黄清平败局 银城系失去瑞森生活服务控股权

观点网 继前段时间失去管理权后，银城系对瑞森生活服务的控股权也丢了。

2月6日，瑞森生活服务发布公告称，公司控股股东黄清平于近期通过直接全资拥有的公司Silver Huang Holding Limited（以下简称Silver Huang）向陈晓出售约6713.55万股公司股份，占全部已发行股本25.13%。

此次股权转让完成后，Silver Huang所持股份仅剩1000.2万股，持股比例降至3.74%。而黄清平则通过Silver Huang及Silver Wutong Holding Limited持有合计约1389.77万股股份，持股比例降至5.20%，不再为瑞森生活服务的控股股东。

取而代之的是，陈晓将成为公司新任主要股东。

瑞森生活服务在公告中对这位新股东的背景着墨甚少，仅有一句：“陈晓为中国公民，本公司董事作出一切合理查询后所深知、尽悉及确信，于股份转让前，陈晓为独立于本公司及其关连人士的第三方。”

大股东易主

以公司停牌前的股价计算，陈晓所接手的25.13%股权对应市值约为9122.19万港元，这可不是一般个人所能够拿出来的资金水平。而且在资本市场对物管行业热情早已退却的当下，投资一家有可能面临退市的物企并非理智之举。

此外，这位神秘第三方接手的股权比例很巧妙，既剥夺了黄清平的控股权，又没有超过原二股东瑞华投资。同时在两个多月前，银城系全面退出了瑞森生活服务董事会席位。

种种“可疑之处”的存在，很难不将此次股权转让与公司内部的权力斗争联想到一起。

2024年，银城生活服务全面爆发了一场“内斗”，公司不仅更名为“瑞森生活服务”，管理层还经历了一场大换血。

当年6月，公司罢免了执行董事兼总裁李春玲，理由涉及收取额外薪酬、成立持股平台与集团进行交易，以及1.2亿上市款被关联方挪用等问题。

随后，该公司两名独立非执行董事收到对创始人黄清平的举报函，称其唆使公司执行董事兼财务总监黄雪梅挪用公司运营资金、关联交易、报销个人支出等问题。

彼时，董事会的态度也值得玩味，对李春玲当即罢免并成立调查委员会；但对黄清平则大事化小，称指控“无实质证据、对公司运营无重大影响”，未采取实质性措施。

之后以黄清平为首的银城系开始被二股东瑞华系所压制，不断退出公司董事会席位。

去年11月3日，瑞森生活服务公告称，黄清平为投入更多时间于其个人事务而提呈辞任非执行董事；谢晨光有意退休并专注于其个人事务而提呈辞任执行董事及董事会主席职务。不过，两人的退出换来了朱力、温浩、马文红的提名。

朱、温、马均是银城系老将，假如三人能够从提名成功“转正”，那么瑞森生活服务董事会名单中将保持着银城与瑞华系1:1的势均力敌状态。

然而，在12月31日举行的股东周年大会上，关于三人的委任议案均未能获得足够的赞成票。自此，这场权力斗争的胜利天平已往瑞华系一方所倾斜，银城系彻底丧失了董事会话语权。

话语权之后便是控股权之争。

2022年端午节前后，谢晨光、马保华、戴成书、朱力四人合计向瑞华投资出售5343.04万股股份，占总股本比例20%，后者一跃成为公司第二大股东，持股比例达20%。

后来，瑞华投资进一步增持2131.87万股，持股比例增至27.98%。此时，黄清平虽然持股比例已降至31.29%，但仍为公司大股东。

今年2月6日，在黄清平转让超20%的股权那一刻起，他就失去了控股股东的身份。而独立第三方陈晓接手的股权比例为25.13%，低于瑞华投资所持比例。

不出意外的话，此刻瑞华投资已然成为瑞森生活服务的新任大股东，而神秘人陈晓为第二大股东。

难题仍在

此番大股东之位易主，尽管有可能导致瑞森生活服务失去来自地产方的支撑，但影响并不算太大。

实际上，瑞森生活服务对地产方依赖度不深，过去给予自身的定位是“二手盘运营专家”，在早期便采用市场主导模式，把存量市场作为重点拓展的领域。

截至2024年末，瑞森生活服务物业管理业务覆盖中国25个城市，其中20个位于长三角地区；共管理1051项物业，包括618项住宅物业及433项非住宅物业，服务超过61万户家庭，涵盖超过193万名人口。

从项目来源看，该公司超过95.6%的项目从市场上获得，均来自业委会或独立第三方物业开发商，仅有46个项目来自银城集团，占比仅4.4%。

因此对于瑞森生活服务而言，大股东是谁并不重要，重要的是能否帮助自己度过困境。

2025年上半年，为了及时止损，瑞森生活服务主动退出了200个左右城镇老旧小区。从而导致公司在管物业项目由上年同期的1084个下降至807个，降幅达到25.6%。其中，大本营南京的在管项目同比下降36.5%至507个；南京以外地区在管项目仅同比增长5.3%至300个。

2019-2024年，瑞森生活服务录得的毛利率分别为16.1%、16.9%、16.2%、15.1%、15.8%、13.9%，公司盈利能力有待进一步提升。逐步走低的毛利率水平也导致公司于2024年首次出现亏损，录得归母净利润约为-2666.4万元。

所幸的是，2025上半年，公司毛利率已提升至15.1%，期间亦实现扭亏为盈，录得归母净利润约为5280.7万元。

不过值得注意的是，作为一家物企，瑞森生活服务截止2025上半年末的资产负债率高达76.3%，远高于其他同行，甚至要比部分房企还要高。

相比于经营业绩等层面的困境，瑞森生活服务当下最紧张的问题应该是临近停牌“死线”。

自2024年8月28日以来，该公司停牌时长已超过17个月，还有不到20天便达到18个月期限。尽管在此之前已按照复牌指引刊发了所有欠缺的财务业绩，但独立法证调查尚待最终结果、内部控制审查依旧在推进中，均仍待最终报告与监管认可。

此外，在2025年最后一天，公司接到了来自港交所发出的第八条复牌指引：“证明本公司适合继续上市。”

不知这次引入的独立第三方新股东，能否为公司证明仍适合继续上市。

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