上海发布楼市“沪七条”！春节出行高景气

来源：界面新闻

今日（2.25），港股消费四连跌后强势反弹，聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）放量涨近1%，盘中成交额近6000万元，交投活跃！热门成分股多数飘红，海底捞涨近6%，安踏体育涨超3%，中国中免、蒙牛乳业涨超1%，泡泡玛特、李宁、老铺黄金微涨。（成分股仅做展示，不作为个股推介）

政策方面，为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，2月25日，上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。《通知》内容包括进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。

消息面上，重要会议部署做好春节假期后高层工作，要求着力抓好重点任务落实，支持地方和企业积极探索打造新增长点。会议研究推进银发经济和养老服务发展有关工作，指出要进一步释放银发消费需求，发挥消费补贴等政策牵引作用，推动普惠养老服务供给提质扩面。

数据方面，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1264.81亿元，假日游客人数和花费均创历史新高。

A股消费板块三连跌后反弹，规模领先的消费ETF（159928）涨超1%，盘中放量成交近5亿元！资金面上，近5日净流入超4800万元，消费ETF最新规模超222亿元，同类持续领先！

【春节出行高景气开启服务消费布局年！】

国信证券总结，历史最长春节假期驱动中长途客流增速高景气，票价良好增长。

1）量端，国内游方面，2026除夕-正月初六全社会跨区域人员流动量同比增长9.6%，其中铁路、民航客流各增长11.3%、7.7%。其中史上最长春节带动返乡+旅游，与中长途旅行相关的民航、铁路显著改善；而邮轮等水上旅游产品回暖及海南封关带动琼州海峡客运量等推动水路客运量同比增长29.8%；出入境游方面，2026年春节假期日均出入境197.7万人次，较去年春节假期日均增长10.1%。

2）价端，根据DAST统计，春运前21天累计机票票价同比增长3.6%，预计假期票价增速高于节前（2.22票价同比增长6.3%）。

子行业方面，酒店提价逻辑验证，海南免税双位数增长，祈福景区表现突出，本地零售餐饮环比提速。

1）酒店：2026春节所在周同比去年春节所在周，酒店行业REVPAR（单房收益）+30.7%，其中OCC（入住率）+8.1%，ADR（平均每日房价）+13.5%，其中需求强势增长叠加头部集团“反内卷稳价格”共识逐步形成，预计假期龙头价格变现突出，反向过年带动下沉市场增势领先。

2）免税：2月15日-19日，海南离岛免税购物金额、人数分别为13.8亿元、17.7万人次，比去年春节假期前五天分别增长19%、24.6%。

3）景区：今年假期天气助力下大多景区客流表现景气，祈福、冰雪等景区增速更为突出。

4）本地消费：商务大数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%，环比提速。

国信证券强调，2026年提振内需成为经济发展重中之重，其中我国居民服务消费对比海外具备较大提升潜力，有望成为国家在商品消费补贴进一步优化基础上的新抓手，金钱、时间、供给侧约束都为政策提供良好着力点。板块资金配置处于历史低位且整体估值已反映诸多悲观预期，建议重视2026年服务消费元年，伴随政策逐步向居民收入预期等传导，全年维度布局通胀预期修复与细分景气两条主线：

1）主线之周期预期修复：高端复苏与政策逐步加码的免税新周期、供需再平衡的酒店拐点、CPI预期改善的餐饮同店表现；

2）主线之细分景气方向：稳就业导向下的公考与职教、银发旅游、产品持续迭代创新的茶饮、新技术迭代与AI应用方向。

短期来看，元旦、春节高景气衔接为后续全年假期定调，看好政策预期与基本面共振下的服务消费龙头。（来源：国信证券20260224《春节出行高景气开启服务消费布局年》）

【机构：我国内需提振迎“有力转折”】

国泰海通证券认为，扩大内需迎来历史拐点。我国经济工作的重心正转向内需主导，并将其作为首要任务。上世纪90 年代以来，扩大内需一直是中国经济应对外部危机、推动产业结构调整升级的重要工具。而在愈发复杂的国际形势和国内稳增长的压力下，扩大内需当前正式从一项相机抉择的短期政策转变为一项贯穿未来十余年的中长期战略。随着传统基建投资驱动和出口拉动的边际效应递减，内需消费作为经济增长“稳定器”和“新引擎”的战略地位愈发凸显。展望未来，扩大内需政策路径日渐清晰：一是重视“投资于人”，着力补齐民生短板，推动居民增收；二是服务消费提质扩容，顺应消费升级趋势，推动产业结构优化；三是稳定地产价格预期，通过畅通经济循环，进一步稳定居民财富效应与改善收入信心。

内需结构复苏信号已现，物价回升畅通内需循环。当前中国内需呈现出总量低位企稳、转型亮点凸显的特征。一方面，消费者信心不再下行，人均可支配收入增速出现改善，预防性储蓄对消费的挤出效应逐步减弱，一线城市与高端消费的韧性开始显现。另一方面，服务消费、智能绿色消费与新消费等新动能正加快推动中国内需转型升级。更重要的是，要高度重视“推动物价合理回升”对内需复苏与结构升级的关键催化作用，内需复苏的循环逐渐畅通。物价回升不仅可以引导积极预期、刺激消费需求，还能推动企业盈利改善、带动居民收入增长。还可以通过价格信号引导企业从低价竞争转向品质提升，推动供给端适配服务消费、智能绿色消费等升级需求，更强劲的缓解低端过剩、高端不足的结构性矛盾，实现消费与产业的同步升级。

政策基调积极转向，稳定地产对于扩大内需具有重要作用。地产行业经过累年下行，已完成深度调整，步入底部区间。截至25Q4，地产销售面积较高点下滑约51%、新开工面积较高点下滑约74%。25年底一/二/三线城市房价降幅较21年高点分别回落22%/30%/30%，幅度已逼近全球小型房地产泡沫经验水平。地产链相关行业资本开支与固定资产投资分位数均降至30%以下，出清较为充分。此外，近期政策态度也正发生积极变化，融资政策放松改善房企资产负债表压力、存量房收储优化供需格局、城市更新推动投资止跌回稳构成了房地产“新三支箭”，行业已具备止跌回稳基础，估值修复正在进行时。

国泰海通证券表示，推荐估值与持仓双低的内需价值板块。内需各链条的估值与持仓处于历史低位，且当前市值结构与其在经济中的占比并不匹配。但是，扩内需与提物价政策持续发力，相关行业盈利预期正扭转企稳。随着预期企稳，内需板块估值有望率先修复。（来源：国泰海通证券20260224《中国内需提振的“有力转折”》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/2/6）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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数据：截至2026/1/30

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