52.86亿美元！波士顿科学公布四季度业绩

近期，波士顿科学公布最新一季财报。资本市场的反应相对谨慎，股价出现阶段性回调。

这一波动背后，更直接的关注点落在电生理业务的增长节奏上：增速低于部分投资者的预期，也随之把“脉冲电场消融”赛道的竞争位置再次推到聚光灯下——这部分变化，值得从业务结构与产业格局两个维度展开拆解。

# 整体表现：收入与盈利双双超预期

2025 年第四季度核心数据：

• 净销售额：52.86 亿美元

• • 同比增长15.9%（报告口径）

  • 有机增长12.7%

• 净利润：6.72 亿美元，同比增长18.7%

• 调整后每股收益：0.80 美元，略高于市场预期

• GAAP 每股收益：0.45 美元

从数字本身看，这是一个典型的高增长季度：
收入增速接近 16%，盈利增速接近 19%，在大型医疗器械公司中并不多见。

# 股价为何下跌？问题不在“总盘子”，而在“关键板块”

尽管财报整体超预期，波士顿科学股价在盘前一度下跌超过 10%，盘中跌幅一度接近 15%。

市场分歧的核心集中在一个板块：电生理（Electrophysiology，EP）。

电生理业务的“问题点”在于：

• 该板块同比增长约 35%

• 但低于市场预期约 5 个百分点

• 分析师测算，收入较一致预期少约 3300 万美元

对于一家长期被市场视为电生理赛道核心受益者的公司来说，这一差距被迅速放大。

# 电生理的战略地位，为何如此关键？

电生理并非波士顿科学的最大业务，但却是资本市场最关注的业务之一，原因在于：

• 脉冲电场消融（PFA）是当前最热的结构性心脏病技术方向之一

• 公司此前依靠Farapulse建立了明显的先发优势

• 市场预期其将长期保持高于同行的增长曲线

然而，分析师在本季度明确指出：

• 随着竞争对手陆续入场

• PFA 市场份额正在面临压力

• 管理层也承认，竞争加剧可能带来阶段性份额波动

这正是本次股价回调的真实触发点。

# 不能忽视的另一面：公司整体业务依然全面增长

如果跳出电生理单一视角，波士顿科学的业务面其实非常扎实。

各业务板块第四季度表现：

• 心血管业务：收入增长18.2%

• 医疗外科：增长11.7%

• 泌尿业务：增长13.8%

• 神经调控：增长11.1%

• 内镜：增长10.1%

这意味着：并非公司“增长乏力”，而是资本市场不再只接受“单一明星板块”的叙事。

# 并购与产品：继续强化多赛道布局

在 2025 年第四季度及全年，波士顿科学继续通过并购与产品推进多线布局：

• 完成对Nalu Medical的收购（外周神经调控）

• 达成多项神经、血管相关技术收购协议

• PFA 导管FARAPOINT获得欧美监管批准

• 多项新疗法获得支付与保险覆盖

这些动作显示，公司并未放缓节奏，而是在主动分散对单一产品线的依赖。

# 2026 年指引：高增长仍将延续

公司对 2026 年的预期依然强劲：

• 调整后每股收益：3.43–3.49 美元

• 全年收入增长指引：10.5%–11.5%

这意味着，在体量已超过 200 亿美元的情况下，
波士顿科学仍将维持两位数收入增长，在全球器械巨头中并不多见。

# 结语：市场正在重估“增长结构”，而非否定增长本身

这份财报的核心信号并不是“增长失速”，而是：

• 电生理赛道的竞争正在加剧

• 资本市场开始重新评估PFA 业务的长期天花板

• 公司未来估值将更多取决于多业务协同，而非单一爆款

对国内企业而言，这同样是一个重要参照：

当某一技术路径成为行业共识后，真正的竞争才刚刚开始。

# 思宇MedTech内容索引

重点企业与机构

▌知名医疗科技创新企业：

| | |

| | |

▌知名医疗科技创新服务机构：

全球医疗器械观察

▌资本雷达｜Money Flow

▌新品获批｜Clearance Tracker

▌最新展会｜Expo Watch

▌器械BD

思宇年度活动回顾：| | | ||

内容声明：“思宇MedTech”跟踪全球医疗科技进展，旨在传递技术与产业知识。所有内容仅供行业交流与学术探讨，不构成医疗建议或商业宣传。文中涉及的企业、产品及注册信息均来源于公开资料或经核实的渠道。如有错误或疏漏，欢迎联系修正。邮箱：jacky@suribot.com

版权声明：“思宇MedTech”原创稿件版权归北京思宇博特科技有限公司所有。未经授权，不得转载、摘编或镜像至其他网站、公众号或商业平台；如需转载，请联系后台获得授权。对于未经许可的全文转载、洗稿或改写行为，本平台保留依法追究的权利。