白银LOF持续跌停的教训是什么？

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再见九寨天堂！ 平姐姐摄于九寨沟

上证指数继续玩阳线下跌的把戏：在重心全面下移，指数相比昨日下跌0.25%的情况下，却依然以一根阳线报收，而且，还以4065.58点堪堪地守在5日均线4065.44点的上方。一切看上去都还不错，但实际上却暗含杀机，因为跌幅较大（超过3%）的个股已经达到了市场的5%以上！

今日市场上最惨的投资者当属在高位追进国投白银的投资者，这只基金本周已经是连续五个跌停板了，总跌幅达到了42.9%，而下周一大概率还将继续跌停，因为目前该基金的溢价率还高达38%，而周五的沪银主力合约继续下跌了15%。所以，在溢价率持续居高不下的情况下，在最高点位追进的投资者，短短6、7个交易日，资产折损率有可能超过50%！当然，好消息是，今晚的国际现货白银价格反弹一度反弹了7%，而沪银夜盘主力合约也上涨了1%。除非今晚国际现货价格与沪银主力合约能够大幅上涨或涨停并改变市场的预期，否则，高溢价的白银周一跌停依旧是大概率事件。

从数据上来看，在最后一个涨停日买进的份额总共有584万，但是最近5个交易日的成交量只有207万，假设这207万卖出者全是最高日的人成功出逃，那么还有377万份持有人不可避免地要承受超过50%甚至是更多的亏损了（当然其中有不少人不一定是在当天最高价买进的）。

今日国投瑞银基金公司发布公告，称已经成立工作级，将积极解决该只基金持有人的诉求，公司将秉持依法公开原则，努力降低相关估值调整对投资者的影响，支持投资者便捷地通过和解、调解、仲裁等方式依法解决诉求。

这个表态有点奇怪。因为这批亏损的投资者根本不值得同情，在白银价格已经疯狂上涨的背景下，还去追高已经大幅溢价的白银基金，这完全是自己决策错误带来的损失。而国投瑞银在国际银价暴跌之后，大幅下调基金的净值（约31%），已经是为保护投资者所做的最大努力了，不然的话，按照沪银17%的跌停价计算净值，就会出现高估基金净值的情况，其场外持有人若按这一高估的净值全部赎回持有份额的话（假设出现极端情形），那么场内投资者将彻底亏光了！

当然，我个人认为，国投瑞银在市场剧烈波动的情况下，竟然在上周五停牌一天，导致很多投资者不能及时交易逃出，确实是有一定责任的。我不否认当初出台这一措施是为了保护投资者这一善意的动机，但是市场风云变幻，很多时候好心就变成了坏事。

产品发行者或者是管理者，以及监管部门，还是应当把交易的决策权交给投资者自己决定，现在这样，变成高价的时候你让我追（不停牌），但是暴跌开始的时候你却停牌不让我卖。这个举措，肯定会成为很多因此而亏损的投资者的免责理由。

所以，这件事给我们投资者最大的经验教训就是：市场热度太高的产品错过就错过了，千万不要去追高了，更不要去追进那些因溢价估值虚高的基金！不然就会被随之而来的暴跌打得无处可逃！而给监管的教训就是，不能动不动就停牌，以主观判断代表市场的选择。

从今日的贵金属走势来看，黄金因为伊朗问题、黄金ETF有资金持续流入问题，以及各国央行与中国民间在春节期间的传统买进的习惯等因素的影响，已经有所反弹，而白银则继续延续下跌的走势，因此，虽然同为贵金属，且价格有一定的相关性，但是在特定的交易时段，还是分出现走势分岐的，投资者不可盲目类比。

昨日说过，当下的行情很有可能令资金去炒冷门板块，今日果然如此，化工板块这个开始集体上涨了。历史上，化工板块一直就是狗肉不上席：肉是好肉，就是没人敢吃。可以预期的是，随着机构投资力量，尤其是保险公司入市力量的不断壮大，投资业绩稳定的行业或是公司终将会成为一种主流投资思路，因此真正有业绩的行业与公司不用担心，风水肯定是会眷顾一直努力奋进的企业的。

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