子策略选择，自上而下形成“宏观研判—策略配置—绩效归因”的闭环管理。

针对各类子策略，该司均设置了专业的团队，专注在细分领域做深度，目前在二级债基、可转债、公募REITs等细分策略均实现稳健业绩。平安理财量化投资部总经理唐沪军表示，一方面，利率下行环境下传统固收产品收益承压，需要权益资产增强收益；另一方面，全球市场不确定性加大，多资产配置有助于分散风险，混合类产品正在迎来重要的配置窗口期。

完善加码权益的方法论

在高呼“向多资产要收益”的同时，银行理财究竟有没有在自身负债属性的制约下加码权益配置，市场是关注的。记者分析2025年理财行业报告，发现了一些好的趋势性表现。

首先固收类产品毫无疑问仍旧占据绝对份额，但其占比有所下降。而这对于负债端属性偏保守和“低波”的银行理财来说并不容易。

截至2025年末，固定收益类产品存续规模为32.32万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.09%，较上年末减少0.24个百分点。而混合类产品存续规模为0.87万亿元，占比为2.61%，较上年末增加了0.17个百分点。

权益类产品和商品及金融衍生品类产品的占比一直比较小，但从存续规模来看，权益类产品从上年末的0.06万亿元增加至0.08万亿元，金融衍生品产品则从0.01万亿增加至0.02万亿元。

也就是说，银行理财配置权益资产的规模和占比、权益产品的规模和占比，都不算太理想，但是也都较上年有了微弱的积极提升。重点是，在方法论上，有了更多的探索。

除了常规的加大A股上市公司调研力度，银行理财在2025年发力指数化投资，新发指数型理财产品超往年数倍；同时多家理财公司在A股、港股市场试水股票打新，甚至频频现身于IPO基石投资。

具体来看，指数型理财产品呈现“爆发式”增长态势。记者查阅中国理财网发现，截至2026年2月26日，名称中包含“指数”的存续理财产品达158只，去年发行数量达58只，2024年、2023年及以前发行的产品分别为11只、12只和17只。部分理财公司开发具有特定行业主题的指数化产品，例如聚焦战略性新兴产业、区域经济特色等领域，形成自身产品的差异化。

再来看打新策略。2025年正式实施的IPO承销新规，为具备相关能力的理财公司参与新股申购，比如宁银理财、兴银理财、光大理财等，带来实质性的政策利好。

之所以说“具备相关能力”，是因为根据监管要求，参与打新的理财产品需要直接持有一定规模的股票持仓（沪市、深市的门槛均为6000万，参与科创板还要求沪市6000万中有600万为科创板），通过通道持有的不算；同时开展打新业务需要完整投研团队支撑，对投资经理有经验要求，需要研究团队撰写新股报告。

以宁银理财为例，据记者从该公司了解，目前宁银理财首批参与网下打新的理财产品已陆续参与了41个IPO项目的网下打新并申购成功，包括摩尔线程、沐曦股份、西安奕材等。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：祝甜婷