(来源:紫金天风期货研究所)
来源:紫金天风期货研究所
【20260210】【纯苯&苯乙烯】BZ&EB:供应端存在变数
纯苯 观点小结
核心观点:中性 纯苯:供应方面,开工率明显增加,纯苯多套装置重启,2月供应预计保持高位。需求方面,下游苯乙烯利润较好,且近期有装置重启,预计2月对纯苯需求较好。己内酰胺利润回升,预计2月开工保持偏低水平,整体需求预计受苯乙烯带动而增加。据统计,2月下旬前可能有至少19船到港,预计2月港口累库。当前BZN价差偏高,纯苯估值偏高。
总结和展望:纯苯预计2月累库,节后需观察下游需求情况,建议节前做好保护,预防突发地缘事件。
纯苯供应:偏空 短期计划内重启装置较多,现实供应预计增加。
纯苯需求:偏多 现实需求预计持稳,预期来看,未来需求可能上升。
纯苯月差:中性 2月港口预计仍然维持高库存格局,近月月差难以走强。
外盘支撑:偏空 美亚套利窗口关闭。
风险:伊朗问题;进口大增;资金情绪
苯乙烯 观点小结
核心观点:中性 苯乙烯供应端预计有多套装置重启,2月产量预计增加。需求方面,临近春节,预计需求整体偏弱,节后需要观察需求情况。供增需减下,2月预计累库。当前BZ-SM价差较高,苯乙烯估值偏高。
总结和展望:苯乙烯节后装置存在较大变数,但加工费较高的背景下,预计上半年可能有供应压力,人民币持续升值下,终端出口或存有压力,后续观察三S需求变化以及出口情况。
苯乙烯供应:偏空 近期计划内有多套装置重启,预计供应增加。
苯乙烯需求:偏空临近春节,下游需求偏弱,关注节后情况。
苯乙烯月差:偏空 月差近期走反套,随着供应压力的增加,月差或走弱。
外盘支撑:偏多 海外有检修,关注国内可能的出口变化。
风险:地缘政治;资金情绪
纯苯:港口高库存
纯苯开工上升明显,供应量预计上升
纯苯短期内有多套计划内装置重启,供应量预计上升。
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数据来源:卓创,紫金天风期货
下游整体开工率持稳
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下游整体利润上升较多
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纯苯估值不低,港口库存仍是高库存
亚洲地区纯苯供应较多,BZN价差偏高,估值偏高。
截至目前,纯苯华东港口库存累库至29.7万吨。
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美亚套利窗口关闭
北美地区,现货供应偏紧,但2月进口船开始陆续到港卸货,未来下游有计划检修,预计2月供需仍然偏紧。
西欧地区,纯苯生产经济性好,有第二批印度苯预计3月抵达南欧。
亚洲地区,韩国歧化装置稳定运行,2月对美国出口可能有3万吨。
美亚套利窗口关闭。
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未来可能出现去库
2月港口库存可能继续累库。
预计3月在检修,以及下游高利润的影响下,可能出现去库,后续关注进口变化。
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苯乙烯:关注装置变化
预计2月供应增加
多套装置如中化泉州,天津渤化等计划重启,预计2月供应增加。
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下游三S整体开工率偏低,总体库存去库明显
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下游利润转好,节后关注需求情况
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累库进度缓慢,2月预计累库
截至到目前,华东港库库存去库至9.62万吨,华南港库持稳1.2万吨。
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数据来源:隆众资讯,紫金天风期货
预计2月累库
苯乙烯在2月预计部分装置重启,供应量升高,下游需求因春节而减少,2月呈现累库格局。
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定价逻辑
苯乙烯基差近期走弱
苯乙烯基差方面,累库预期下,近期基差下降明显。
苯乙烯结构转向Back结构。
纯苯方面,纯苯港口近期去库,基差走强。
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苯乙烯利润偏强
苯乙烯近期利润偏强,随着后续检修装置的回归,以及下游需求走弱,预计利润可能会收缩。
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苯乙烯海外利润情况
北美地区,生产成本上升,整体供应趋紧,但下游聚苯乙烯有检修。
西欧地区,供应充足,二季度检修密集,预计仍有中国货物流入。
亚洲地区,下游开工持稳但销售疲软,部分EB生产商提负荷或重启。
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