人民币汇率疯涨，背后的复杂博弈

人民币汇率疯涨，日元却在不断贬值，汇率波动背后隐藏着中美两国的大国博弈。

就在最近，全球货币市场出现了一个非常魔幻的现象，一边是人民币疯涨升值，2月5日，人民币对美元汇率强势升破6.94的关口，创下了32个月的最高纪录，另一边是却是日元在疯狂贬值，不断刷新世界各国的认知。

看到这种情况，很多人就以为是好事，因为在他们的认知里，人民币升值，就等于人民币更加值钱，我们去国外买东西会更加便宜，这是利国利民的大好事，所以他们建议人民币不仅要升值，而且还要大升特升，最好升到1:5，甚至是1:3的兑换比例，这才符合中国的综合国力。

但我想说的是，汇率升值这件事，远不是我们想象中那么简单，40年前，日本人就出现过和我们一样的场景，他们在极短的时间之内让汇率升值了1倍以上，最后的结果却是日本出口崩盘，经济泡沫破灭，最后经济停滞了整整30年时间。

要了解这件事的始末，我们必须从《广场协议》说起。

上世纪80年代初，美国和日本做生意连年亏损，大量的日本商品抢占了美国的国内市场，当工人失业，制造业衰退的现象席卷全美的时候，为了提振经济，美国人就想通过让美元贬值来提高美国商品的出口竞争力。

于是1985年9月22日，他们拉着日本、英国、法国、联邦德国一起签署了著名的《广场协议》，按照协议约定，日元和德国的马克要针对美元进行大幅升值。

听闻消息，日本人非常高兴，因为他们认为日元升值就代表着他们手上的货币变得更加值钱，以后他们去巴黎旅游，去夏威夷休闲就可以享受更好的服务。

可没想到的是，日元升值的这个口子一旦打开，就再也难以控制，只用了短短两年时间，日元兑美元的比例就从高峰时期的1:250直接变成了惊人的1:120，这意味着一个日本人坐在家里啥也不干，他的财富直接就暴涨了两倍以上，用现在的情况来进行类比，这就相当于，2024年年初你花7000块钱买了一部苹果手机，到了2026年年初的时候，同样是7000块钱，你却可以购买两部苹果手机。

这就是当时日元升值的疯狂景象。

当这种魔幻的现象不断发生的时候，日本的出口行业就遭受了重创，原因很简单，因为日元升值了1倍以上，就意味着美元贬值了1倍以上，以前美国人购买一辆日本汽车，可能只要2万美元，现在则需要花4万美元以上，当购买成本飙升，就会导致大量的日本汽车滞销，同时日本的小家电、游戏机等优势产品也会遇到滞销的困境。

1985年《广场协议》签订，1986年，日本出口总额暴跌了16%，1987年，日本出口额再度暴跌6%左右，整个日本出口行业开始萎靡不振，大量的企业出现了破产的危机。

为了解决这个问题，当时的日本政府直接用出了一个大招，他们在情急之下开始疯狂降息，用大水漫灌的方式来刺激经济，同时，为了保证能够稳住日本的增长态势，他们还在同一时间公布一项重大政策，名叫《景气对策》，这个政策的核心内容只有两点：

第一， 给日本人减免了1万亿日元的税收。

第二， 往市场轰入了高达5万亿日元的资金。

总结起来就是，用6万亿财富的注入来抵消出口乏力的缺口，从而解决日本国内的经济问题。

他们当时想得很简单，市场不是缺钱嘛，那我们就疯狂发钱，当企业拿到钱，他们肯定就会去投资扩大生产，这样实体经济就会被盘活，日本经济就能走出困境，可没想到的是，这笔资金并没有流入日本的实体行业，而是大部分都流入到了日本的股市和房地产行业里。

所以在日本大放水之后，日本股市一路疯涨，小小的一个日本，他们的金融市场，竟然容纳了全球总市值的1/2，还有日本的楼市，也是疯狂到了极点，当时日本东京银座的地价高达100万美元/平，只需要卖掉东京的所有房子，就能买下整个美国的土地。

眼看经济的走势完全超出了预期，日本人一下子就急了，为了遏制“过热”的经济，从1989年开始到1990年，短短一年时间，日本央行连续五次上调中央银行贴现率，大幅削减银行贷款，说更直白点就是，日本人想要卡住放水的口子，不想搞大水漫灌那一套了，可放水容易，叫停难，当日本央行政策开始收紧，就导致很多炒股和买房的人突然无法从银行顺利贷款，当他们手上的资金不足以接盘的时候，日本楼市和股市的泡沫就突然破灭了。

于是短短一年时间，日本股市就暴跌了40%，日本楼市也跌没了一半左右，当时有人做过数据统计，只花了10个月的时间，日本股市就蒸发了270兆日元的财富，无数日本人的存款被彻底清空，最后失落的30年就成为了定局。

这就是当年日元升值之后在日本发生的事情。

我知道有人会说了，德国当时也签署了《广场协议》，那为什么德国没有出现经济衰退呢？原因很简单，因为德国采取了和日本完全不一样的应对方针。

如果说日本是在用放水来补上出口不振的缺口。

那德国则是趁机逼着自己本国的制造业进行升级。

比如说以前的德国汽车一辆卖1万美元，物美价廉，极具性价比，现在德国货币升值了，他们就不再执着于出口低端汽车了，他们直接对汽车产品进行全方位的升级，从以前卖1万美元的低端汽车，变成了卖5万美元的高端汽车，通过这种方式，既淘汰了德国的低端制造业，又盘活了德国的高端产业。

再说明白点就是，德国人通过产业升级的方式，对冲了出口下滑的风险，这就是他们的应对方针。

所以人民币汇率上涨这件事，它到底是好事还是坏事，不能只看现象本身，而是要结合我们后续的行动一起去看，如果未来中国产业升级成功，我们抢占了大量的高端市场，那人民币当然可以升值到一个比较高的水平，可如果在我们产业升级尚未完成，债务压力还未出清的时候，盲目的让汇率狂飙，那就会出现和日本一样的风险。

从长远来看，人民币升值当然是大势所趋的事情，但何时升，以多长的周期去实现升值空间，这个节奏应该和我们国内产业转型的节奏相匹配，也应该由我们自己来控制，国家一再的强调要金融强国，要管控汇率风险，核心的原因就在这里。