“软件恐慌抛售潮”下有哪些赢家和输家？Wedbush与高盛给出参考答案

在人工智能快速发展的背景下，市场催生了“AI替代”恐慌情绪，美股软件板块近期遭遇大幅抛售。在这种背景下，除了重点的软件股，高盛点名另类资产管理公司和直接贷款机构也受到冲击。但包括华尔街投行Wedbush分析师在内的一些专家仍看到相关的投资机会。

Wedbush Securities全球科技研究主管Dan Ives表示，今年将是苹果(AAPL.US)的突破之年。在接受采访时，Ives预测，人工智能可能会使公司每股估值增加“75 至 100 美元”，他驳斥了对欧洲监管机构的担忧，并指出苹果在消费者人工智能领域采取了积极的战略定位。他将这种情况与Alphabet(GOOGL.US)去年的强劲表现进行了比较。

KKM Financial 的创始人、首席执行官兼首席投资官 Jeff Kilburg 指出，投资者一直在抛售英伟达(NVDA.US)和Meta(META.US)等之前的赢家，转而买入苹果和Alphabet等落后者，这些股票在去年4月份关税公告发布期间的低迷时期提供了买入机会。

Kilburg对Alphabet的发展势头尤为看好，并指出该公司营收首次突破4000亿美元大关。他还重点介绍了谷歌Gemini平台的效率提升，该平台目前每分钟可处理100亿个代币，而服务成本在一年内下降了78%。

尽管Ives称之为“软件末日”，整个行业都出现了大规模抛售，但两位分析师都从这场浩劫中看到了机会。

Ives将当前时刻形容为“猛击桌子”的时机，买入像赛富时(CRM.US)、CrowdStrike(CRWD.US)、微软(MSFT.US)、甲骨文(ORCL.US)和ServiceNow(NOW.US)这样被超卖的股票。Ives说:“我们将来会把现在视为买入那些我认为已经被大量抛售的股票的绝佳时机。”

分析师们还谈到了加密货币市场的波动性，Kilburg将MicroStrategy (MSTR.US)比作“一把落刀”，该股已从历史高点下跌了72%。Kilburg 表示，“加密货币整体上正处于一个考验的时刻”，并指出在困境时期，加密货币“会变得过于冷淡，并且与整体全球宏观情绪不符”。

然而，尽管科技和加密货币市场目前动荡不安，但两位分析师仍保持长期乐观态度。Ives将此次抛售描述为“消化期”，而不是根本性的转变。他强调，“这并非终点”，当前的无差别抛售为愿意承受市场波动的投资者带来了巨大的机会。

与此同时，高盛分析师Alexander Blostein领衔的团队本周早些时候表示，人工智能对软件行业的风险担忧仍在持续，这给另类资产管理公司和直接贷款机构带来了压力。

过去一个月，VanEck另类资产管理ETF(GPZ)下跌了14%，而同期标普500指数仅下跌了0.8%。与此同时，VanEck BDC Income ETF(BIZD)在过去一个月下跌了7.8%。

Blostein及其同事在给客户的报告中写道：“另类资管公司的大幅抛售主要是由于投资者担心该集团在私募股权和私募信贷业务中的软件敞口，以及如果投资业绩恶化可能带来的增长影响。”

尽管数据有限，尤其是在私募股权投资领域，但高盛初步评估显示，另类资产管理公司在企业层面的基础软件敞口“相对较小”，私募股权软件领域约占总管理费的5%。他们表示，来自私募信贷/直接贷款的软件管理费平均占比也与之类似。

当然，各公司之间存在差异。TPG(TPG.US)和 KKR(KKR.US)在私募股权领域的占比相对较高，它们各自在软件行业的管理费占比均达到个位数百分比。Blue Owl (OWL.US)和Ares Management (ARES.US)在私募信贷领域的占比相对较高，分别占管理费的 13% 和 8%。

高盛分析师估计，凯雷集团(CG.US)、阿波罗全球管理公司(APO.US)和布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM.US)对软件投资的风险敞口最小。