2025年亏损超1.7亿元 金迪克“独苗困局”难解 扭亏之路仍需时日

《科创板日报》2月13日讯（记者 史士云）2月12日，金迪克（688670.SH）披露2025年度业绩快报，其当期实现营业收入1.13亿元，同比增长40.13%，但呈现增收不增利态势，亏损仍在持续，归母净利润约亏损1.73亿元，同比增亏85.53%；扣非归母净利润约亏损1.80亿元，同比增69.46%。

对于业绩亏损原因，金迪克解释称，一方面公司四价流感病毒裂解疫苗（儿童）、三价流感病毒裂解疫苗两大项目研发投入同比大幅增加，对当期利润形成一定影响；另一方面，公司按规定对近效期未接种流感疫苗进行报废销毁等原因，并结合市场调研及历史退货率情况，对期后可能发生退货的产品计提资产减值准备，全年合计计提资产减值准备及存货报废处置金额约4199.96万元（最终以2025年年度报告数据为准）。

金迪克主营业务为人用疫苗的研发、生产与销售，目前仅有一款四价流感病毒裂解疫苗实现上市销售，产品结构相对单一，其业绩高度依赖该款流感疫苗的市场销售情况。

值得一提的是，不同于其他疫苗品类，流感疫苗销售有着很强的季节性，对我国所处的北半球而言，流感季为每年9月至次年5月，对应流感疫苗销售周期为8月至次年6月，其中9-12月为销售旺季，次年1-6月为淡季。

北半球流感疫苗企业每年3月左右依据世卫组织预测的当季流行毒株组织生产，经生产、检验、批签发后，产品于当年8月起上市销售，因此主营流感疫苗企业的经营业绩呈明显季节性波动，业绩主要集中在第三季度。

根据金迪克2025年三季报数据，公司前三季度实现营业收入7113.34万元，经测算，公司第四季度营业收入约为3834.24万元。

除疫苗销售本身具有较强季节性外，金迪克当前面临的更严峻挑战，在于四价流感疫苗市场已陷入内卷式竞争，行业价格战持续加剧。自 2024年上半年国药集团率先下调四价流感疫苗价格后，市场迅速引发连锁反应，包括金迪克、华兰生物（002007.SZ）、科兴生物等多家企业相继跟进降价，产品价格逐步回落至百元以下区间。

对于仅依靠单一四价流感疫苗支撑业绩的金迪克而言，降价对其盈利形成了直接冲击。2024年，金迪克营收为8080.27万元，同比下降39.96%，扣非归母净利润亏损1.06亿元。其在年报中已明确提及，四价流感疫苗降价对当期营收造成了直接影响。

由此，金迪克需要通过“以价换量”的方式争夺更多的市场份额，以填补不断被压缩的利润空间。然而，在当前国内流感疫苗整体接种渗透率仅约3%（远低于欧美近50%的水平），并叠加竞品众多的情况下，金迪克想实现业绩的“翻盘”并非易事。

对于金迪克而言，尽快摆脱对“独苗”产品的依赖，是公司当前迫切需要解决的问题。

据2025年半年报显示，金迪克目前正在加紧对新品的研发，主要聚焦于流感、狂犬病、水痘、带状疱疹和肺炎疾病等5种重要传染性疾病的预防，共有9个主要在研产品。

其中，冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）也已完成Ⅲ期临床试验，正在按照相关程序推进产品注册申报准备工作。但在冻干狂犬病疫苗领域，竞争同样激烈。该赛道已有多款产品获批上市，涉及辽宁成大（600739.SH）、成都康华（300841.SZ）、艾美疫苗（06660.HK）、长春卓谊、复星雅立峰等多家企业，即便金迪克相关产品最终顺利落地，也或难以快速形成差异化优势。

另四价流感病毒裂解疫苗（儿童）Ⅲ期临床试验受试者已全部完成入组，并完成了疫苗的接种工作，目前血清正在中检院进行检验。

三价流感病毒裂解疫苗注册上市许可申报已获受理，目前正在等待国家药监局药审中心的进一步审评，这或将是金迪克第二款上市的产品。不过，三价流感疫苗价格同样已“卷至地板价”，此前，在2025年北京流感疫苗政府采购项目中，上海生物制品研究所的三价流感疫苗中标价仅为5.5元/支，创下公费流感疫苗的价格新低，行业价格竞争已趋于白热化。在此背景下，金迪克能否依托该产品打开业绩增量空间，还需要打一个问号。

疫苗研发周期普遍较长，后续上市新品也将面临行业竞争加剧、市场推广不及预期乃至无法实现商业化的风险。由此来看，金迪克想要扭转亏损局面，仍需要等待。