绿城中国：债务结构整体稳健

　　中房网讯 绿城中国当前债务结构整体具备合理性，但仍面临一定的经营与流动性压力，需结合其财务指标、融资结构及应对策略综合评估。

首先，在有息负债期限结构方面，截至2024年末，绿城中国有息负债总额为1371.87亿元，同比下降6.1%。其中，一年内到期债务为316.63亿元，占比23.1%，虽较2023年微升0.8个百分点，但仍处于较低水平；长期债务占比高达76.9%，显示其债务期限结构偏长期，短期偿债压力相对可控。

其次，融资成本持续优化。2024年绿城中国的加权平均融资成本为3.7%，同比下降40个基点，创历史新低。融资结构以银行借款为主（1046亿元，占比76.3%），该渠道稳定性高、风险低；债券融资（含境内公司债、中票及境外美元债）约220亿元，占比16%；其他非标融资（如信托、资管）仅占7.7%，风险整体可控。

在流动性与杠杆水平方面，绿城中国仍处于“三道红线”全绿档状态：剔除预收账款后的资产负债率为68.5%（低于70%）、净负债率为56.6%（远低于100%）、现金短债比达2.3倍（高于1倍）。截至2024年末，公司持有货币资金729.9亿元，其中可动用现金约490亿元，足以覆盖2025年剩余到期债务（约107亿元）。

然而，进入2025年后，公司财务状况出现一定恶化迹象。截至2025年6月末，总借贷增至1430.27亿元（较2024年底上升4.3%），而银行存款及现金减少8.5%至667.95亿元，流动性趋紧。同时，净负债率回升至63.9%，虽仍在绿档范围内，但压力有所上升。

关于违约风险，截至目前绿城中国未发生实质性违约。2025年到期债务安排清晰：境内到期126亿元，已偿还41亿元；境外到期7.68亿美元，已通过偿还和提前要约回购处理7.18亿美元，仅余2.9亿美元待偿。公司通过自有现金、再融资及债券置换等多元渠道保障兑付，无明显兑付压力。

尽管如此，公司仍面临显著经营挑战：2025年上半年归母净利润同比暴跌89.7%，主因计提19.38亿元资产减值（其中存货减值17.17亿元），且长库存货值近1400亿元，占总货值50%，未来减值风险仍存。销售端亦承压，公司陷入“以价换量”循环，增收不增利，三四线城市需求低迷进一步加剧去化难度。

对此，管理层已制定明确应对预案，核心理念是“活着比什么都重要”。具体措施包括：聚焦“去库存、降负债、保销售”三大目标；承诺年底总负债降幅与2024年相当；下半年放缓拿地节奏，集中资源盘活存量；并通过提升销售回款效率和优化融资结构强化现金流管理。

综上所述，绿城中国的债务结构在期限、成本与融资渠道方面具备合理性，且短期无违约风险，但其高库存、低利润与流动性收紧的现状构成重大挑战。未来能否有效化解风险，高度依赖于房地产市场回暖速度及公司去库存效率。