3500亿估值，小红书杀出来了

小红书老股估值疯涨60%！创投圈等待超级IPO

创投圈近期最大的热点，莫过于小红书的一笔老股交易。

一家头部美元基金在2025年底低调出手，以500亿美元（约3500亿人民币）的估值，卖掉了手中持有的部分小红书老股。

在此之前，圈内所熟知的小红书估值约2200亿人民币。

在一级市场整体估值承压、融资难度加大的当下，小红书居然能实现估值逆势暴涨。

这笔交易是否意味着，传闻多年的小红书IPO，真的要来了？

01估值狂飙60%

很多人看到小红书3500亿的估值，都会觉得震惊，但梳理其近一年多的估值轨迹就能发现，这种暴涨并非偶然。

2024年7月，小红书出售老股时，估值为170亿美元（约1200亿人民币）；2025年6月底，GSR IV基金的投资组合文件显示，小红书估值攀升至310亿美元（约2200亿人民币）；2025年底，头部美元基金老股交易，估值直接突破500亿美元，达到3500亿人民币。

短短半年时间，估值从2200亿涨到3500亿，涨幅高达60%；18个月内，估值从1200亿暴涨至3500亿，增幅达194%。这样的增长速度，在当前一级市场极为罕见。

“老股交易估值”和“公司官方估值”并不相同。老股交易是投资人之间的股权买卖，不涉及小红书公司本身的融资，也不会稀释现有股东的股权，因此单一老股交易的价格，不能完全等同于公司的整体估值。

但不可否认的是，老股市场真实反映了资本对小红书的认可程度。据报道，一家知名消费投资机构过去一年通过出售小红书老股，就收回了超过10亿人民币。

小红书是当前一级市场为数不多的“确定性标的”，既能实现盈利，又有清晰的IPO预期，即便以3500亿估值接手，也有机会在IPO后获得收益，这也是资本愿意高价接盘的原因之一。

02三重支撑带来的底气

资本不盲目跟风，用户规模与质量、盈利能力、豪华资本阵容这三重支撑，构成了小红书3500亿高估值的底气。

首先是用户端的硬实力与质量，这是小红书最核心的护城河。不同于其他内容平台，小红书的用户不仅数量多，质量也极高。

据统计，2025年初，伴随“TikTok难民潮”，大批海外用户涌入小红书，使其一度冲到App Store美区排行榜Top 1；截至2025年中，小红书月活用户已突破3.5亿大关，用户日均使用时长超过74分钟，这一粘性数据，仅次于抖音等头部短视频平台。

而且小红书活用户中，70%会主动搜索相关内容，用户的消费意愿极强，平均价值和复购能力，在所有内容平台中都遥遥领先。这种“高消费意图”的用户属性，正是广告主和资本最看重的价值。

其次是盈利能力的持续突破，小红书早已告别亏损，进入高速盈利通道。2024年前三个月，小红书实现2亿美元净利润，较2023年同期的4000万美元净利润，实现了大幅提升。

市场数据显示，预计2025年小红书利润将达到30亿美元，这一预期利润远超等同类平台。但需要特别提醒的是，2025年的利润预期尚未得到小红书官方确认，仅为市场参考数据，不构成投资建议。

商业模式上，小红书已明确“广告+电商”的双核心路径。其中，广告业务仍是主要收入来源，2022年时占总收入约80%，目前占比维持在60%-70%。

电商业务则在持续优化。通过整合供应链、接入外部下单链接、打造平台大买手模式，逐步完善“种草-拔草”的闭环。

最后是豪华的资本阵容加持。小红书的投资方堪称创投圈“全明星阵容”，从天使轮到后期布局，汇聚了全球顶尖资本。

真格基金作为天使投资方早早入局，若按2013年千万美元级估值投资、持股10%计算，以当前500亿美元估值退出，回报倍数可达500倍。

此外，纪源资本、腾讯、天图资本、红杉中国、高瓴、淡马锡等，均在不同阶段入局，形成了强大的资本矩阵，这些资本的持续加持，不仅为小红书提供了资金支持，更带来了资源协同，进一步巩固了其行业地位。

03IPO的机遇与隐忧并存

3500亿的老股估值，让小红书的IPO再次成为焦点。从行业信号来看，这场传闻多年的超级IPO，似乎已进入倒计时。

2024年7月老股交易后，有消息称，小红书有意赴港上市，公司虽回应“会阶段性与资本市场保持沟通，但暂无明确IPO计划”，但并未否认上市意图。

从市场环境来看，小红书赴港IPO具备多重优势。一方面，港股对中概股相对友好，且小红书无明显监管风险，上市审批难度相对较低；另一方面，其3.5亿高价值月活、持续高增长的盈利数据，符合港股对优质互联网企业的定价逻辑。

而此次3500亿老股交易，进一步验证了市场对其估值的认可，为IPO定价奠定了基础。

但即便IPO前景乐观，小红书仍面临挑战，这些挑战直接影响着其能否撑起3500亿的高估值。

第一个挑战是用户增长接近天花板。中国互联网月活超过3亿的应用屈指可数，小红书当前3.5亿的月活已处于高位，后续想要继续大幅增长，难度极大。如何突破增长瓶颈，挖掘海外市场的潜力，成为小红书亟待解决的问题。

第二个挑战是电商闭环仍未完全打通。尽管小红书一直在优化电商业务，但“用户在小红书种草、去其他平台拔草”的现象仍未彻底改变，电商业务的GMV和转化率，与抖音等平台相比，仍有较大提升空间。

第三个挑战是商业化与社区体验的平衡。小红书的核心竞争力的是“真实、接地气”的社区氛围，85%以上的内容来自普通用户，这种氛围吸引了大量高价值用户。

但随着商业化进程加快，广告投放增多，可能会破坏这种社区氛围，导致用户流失，这是小红书发展过程中始终需要警惕的红线。

小红书3500亿的估值，是用户、盈利、资本三重支撑的结果，而老股交易的火爆，进一步印证了其行业价值。

小红书能否顺利IPO，能否撑起3500亿的高估值，答案或许很快就会揭晓。但可以肯定的是，无论结果如何，这家从居民楼里起步的平台，已经用十三年的时间，书写了一段移动互联网时代的传奇。