芯片巨头警告：存储涨价带崩移动处理器市场？

电子发烧友网报道（文/梁浩斌）进入2月，Arm、高通、AMD等芯片大厂相继发布了最新季度的财报，尽管从营收、利润上都获得可观的增长，高通甚至创下了季度新高，Arm、AMD营收也超出市场预期。然而三家芯片厂商对于下季度的业绩指引都不太乐观，财报过后股价均迎来大跌，AMD近两个交易日的跌幅更是接近20%。

至于业绩指引不及预期的原因，从财报会议上看，罪魁祸首竟然是存储涨价。

存储涨价拖累手机、PC市场需求

高通在财报会议上表示，公司手机业务基本面保持向好，包括全球经济环境稳定、12 月季度手机总出货量超预期，其中高端机型表现尤为亮眼，同时骁龙芯片组拥有充足的设计订单储备。但受AI数据中心内存解决方案需求激增的影响，手机OEM厂商近期面临内存供应与定价的不确定性。

值得关注的点是，高通提到手机OEM在2026年的业务规划上才去了审慎策略，多家OEM厂商，尤其是中国的手机厂商已经采取措施缩减手机生产计划并降低渠道库存。

这也意味着存储价格上涨以及缺货，将在2026年大幅影响手机行业的出货量规模。2026财年第一季度，手机业务高通总营收中占比高达63.9%，毫无疑问是公司的核心支柱。在该季度，手机业务同比增长3%，主要依赖高端骁龙 8 Elite 平台的高端智能手机需求支撑。

因此，高通2026 财年第二季度（2026年一季度）的业绩指引，已纳入内存供应限制及其相关定价对部分手机客户需求造成的预估影响，这也是业绩指引不及预期的核心原因。

而Arm作为移动端处理器的核心IP供应商，自然也会因为手机市场的萎靡而受到影响。虽然Arm在财报中未有提及存储带来的影响，同时其26年第三财季的营收以及第四财季的指引都高于市场预期，但从资本市场的表现来看，市场仍担忧存储芯片短缺与涨价对终端市场带来的影响会蔓延到IP供应商。

当然由于供应链传递滞后的原因，可能Arm业绩受到终端需求减弱的影响会在下半年才会逐渐展现。

AMD在2月4日公布了2025年四季度财报，但当天股价大跌超过17%。实际上，AMD在去年四季度实现了创纪录的单季度营收，达到102.7亿美元。而对一季度的业绩指引为98亿美元，上下浮动3亿美元，高于市场预期的93.8%，但低于部分机构的预期。

在去年全年，AMD的客户端与游戏业务营收占比约42%，但四季度的占比降低至38.4%，这是由于数据中心的需求增长，降低了客户端与游戏业务在营收中的比重。而存储涨价导致PC市场目前也处于不明朗的阶段，该部分业务在2026年可能会面临增长停滞或下滑的风险。数据中心的增长能否对冲这一部分业务的下滑，未来还是未知数，市场对于下季度的业绩增长显然还持有疑问。

下面我们详细看下三大厂商在2025年四季度的表现。

高通：汽车业务成增长引擎，短期面临内存短缺压力

在营收与盈利层面，高通在2026财年Q1（2025年四季度）总营收达 123 亿美元，同比增长 5%；非 GAAP 每股收益（EPS）为 3.50 美元，同比增长 3%，超出此前指引上限。半导体业务（QCT）营收 106 亿美元，占总营收的 86.6%，创历史纪录；技术授权业务（QTL）营收 15.92 亿美元，税前利润率高达 77%，同比提升 2 个百分点，持续成为利润核心支柱。

分业务板块看，多元化布局成效显著。手机业务营收 78.24 亿美元，同比增长 3%，依托骁龙 8 Elite 平台支撑高端市场需求，但受 AI 数据中心内存需求激增影响，部分中国 OEM 厂商削减生产计划，给短期增长带来压力。汽车业务是最大亮点，营收 11 亿美元，同比增长 15%，创季度新高，骁龙数字底盘解决方案已搭载于超 7500 万辆汽车，与大众、丰田、谷歌等企业的深度合作进一步巩固了行业领先地位。物联网业务营收 16.88 亿美元，同比增长 9%，消费级与工业级产品需求双轮驱动，新推出的 Dragonwing 系列处理器强化了边缘 AI 计算能力。

本季度，高通推出多项关键战略举措，加速向 AI 与新兴领域扩张。在终端侧 AI 领域，字节跳动发布首款基于骁龙 8 Elite 平台的智能体 AI 手机，同时高通在 CES 展上推出 18 款骁龙 X 系列 PC，年内计划商业化 150 款相关产品。汽车领域，与大众签署长期供货意向书，为其 2027 年推出的软件定义汽车架构提供芯片支持；与丰田合作，为新款 RAV4 提供智能座舱解决方案。技术布局上，高通完成对 Alphawave Semi 和 Ventana Micro Systems 的收购，补强高速有线连接与 RISC-V 架构技术，并正式进军机器人领域，推出 Dragonwing IQ10 系列处理器，覆盖从家用机器人到人形机器人的应用场景。

受内存短缺影响，高通下调了2026财年Q2 业绩指引。预计下一季度总营收为 102-110 亿美元，非 GAAP EPS 为 2.45-2.65 美元，较 Q1 有所下滑。公司表示，AI 数据中心对内存的需求挤压了手机供应链，导致手机厂商订单缩减，这一影响或将贯穿整个 2026 财年。尽管短期承压，但高通长期增长逻辑清晰，汽车、物联网与机器人业务有望成为新的增长引擎，推动公司向 “AI + 智能终端” 全场景布局迈进。

Arm：AI 驱动全场景增长，指引暗藏隐忧

2026 财年第三季度（2025年四季度）Arm 实现总营收 12.42 亿美元，同比增长 26%，连续四个季度突破 10 亿美元大关，创下季度营收新高。其中，特许权使用费收入 7.37 亿美元，同比增长 27%，主要得益于 Armv9 架构和计算子系统（CSS）的广泛应用，以及数据中心等高端市场的渗透率提升；许可及其他收入 5.05 亿美元，同比增长 25%，源于高价值许可协议的集中落地与订单积压贡献。

盈利能力方面，公司保持高毛利优势，GAAP 毛利率达 97.6%，非 GAAP 毛利率进一步提升至 98.3%。非 GAAP 净利润 4.57 亿美元，同比增长 10%，非 GAAP 稀释 EPS 为 0.43 美元，同比增长 10%，反映核心业务盈利质量稳健。不过 GAAP 口径下，受研发投入增加影响，净利润 2.23 亿美元，同比略有下滑。

在业务布局上，Arm 的三大 AI 领域均实现突破性增长。云 AI 领域，Arm Neoverse CPU 部署核心数突破 10 亿，在顶级超大规模云厂商中的市场份额预计接近 50%，AWS、NVIDIA、微软、谷歌等均推出基于 Arm 架构的高核心数服务器产品，数据中心特许权使用费实现三位数增长。

物理 AI 领域，Arm 成为汽车与机器人行业的核心计算基座，Rivian 第三代自动驾驶计算机采用 Armv9 架构，特斯拉 Optimus 人形机器人搭载定制 Arm AI 处理器，NVIDIA Jetson Thor 等平台进一步扩大了行业应用覆盖。边缘 AI 领域，联想、宏碁等厂商在 Chromebook 全产品线采用 Arm 设计，凭借性能功耗比优势实现续航提升，智能手机与 IoT 设备的 AI 功能升级也持续拉动需求。

计算子系统（CSS）成为增长关键，本季度新增 2 个许可，累计达 21 个，覆盖 12 家企业，四大安卓智能手机厂商均已推出 CSS 驱动设备，有效提升单芯片特许权使用费率。

为巩固 AI 时代竞争优势，Arm 采取了一系列核心举措：一是重构业务架构，将业务划分为边缘 AI、物理 AI、云 AI 三大领域，精准对接市场需求；二是强化生态协同，依托 2200 万开发者组成的全球最大开发者生态，实现跨设备软件栈复用，降低客户部署成本；三是优化许可模式，Arm Total Access 许可增至 50 个，Flexible Access 许可达 318 个，分别覆盖头部企业与初创公司，年化合同价值（ACV）同比增长 28% 至 16.2 亿美元，为长期增长奠定基础。

对于 2026 财年第四季度，Arm 给出了乐观指引：预计总营收 14.70 亿美元 ±5000 万美元，非 GAAP 运营费用约 7.45 亿美元，，各项指标均较Q3 实现稳步增长。

值得一提的是，Arm营收增长高度依赖半导体行业周期性需求，但当前增速远超行业8%的预期CAGR，可持续性面临考验。加上终端市场受到存储涨价的影响前景不乐观，Arm能否实现业绩指引仍是未知数。

AMD：Q4 与全年营收双创新高

AMD的2025年第四季度及全年财报，凭借数据中心与客户端业务的强劲增长，实现营收利润双丰收，全年及季度业绩均创下历史新高。

营收利润方面，2025 年 Q4 AMD 营收达 103 亿美元，同比增长 34%；全年营收 346 亿美元，同比增幅同样为 34%。盈利能力显著提升，Q4 GAAP 毛利率 54%、Non-GAAP 毛利率 57%，同比分别提升 3 个和 3 个百分点；增长主要受数据中心和客户端与游戏业务板块的强劲需求驱动，其中 Q4 AMD Instinct MI308 GPU 对中国市场销售额达 3.9 亿美元。

业务表现上，三大板块呈现 “双强一稳” 格局。数据中心板块成核心增长引擎，Q4 营收 54 亿美元，同比增长 39%，全年营收 166.35 亿美元，同比增长 32%，受益于 EPYC 处理器的旺盛需求及 Instinct 系列 GPU 的持续放量，Q4 营收同比大增 51%。客户端与游戏业务板块表现抢眼，Q4 营收 39.4 亿美元，同比增长 37%，全年营收 145.5 亿美元，同比飙升 51%，Ryzen 处理器创纪录销量、Radeon 游戏 GPU 的强劲需求成为主要驱动力。嵌入式板块稳健发展，Q4 营收 9.5 亿美元，同比增长 3%，全年营收 34.54 亿美元，虽同比微降 3%，但在汽车、工业自动化等领域的需求持续回暖。

关键举措方面，AMD 持续强化技术与生态布局。产品端，推出 Helios 机架级 AI 平台、Instinct MI440X 企业级 GPU、Ryzen AI 400 系列平台等新品，Ryzen 7 9850X3D 成为最快游戏处理器；合作端，与 HPE、Cisco 等成立合资公司，计划 2030 年部署 1GW AI 基础设施，与 Tata Consultancy Services 合作开发企业 AI 解决方案，AWS 亦推出基于 5 代 EPYC CPU 的高性能实例。

营收指引上，AMD 预计 2026 年 Q1 Non-GAAP 营收约 98 亿美元（上下浮动 3 亿美元），其中包含 Instinct MI308 对华销售额约 1 亿美元；预计毛利率 55%， 运营费用约 30.5 亿美元，整体延续稳健增长态势。

小结：

综合来看，存储涨价引发的连锁反应正从手机、PC 等终端消费电子市场向上游芯片产业链持续传导，不仅直接压制了高通手机业务、AMD 客户端与游戏业务的短期增长预期，还让 Arm 这类核心 IP 供应商面临终端需求疲软的滞后冲击风险，资本市场的股价波动也充分反映出市场对行业前景的担忧。这场由存储涨价引发的行业震荡，也将持续考验各大芯片厂商的多元化转型能力与抗周期风险水平。