李斌兑现军令状：蔚来预告将实现创立11年以来首次季度盈利

2026年2月5日晚间，蔚来-SW（09866.HK）的一则盈利预告，让中国新能源汽车行业迎来历史性时刻。这家成立11年、累计亏损超千亿的造车新势力，预计2025年第四季度实现经调整经营利润7亿-12亿元（非公认会计准则），按公认会计准则计量的经营利润也达2亿-7亿元，同比较2024年四季度55.44亿元的巨额亏损实现惊天逆转，终获创立以来首次单季度盈利。

消息一出，资本市场瞬间沸腾。蔚来美股盘前涨幅一度突破11%，港股开盘后最高触及39.8港元，较前一交易日收盘价暴涨8.8%，市值重回900亿港元上方。这不仅是对蔚来11年坚守的回馈，更兑现了董事长李斌在2025年3月立下的“生死军令状”——彼时他在内部会议上破釜沉舟：“如果第四季度不能如期盈利，公司的长远发展、商业模式都将面临致命考验，我们必须做到。”

时间回到2025年初，蔚来正深陷舆论漩涡。连续十年亏损、累计烧钱超千亿的标签如影随形，“卖车是副业，亏损才是主业”的嘲讽遍布网络，甚至有声音质疑其商业模式的可持续性。2024年四季度55.44亿元的经调整经营亏损，更让外界对李斌的盈利承诺嗤之以鼻，他自己也坦言：“当时估计只有不到1%的人相信我们能做到。”

一场“砸锅卖铁”式的降本增效就此铺开。组织层面，蔚来大刀阔斧优化架构，裁撤20余名VP级高管，推行革命性的CBU（基本经营单元）机制，将公司拆分为12个独立核算单元，每个单元都建立明确的ROI考核指标，彻底告别传统预算制的粗放管理，转向“全员算账”的精细化运营。李斌强调：“每一分钱都要花在刀刃上，不能再像过去那样不计成本地投入。”

细节处的成本管控更是极致。2025年广州车展期间，为节省3万元展台彩排加班费，李斌特意改签机票提前到场；研发费用从2023年的134.31亿元逐年缩减，2025年前三季度降至85.78亿元，且呈现逐季递减态势，三季度仅23.9亿元，省下来的资金被精准投向换电站等核心资产；营销端砍掉30%低效岗位，通过三品牌同店经营的SKY店模式下沉市场，仅进厂物流一项每辆车就能节省3000元，按年销百万辆规模测算可累计节约30亿元。这种以往不可想象的成本考量，成为蔚来盈利攻坚的日常。

如果说降本增效是盈利的基础，那么销量增长、产品结构优化与技术降本的协同发力，则是蔚来实现盈利的核心引擎。2025年第四季度，蔚来交付新车12.48万辆，创历史新高，占全年32.6万辆交付总量的近四成，同比增长71.7%的规模效应，直接摊薄了固定成本。

三品牌战略的落地见效，成为销量增长的关键推手。蔚来品牌坚守高端市场，全新ES8成为绝对爆款，2025年12月单月交付22256辆，全年累计销量46729辆，其毛利率超20%，为盈利贡献核心增量；乐道品牌主攻主流市场，平均车价26万元，L90车型以43369辆的年销量登顶大型纯电SUV销冠，毛利率维持在15%-20%的健康区间；萤火虫品牌则以11.98万元起售价闯荡入门市场，2025年四季度交付1.91万辆，凭借硬核配置实现健康毛利，成为增长新支点。三款主力车型ES8、L90、L60合计贡献近50%销量，高毛利产品占比持续提升，推动整车毛利率从2025年一季度的10.2%逐季攀升至三季度的14.7%，四季度更向18%的目标逼近。

技术自研带来的降本红利同样关键。蔚来自研的神玑NX9031芯片，单颗算力相当于四颗行业旗舰芯片，却让每台车成本降低超1万元，叠加增值税和毛利影响，为终端定价提供了2万元的让利空间；L90搭载的智能保险丝等部件，在提升性能与用户体验的同时实现成本优化。这种“技术降本而非以价换量”的模式，让蔚来在2025年下半年产品平均单价逆势上涨，既保证了规模，又守住了利润底线。

蔚来坚持11年的换电体系终于迎来回报。盈利预告发布当晚，李斌同步宣布换电突破1亿次，“可充可换可升级”的技术路线不仅成为用户粘性的核心护城河，更通过规模效应摊薄了前期基建投入成本。2026年，蔚来计划新增1000座换电站，推进“换电县县通”，进一步巩固能源服务优势，反哺整车业务盈利。

首季盈利的达成，标志着蔚来正式告别“烧钱换增长”的阶段，进入高质量发展的第三阶段，但李斌并未止步。在2026年1月蔚来第100万辆量产车下线仪式上，他已明确下一目标：2026年实现全年盈利，销量保持40%-50%的稳健增长，冲击45.6万-48.9万辆。

为实现这一目标，蔚来已制定清晰的攻坚路径。产品端，2026年将推出三款新车，其中二季度发布ES9旗舰SUV，三季度新增一款车型，加上现有产品，将形成五款大车在售的格局，持续扩大高毛利车型占比；渠道端，首批SKY店将在春节前落地，实现三品牌同店经营，重点覆盖210个地级市，挖掘下沉市场潜力；全球化方面，以萤火虫为先导品牌，凭借右舵版本优势进军40个国家和地区，坚持“赚钱才出海”的务实策略，避免盲目扩张。

但挑战同样不容忽视。2026年汽车行业竞争将更为激烈，内存、碳酸锂等原材料价格上涨带来成本压力，汽车行业与AI、消费电子领域的资源争夺更趋白热化。此外，单季度盈利能否转化为持续稳定的盈利能力，仍是资本市场关注的核心。毕竟，特斯拉用了17年才实现全年盈利，理想用了8年，蔚来要实现全年盈利，还需跨越规模扩大、费用控制、市场波动等多重考验。

不过，李斌对此充满信心。他认为，30万元以上高端纯电市场渗透率仍有巨大增长空间，蔚来的目标是从当前1%的市场份额逐步提升至5%-10%。“‘结硬寨，打呆仗’不是口号，是我们的生存法则。”李斌表示，11年磨出百万辆，11年实现首季盈利，蔚来靠的是聚焦主业的长期主义，2026年全年盈利不是终点，而是持续盈利的起点。

蔚来11年首季盈利的背后，是李斌“专治各种不服”的偏执坚守，是从组织到产品、从技术到运营的全面变革，更是中国新能源汽车行业从野蛮生长到高质量发展的缩影。在“造车新势力”概念从热捧到质疑的轮回中，蔚来曾因坚持换电、重投入研发等“笨功夫”饱受争议，但正是这份不随波逐流的坚守，让它在行业洗牌中活了下来，并最终迎来盈利的曙光。

对于中国新能源汽车行业而言，蔚来的盈利突破具有标志性意义：它证明了纯电高端化路线的可行性，验证了“技术自研+服务生态”商业模式的可持续性，更为仍在亏损泥潭中挣扎的企业提供了宝贵经验——盈利从来不是靠短期削减费用的“竭泽而渔”，而是规模、结构、效率与技术的长期协同。

站在新的起点，蔚来的故事还在继续。从单季盈利到全年盈利，从百万辆到下一个百万辆，这家坚守11年的车企，正用实际行动诠释“长期主义”的价值。而中国新能源汽车行业的竞争，也将从“谁能活下来”进入“谁能活得更好”的新阶段，蔚来能否持续领跑，值得期待。